Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) ( Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: en 2021, la empresa logró ingresos de explotación de 2.300 millones de yuan, un aumento del 20,9% con respecto al año anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 340 millones de yuan, lo que representa un aumento del 188,9%. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 300 millones de yuan, un aumento del 218,9%.
El polarizador TFT – LCD aumenta constantemente y el margen de beneficio aumenta considerablemente. 2021: 1) Ingresos: los ingresos de explotación de la serie TFT / serie en blanco y negro de la empresa fueron de 21,9 / 100 millones de yuan, un aumento del 21,4% / 7,9% y una relación de ingresos del 95,2% / 4,5%, respectivamente. Beneficio final: debido a la mejora de la prosperidad de la industria, la liberación de la capacidad de producción de la línea de producción de Hefei y el inicio de la producción en masa de la línea de producción de Longgang, el margen bruto global de la empresa es del 25,0%, un aumento de 7,6 PP con respecto al a ño anterior, en el que el margen bruto de la serie TFT / serie en blanco y negro es del 24,4% / 33,5%, un aumento de 7,8 PP / 2,9 PP con respecto al año anterior; Debido a la fuerte demanda descendente, la plena liberación de la capacidad, la gestión eficaz de los gastos, la apreciación del RMB y otras razones, el tipo de interés neto de la empresa es del 15,4%, un aumento de 9,1 pp. Gastos: la tasa de gastos de venta / gestión / I + D de la empresa es del 0,8% / 3,0% / 4,5%, respectivamente, y aumenta (disminuye) año tras año (0,7 pp) / 0,6 PP / (0,1 pp).
El mercado de polarizadores de teléfonos móviles de la empresa es líder mundial. La empresa ha estado cultivando polarizadores durante más de diez años. Actualmente, los polarizadores móviles ocupan más del 10% del mercado mundial. Los fabricantes nacionales ocupan el primer lugar y el tercer lugar en el mundo. A medida que la capacidad de producción de la línea 6 de Longgang aumente aún más en 2022, la capacidad de producción de polarizadores de teléfonos móviles se ampliará aún más, se espera que los polarizadores de paneles de teléfonos móviles de la empresa mantengan una posición fuerte, la cuota de mercado se espera que supere a Samsung SDI para convertirse En el segundo en el mundo.
De acuerdo con la planificación de la capacidad, Putian. 7 / Hefei No. 8 (fase I) / Hefei No. 8 (fase II) comenzará la escalada de la capacidad en 2022q3 / 2024q1 / 2025q1, respectivamente. En ese momento, la empresa tendrá 1 650mm de ancho, 2 1330mm de ancho, 4 1490mm de ancho y 2 líneas de producción de 2500mm de ancho. En cuanto a la estructura de la capacidad de producción, la empresa se centra actualmente en la televisión de tamaño mediano y pequeño y los teléfonos móviles, se centrará principalmente en la tecnología de la información en un plazo de dos a ños y en la televisión de gran tamaño en un plazo de dos años, la empresa ajustará activamente la Estructura de la capacidad de producción y se espera que aumente aún más la competitividad en la tendencia de transferencia de la industria del polarizador al continente.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de 2022 a 2024, se prevé que los ingresos de la empresa sean de 35,0 / 51,9 / 7.220 millones de yuan, lo que representa una tasa de crecimiento interanual del 51,9% / 48,3% / 39,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5,3 / 8,1 / 1.120 millones de yuan, respectivamente, y la tasa de crecimiento correspondiente fue de 56,7% / 52,4% / 38,6%. Teniendo en cuenta la importante posición de la empresa en la industria china del polarizador, la excelente capacidad de control de costos y la capacidad de movilización de la reestructuración de la capacidad, damos a la empresa 20 veces PE en 2022, el precio objetivo correspondiente es de 60,80 Yuan. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la capacidad de la empresa para escalar menos de lo esperado; La demanda descendente es inferior a la prevista; Fluctuación del tipo de cambio del yen frente al renminbi; Los competidores extranjeros han aumentado su inversión en el mercado chino.