Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Puntos principales
Evento: 2021 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 101620 millones de yuan (- 29,0%) en comparación con el mismo período del año anterior; El beneficio operativo de la empresa matriz fue de 147960 millones de yuan, más del 6,1% año tras año; Funcionamiento Roe 18. 9%, año tras año – 0,6 PCT; El valor de las nuevas empresas fue de 37.900 millones de yuan, frente al 23,6% del año anterior; El valor interno del Grupo es de 139551 millones de yuan, en comparación con el comienzo del año + 5,1%; El dividendo por acción fue de 2,38 Yuan (+ 8,2% año tras año).
Comentarios:
¿Por qué ha disminuido el beneficio neto? Principalmente debido a China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) En 2021, los beneficios de explotación de la empresa matriz aumentaron un 6,1% a 147960 millones de yuan, de los cuales 21,4% a – 5,0%; El beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 29,0% a 101620 millones de yuan, de los cuales 21q4 fue de – 50,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente afectado por la depreciación de los activos de inversión, la fluctuación del mercado de capitales y la disminución de los ingresos de inversión en el Entorno descendente de los tipos de interés del mercado, en el que el beneficio neto del sector de los seguros de vida fue de – 37,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Después de eliminar el efecto de la depreciación de los activos de inversión de China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) \ \ \
Personal Insurance: the Agent continues to clear, nbv pressure, remaining marginal balance decline but EV steadily Improvement. En 2021, los ingresos por primas a escala de las empresas de seguros personales de la empresa ascendieron a 567280 millones de yuan, una disminución del 5,4% con respecto al a ño anterior, de los cuales 21h2 ascendió a 229400 millones de yuan, una disminución del 6,1% con respecto al año anterior.
El agente acelera la disminución. A finales de 2021, el número de agentes de ventas de seguros de vida individuales era de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) , lo que representa una disminución del 41,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y una disminución de 8,7 PCT en comparación con el final del tercer trimestre de 2021. En 2021, el número medio de agentes en todo el año fue de 796000, una disminución del 24,5% con respecto al a ño anterior y una disminución de 9,4 PCT en comparación con 21h1. Aunque la caída continua de los agentes tendrá un impacto negativo en el rendimiento de la empresa, con la contratación y el cultivo de agentes de alta calidad, la mejora de la calidad del futuro equipo de agentes (como el equipo de diamantes) impulsará la recuperación del rendimiento.
Las ventas comerciales de alto valor son débiles, la estructura de los productos se ajusta y nbv está bajo presión. Bajo la influencia de la caída de los agentes, la prima del primer año para calcular el valor de las nuevas empresas disminuyó un 8,5% a 136290 millones de yuan en 2021, de los cuales 21 q4 fueron – 25,1% y – 20,5% respectivamente. Al mismo tiempo, bajo la influencia de factores como la incertidumbre de la situación económica exterior de China y la repetición regional de la epidemia, las ventas de productos de Seguridad a largo plazo con una alta tasa de valor son débiles, mientras que la proporción de productos de ahorro con un rendimiento estable pero una nbvm baja aumenta, la nbvm en 2021 disminuyó 5,5 PCT a 27,8% año tras año, y disminuyó 2,9 PCT en comparación con los tres primeros trimestres. La doble caída de fyp y nbvm resultó en una disminución del 23,6% a 37.900 millones de yuan en 2021 (18,6% en comparación con el mismo período del a ño anterior si se eliminan los efectos de ajuste de la hipótesis), de los cuales 21 q4 fueron – 60,5% y – 66,1% en comparación con el mismo período del año anterior.
La tasa de crecimiento de fyp per cápita y nbv per cápita de los agentes se diferencian. La escasez de mano de obra hace que la tasa de crecimiento anual de fyp per cápita de los agentes de la empresa en 2021 supere el 22%, en comparación con 21h1, que se mantiene básicamente estable; Sin embargo, la fuerte disminución de la nbv hizo que la nbv per cápita cayera un 4,1% a 3,9 (10.000 yuan / per cápita al a ño), con una tasa de crecimiento de 4,8 PCT inferior a 21 H1.
El saldo marginal restante fue de – 4,1% y EV + 6,3% en comparación con el comienzo del año. A finales de 2021, el saldo marginal restante del seguro de vida y el seguro médico de la empresa era de 940730 millones de yuan, una disminución del 2,0% con respecto al comienzo del a ño, principalmente debido a la diferencia de retirada causada por la retirada gradual de los clientes no pagados en el período anterior, la tasa de retirada de 2021 fue del 2,23%, una disminución interanual de 0,5 PCT, pero el EV aumentó un 6,3% a 876490 millones de yuan con respecto al comienzo del año, lo que llevó al Grupo EV a aumentar un 5,1% a 1,4 billones de yuan con respecto al comienzo del año.
Creemos que la empresa se encuentra actualmente en la zona de aguas profundas de la reforma del canal de seguros de vida. Con la mejora general de la calidad de los futuros agentes y el ajuste continuo de la estructura empresarial (como la promoción de la venta de productos de ahorro y la aceleración de la distribución de la industria de pensiones), la presión sobre el negocio del seguro de vida es sólo temporal.
Seguro de propiedad: tanto el seguro de automóviles como el seguro no de automóviles lograron una mejora marginal, la tasa de costo global de – 1,1 PCT.
La reducción de las primas se ha reducido y las empresas de seguros de automóviles y no de automóviles han logrado mejoras marginales. En 2021, los ingresos por primas del seguro de propiedad de la empresa disminuyeron un 5,5% a 270040 millones de yuan, una disminución de 3,6 PCT en comparación con los tres primeros trimestres. Concretamente, en 2021, el negocio de seguros de automóviles de la empresa disminuyó un 3,7% a 188,84 millones de yuan, de los cuales 21 q4 + 8,7% y 14,9% respectivamente, la presión de la reforma integral del seguro de automóviles se alivió en cierta medida. Las primas de seguros no automotores disminuyeron un 19,4% a 58.590 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se espera que se vean afectadas principalmente por el riesgo de liquidación de las existencias de la empresa y la disminución del 51,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, pero la disminución de las primas de seguros no automotores en 2021 se reducirá en 1,7 PCT en comparación con los tres primeros trimestres, lo que dará lugar a una mejora marginal. Las primas por accidente y seguro médico aumentaron un 32,6% a 22.620 millones de yuan, de los cuales 21 q4 + 35,1% año tras año.
La tasa global de costos disminuyó 1,1 PCT en comparación con el año anterior. Afectados por desastres naturales como las lluvias torrenciales en la provincia de Henan, la tasa de compensación de la empresa aumentó 6,5 PCT a 67,0% año tras año en 2021, pero la empresa optimiza la calidad del negocio mediante la financiación digital de la energía para lograr la reducción de costos y el aumento de la eficiencia, la tasa de gastos disminuyó 7,6 PCT a 31,0% año tras año en 2021, lo que conduce a una disminución de la tasa de costos integrados de 1,1 PCT a 98,0% año tras año, lo que representa un ligero aumento de 0,7 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores.
Inversión: Rendimiento neto de la inversión – 0,5 PCT. En 2021, la empresa logró un rendimiento neto de la inversión del 4,6%, en comparación con – 0,5 PCT, en comparación con los tres primeros trimestres + 0,4 PCT; Debido a las fluctuaciones del mercado de capitales, la disminución de los tipos de interés de mercado y el aumento de la depreciación, el rendimiento total de la inversión de la empresa disminuyó 2,2 PCT a 4,0% año tras año, en comparación con los tres primeros trimestres + 0,3 PCT.
Banco: aumento constante de los ingresos, aumento de la capacidad de compensación de riesgos. En 2021, 00001 El beneficio neto de la empresa matriz fue de 36.340 millones de yuan, más del 25,6% año tras año, con una tasa de crecimiento de – 4,5 PCT en los tres primeros trimestres. El margen de interés neto fue del 2,79%, en comparación con – 009pct, en comparación con – 002pct en los tres primeros trimestres; La tasa de préstamos no productivos fue del 1,02%, año tras año – 0,16 PCT, en comparación con los tres primeros trimestres – 0,03 PCT; La cobertura de la provisión fue de 288,4%, con un aumento de 20,1 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores, y la capacidad de compensación de riesgos aumentó aún más.
Finanzas integradas: el beneficio neto de las operaciones de gestión de activos fue de + 13,5% año tras año. En 2021, el negocio de gestión de activos de la empresa obtuvo un beneficio neto de 13.950 millones de yuan (+ 13,5%) con una tasa de crecimiento de – 28,6 PCT en los tres primeros trimestres. A finales de 2021, la escala de gestión de activos aumentó un 18,0% a 461310 millones de yuan, de los cuales la escala de inversiones aumentó un 117,7% a 256750 millones de yuan. Ping An Securities se basa en las ventajas financieras y tecnológicas integrales del Grupo, promueve la gestión digital y pacífica de Taiwán en todos los aspectos, logra un crecimiento constante del rendimiento, logra un beneficio neto de 3.829 millones de yuan en 2021, año tras año + 23,4%, la tasa de crecimiento en comparación con los tres primeros trimestres + 5,7 PCT.
Previsión y calificación de los beneficios: la reforma del seguro de vida de la empresa se profundiza continuamente, el agente se aclara en gran medida, la presión a corto plazo de nbv, se espera que en el futuro, junto con la mejora gradual de la calidad del equipo de agentes y la eficacia de la reforma, la empresa superpuesta promueva activamente el empoderamiento de la Ciencia y la tecnología, la distribución de la construcción ecológica saludable y la construcción de la cadena industrial de mantenimiento de la vejez, el rendimiento se espera que Teniendo en cuenta que la situación epidémica sigue siendo repetida a nivel regional y que el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 disminuyó un 29,0% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, reducimos el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2023 en un 1,3% / 4,7% a 1448 / 169,5 millones de Yuan, respectivamente, y aumentamos el beneficio neto de la empresa matriz en 2024 en 192,5 millones de yuan. Mientras tanto, teniendo en cuenta la caída de los precios de las acciones de las filiales de Automobile House, lukinsuo Holdings, Finance Yizhang Tong y Ping An Hao doctor, bajamos el precio objetivo de las acciones A / h en un 27,9% / 22,1% a 67,77 Yuan / 82,37 dólares de Hong Kong. En la actualidad, el precio de las acciones de A / h corresponde a la empresa en 22 años PEV es 0,55 / 0,54, la valoración actual se encuentra en un nivel relativamente bajo, teniendo en cuenta que los dividendos de la empresa son estables y mantienen una tasa de crecimiento relativamente alta, mantener la calificación de “comprar” de las acciones de A / H.
Consejos de riesgo: la recuperación económica es inferior a lo esperado; La promoción de la reforma de la política no es tan buena como se esperaba; Los tipos de interés a largo plazo cayeron más de lo esperado.
