Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) ( Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) )
Evento: la empresa publicó recientemente su informe anual 2021, con ingresos anuales de 14.990 millones de yuan, yoy + 22,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.270 millones de yuan, yoy + 18,3%. El rendimiento de la empresa se ajusta básicamente a los datos revelados en el informe de rendimiento anterior, y el rendimiento general se ajusta básicamente a las expectativas del mercado. La empresa completa el objetivo de negocio anual, el 110,2% de los ingresos y el 103,4% de los beneficios totales.
La rentabilidad aumentó trimestralmente y el margen de beneficio anual disminuyó ligeramente año tras año. En un solo trimestre, la empresa 2021q1 ~ Q4 registró ingresos de 3.580 millones de yuan, 4.280 millones de yuan, 3.700 millones de yuan, 3.430 millones de yuan, yoy + 72,5%, + 36,7%, + 19,4%, – 12,4%; El beneficio neto de la madre es de 210 millones de yuan, 320 millones de yuan, 360 millones de yuan, 380 millones de yuan, yoy + 225,2%, + 13,5%, + 29,0%, – 15,1%. Los tipos de interés netos de los cuatro trimestres fueron del 5,9%, el 7,4%, el 9,7% y el 11,2%, respectivamente, y la rentabilidad aumentó trimestralmente. El margen bruto anual disminuyó 2,3 ppt al 24,4% y el margen neto disminuyó 0,4 ppt al 9,0%.
La inversión en I + D sigue aumentando y las obligaciones contractuales aumentan considerablemente. En 2021, la empresa 1) La tasa de gastos de gestión fue del 13,9%, un aumento de 1,9 ppt; La tasa de gastos de venta fue del 0,75%, con un aumento de 0,06 ppt; La tasa de gastos financieros fue del 0,14%, lo que representa una disminución interanual de 003ppt; Los gastos de I + D ascendieron a 780 millones de yuan, yoy + 30,8%, y la tasa de gastos de I + D fue del 5,2%, con un aumento de 0,3 ppt. A finales de 2021, 5) Cuentas por cobrar y facturas por valor de 8.380 millones de yuan, un aumento del 4,1% con respecto al comienzo del año; Las existencias ascendieron a 6.230 millones de yuan, lo que representa una disminución del 18,0% con respecto al comienzo del año; Los pasivos contractuales ascendieron a 2.500 millones de yuan, lo que representa un aumento del 685,9% con respecto al comienzo del año; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 6.380 millones de yuan, yoy + 393,2%. La empresa recibió el pago anticipado del contrato de la fábrica principal, el flujo de caja operativo mejoró obviamente.
Seguir centrándose en la industria de la aviación; Se prevé que las transacciones con partes vinculadas aumenten considerablemente. En 2021, los ingresos de los productos de aviación de la compañía ascendieron a 11.160 millones de yuan, yoy + 23,9%, lo que representó el 74,5% de los ingresos totales y aumentó continuamente durante cinco años consecutivos. Además de los productos aeronáuticos especiales, la compañía lleva a cabo la reserva técnica en el campo de la aviación civil, participa en el desarrollo de productos aerotransportados como C919, Jiaolong 600, ma700, motores de la serie Yangtze, etc. la Plataforma de servicios aeroeléctricos y mecánicos es prominente. Los ingresos de los productos no aeronáuticos ascendieron a 3.720 millones de yuan, yoy + 19,5%. La producción y las ventas de compresores de aire acondicionado y reguladores de ángulo de automóviles aumentaron año tras año. En 2022, la empresa espera que el volumen total de transacciones con partes vinculadas alcance los 24.910 millones de yuan. Entre ellos, las compras relacionadas y las ventas relacionadas representan una proporción relativamente grande, en particular, la empresa espera que las compras relacionadas con las materias primas sean de 6.000 millones de yuan, en comparación con 2021 se prevé que la cantidad de 4.000 millones de yuan aumente un 50%; Se prevé que las ventas conexas de productos y productos básicos asciendan a 13.000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 30% con respecto a los 10.000 millones de yuan previstos para 2021. Se prevé que el volumen total de las transacciones con partes vinculadas refleje el auge de la industria.
Sugerencia de inversión: la empresa está en la posición de liderazgo central en la industria aeronáutica y eléctrica de China, el pedigrí de productos se está perfeccionando gradualmente. Durante el período del “14º plan quinquenal”, el sector de la aviación de China mantendrá la tendencia de acelerar el cambio de tren y la escala de múltiples modelos, que es la fuerza impulsora central del crecimiento endógeno de la empresa. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.553 millones de yuan, 1.847 millones de yuan y 2.173 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 27x / 22x / 19x de 2022 a 2024. Por primera vez, se dará una calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la demanda descendente no es lo que se esperaba, el progreso de la investigación y el desarrollo de productos no es lo que se esperaba.
