Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Puntos de inversión
En 2021, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 2.197 millones de yuan, un aumento del 40% con respecto al a ño anterior: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación durante el período de que se informa ascendieron a 12.858 millones de yuan, un aumento del 53,20% con respecto al año anterior; El beneficio total alcanzado fue de 2.469 millones de yuan, un aumento del 38,57% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 2.197 millones de yuan, un aumento del 40,35%. Entre ellos, 2021q4, los ingresos de explotación alcanzaron 3.928 millones de yuan, un aumento del 34,35% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, un aumento del 22,22% en relación con el mes anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 860 millones de yuan, un 24,01% más que el año anterior, un 98,83% más que las expectativas del mercado. En 2021, el margen bruto fue del 25,06%, disminuyó 3,30 PCT y 2021 q4 29,94%, disminuyó 5,51 PCT y aumentó 11,14 PCT. En 2021, el tipo de interés neto de la matriz fue del 17,08%, una disminución de 1,56 PCT en comparación con el a ño anterior y del 21,90% en 2021 q4, una disminución de 1,83 PCT en comparación con el año anterior y un aumento de 8,44 PCT en relación con el mes anterior.
Los beneficios de la película de plástico superan las expectativas del mercado, la posición de longyi es estable: en 2021, las ventas de película de plástico fotovoltaico de la empresa 970 millones de planos, con un aumento del 11%, la cuota de mercado correspondiente del 55%, la posición de longyi es estable. El volumen de ventas de 2021q4 fue de 236 millones de yuan, en comparación con – 14% / – 15%, principalmente debido a la reducción de la producción de 2021q4. En 2021, la tasa bruta de interés de la película adhesiva fue del 25,66%, de la cual 2021q4 alcanzó el 31%, el aumento del anillo fue de 12 PCT, lo que corresponde a un beneficio neto de 3,2 – 3,3 Yuan / Ping, superando en gran medida las expectativas del mercado. Las razones son las siguientes: 1) en septiembre de 2021, debido a la fuerte demanda, el aumento de la película adhesiva fue del 40%, y luego el precio se redujo lentamente. Calculamos que el precio medio de 2021q4 fue de 15,3 Yuan / Ping, el aumento del anillo fue de alrededor del 40%; El precio de las partículas de materia prima 2021q4 se redujo de 30.000 yuan a 20.000 Yuan, y la empresa tiene reservas de existencias de partículas de bajo precio para disfrutar plenamente del aumento de los beneficios de las existencias de bajo precio; La capacidad de control de tres tasas es fuerte, y la tasa de tres tasas en 2021 es sólo del 1,23%.
En 2022, la industria de la película adhesiva se beneficiará del crecimiento, la estructura de beneficios sigue mejorando: Esperamos que la industria fotovoltaica instalada en 2022240gw +, correspondiente a la demanda de película adhesiva de 2.500 a 2.600 millones de planos, con un aumento del 45%. Esperamos que los envíos de la empresa en 2022 sean de 1.400 millones de Ping +, la cuota de mercado se mantenga en alrededor del 55%, disfrutando plenamente del crecimiento de la industria, mientras que la película blanca de la empresa + Poe / EPE y otros productos de alto beneficio como la proporción de productos aumentó al 50%, y la introducción de películas de caucho anti – corrosión de la serie abishou, la estructura de beneficios sigue mejorando.
Las ventas de backplane aumentaron constantemente, la película seca fotosensible abrió las ventas de productos de gama media y alta: en 2021, las ventas de backplane fotovoltaico de la empresa fueron de 68 millones de unidades, un aumento del 20%, de las cuales 2021q4 ventas fueron de alrededor de 21 millones de unidades, la misma relación de Anillo + 31% / + 31%, Jiaxing 110 millones de unidades de producción en el segundo semestre de 2021 se puso en producción gradualmente, 2022 seguirá creciendo rápidamente. Las ventas de películas fotográficas secas en 2021 fueron de 100 millones de yuan, un aumento del 136%. La empresa ha comenzado a vender productos de gama media y alta con una estructura mejorada. La expansión de la producción de 400 millones de yuan de películas fotográficas secas planas y 24.000 toneladas de resinas alcalinas solubles en la base de Jiangmen avanzará gradualmente, y el efecto de escala y el suministro de materias primas básicas impulsarán aún más la tasa bruta de beneficio. Con la implementación de la estrategia de desarrollo de nuevos materiales y sistemas de productos basados en la plataforma tecnológica común clave, fccl, película compuesta de aluminio – plástico, película de tratamiento de agua y otros nuevos materiales seguirán contribuyendo al aumento del rendimiento en el futuro.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: sobre la base de la prosperidad de la industria fotovoltaica, la posición de liderazgo estable de la empresa, la optimización continua de la estructura del producto, aumentamos la previsión de beneficios de la empresa, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 28,9 / 35,8 / 42,5 millones de yuan, el valor antes de 2022 – 2023 es de 25,3 / 33,5 millones de yuan, un aumento del 31,6% / 23,7% / 18,8% año tras año, correspondiente a 3,04 / 3,76 / 4,46 Yuan / acción, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la competencia se intensifica, la política no puede esperar.
