Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Resumen del desempeño
El 17 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación 2021 alcanzaron los 12.858 millones de yuan, un aumento del 53,20%, el beneficio neto de la madre de 2.197 millones de yuan, un aumento del 40,35%. Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 3.928 millones de yuan, un aumento del 34,35% y un aumento del 22,22%, lo que representó un beneficio neto de 860 millones de yuan, un aumento del 24,01% y un aumento del 98,83%, lo que superó las expectativas.
Análisis de la gestión
El rápido aumento de los precios de las materias primas amplificó la ventaja de costos, el beneficio de la película de Goma aumentó más del 20% año tras año: los ingresos de la película de Goma en 2021 ascendieron a 11.510 millones de yuan, año tras año + 52,2%, la tasa bruta de interés del 25,66%, Después de eliminar el impacto de los gastos de flete – 2,68 PCT año tras año, principalmente debido a la influencia de la tasa de construcción aguas abajo en 2021, la conducción de los precios de las materias primas no fue suave; El volumen anual de ventas de películas de caucho fue de 967 millones de yuan, un aumento del 10,63% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de ocupación de la ciudad fue de aproximadamente 50 – 55%. De acuerdo con el cálculo, se espera que el beneficio neto de la película de Goma en 2021 sea de alrededor de 2 Yuan / m2, un aumento anual de más del 20%, en el proceso de rápido aumento de los precios de las materias primas, la empresa se beneficia de un control de procesos finos y ventajas de compra, la ventaja de beneficio de la película se ha ampliado.
La película seca sensible a la luz se libera rápidamente, la proporción de productos de gama media y alta aumenta: en 2021, la película seca sensible a la luz entró en la fase de liberación rápida, los ingresos anuales de 446 millones de yuan, año tras año + 143%; Las ventas fueron de 103 millones de yuan, un + 136,79%; La tasa bruta de beneficio es del 16,51%, después de eliminar el impacto de los gastos de flete, se mantiene estable año tras año, principalmente debido a la optimización de la estructura de las ventas de productos de gama media y alta, como la película seca de placas blandas y la película seca de placas portadoras.
Con la liberación gradual de la nueva capacidad de producción de silicio en 2022, el crecimiento de la producción de componentes impulsará el crecimiento trimestral de la demanda de películas de caucho, y se espera que la capacidad de conducción de costos y el crecimiento de los envíos de películas de caucho aumenten. Incluso si el precio de las partículas Eva aumenta debido a la escasez de oferta en el segundo semestre del año, se espera que la rentabilidad de la película adhesiva de la empresa se mantenga en un nivel más alto, teniendo en cuenta las ventajas de la cadena de suministro de la empresa principal y el aumento de la capacidad marginal de producción.
Ajuste de los beneficios y sugerencias de inversión
Sobre la base de nuestra última previsión de la producción de componentes en 22 – 23 años, el beneficio neto de la empresa de 22 – 23 años aumentó a 27,4 (+ 14%) y 34,5 (+ 19%) millones de yuan respectivamente, y se estima que el beneficio neto de la empresa de 22 – 23 años será de 4.270 millones de yuan en 2024, lo que corresponde a 2,88, 3,63 y 4,49 yuan respectivamente. Teniendo en cuenta la posición dominante de la empresa en el campo de la película de plástico fotovoltaico y el alto crecimiento del rendimiento en los últimos dos años, el precio objetivo es de 145 Yuan, que corresponde a 40 veces el PE en 2023, aumentando la calificación de la empresa a “Buy”.
Indicación del riesgo
El rendimiento de los precios de los productos es inferior a lo esperado; El aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas; Deterioro del entorno comercial internacional.
