Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Beneficio neto de la matriz en 2021 + 159,05%, mejora significativa de la rentabilidad
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de la empresa 8.790 millones de yuan, año tras año + 31,23%, los ingresos de explotación alcanzaron un crecimiento sostenido y estable, principalmente debido al aumento de los pedidos de mercado, la mejora de la capacidad de entrega de la empresa. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 891 millones de yuan, un aumento del 159,05% con respecto al mismo período del a ño anterior, lo que dio lugar a un aumento superior a las expectativas. El beneficio neto deducido de las pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 724 millones de yuan, un aumento del 166,60%. Los ingresos de la industria de la forja y la fundición ascendieron a 6.699 millones de yuan (+ 34,49% año tras año); Los ingresos de la industria hidráulica de control ambiental ascendieron a 2.091 millones de yuan (+ 21,78% año tras año). En 2021, la tasa bruta de ventas fue del 28,33%, año tras año + 1,69 PCT; En cuanto a los gastos del período, la empresa incurrió en gastos de venta (73 millones de yuan, + 6,01%), gastos de Gestión (657 millones de yuan, + 10,55%), gastos financieros (81 millones de yuan, + 36,26%), gastos de I + D (346 millones de yuan, + 17,47%), gastos del período de la empresa 13,17%, una disminución de 3,04 PCT, un nuevo nivel sin precedentes. Afectados por esto, el tipo de interés neto de las ventas alcanzó el 11,00%, año tras año + 4,64 PCT, la rentabilidad aumentó significativamente.
Se espera que la empresa dé la bienvenida a la mejora de la utilización de la capacidad causada por la optimización de la estructura del producto (pequeños lotes y múltiples variedades que afectan a la asignación de la capacidad), al mismo tiempo que se superpone el efecto de escala después de la escalada de nuevos productos para reducir el costo marginal (incluida la reducción de la asignación de costos fijos y la reducción de los costos variables debido a la mejora de la fabricación), la rentabilidad sobre la base del volumen o entrará en la vía de la mejora continua. Al mismo tiempo, en 2015 – 2021, debido a la desinversión activa de las nuevas fuentes de energía, la industria de turbinas de gas y otras empresas no principales con pérdidas ineficientes, el deterioro medio anual de los activos de 310 millones, creemos que en el futuro debido a la desinversión de los activos de los activos de explotación no productivos o una disminución significativa del deterioro del valor, los beneficios de la empresa también aumentarán significativamente.
Mejora continua de los pasivos contractuales y mejora de la calidad de la gestión mediante un flujo de caja adecuado
Los pasivos contractuales de la empresa al final del período ascendieron a 829 millones de yuan, un aumento del 10,65% en comparación con el final del tercer trimestre, un aumento del 116874% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el flujo de caja generado por las actividades operacionales en el período en curso ascendió a 1.518 millones de yuan, un aumento del 130,48% en comparación con el mismo período del año anterior. Creemos que el flujo de caja abundante mejorará la calidad de la gestión de la empresa, garantizará la planificación de la expansión de la producción y el desarrollo de nuevos productos, reducirá los costos financieros y mejorará la rentabilidad. Al mismo tiempo, el pago anticipado final de 301 millones de yuan, un aumento del 89,99% en comparación con el mismo período del a ño anterior, el saldo contable de las materias primas de inventario final de 1.427 millones de yuan, un aumento del 39,99% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que indica que la empresa se encuentra en una fase activa de preparación de la producción y la tasa de entrega de productos sigue aumentando.
Aumentar el capital de Anji para acelerar la distribución de la industria de fundición de forja
La compañía emitió un anuncio el 14 de marzo para aumentar la inversión de 50 millones de yuan en efectivo a Anji Precision casting. Creemos que el aumento de capital ayudará a acelerar la distribución industrial de la empresa en la industria de la forja y la fundición, al mismo tiempo, ayudará a Anji a mejorar el nivel del proceso de fabricación y la capacidad de producción de los productos básicos clave, fortalecerá la industria principal de la fundición de precisión, mejorará la estructura de los accionistas, optimizará la asignación de recursos, mejorará la robustez de la gestión y la capacidad de lucha contra los riesgos.
La liberación de la nueva capacidad está a la vuelta de la esquina, la expansión de la demanda de Forjas de aeronaves impulsa un alto crecimiento del rendimiento del período de construcción
Como empresa líder en forja de aeronaves, la empresa produce Forjas de estructura de alas de fuselaje de aeronaves, Forjas de discos y anillos de Aeromotores, Forjas de anillos de Aeromotores, Forjas pequeñas y medianas, o se beneficiará plenamente de la tendencia de expansión de la demanda de Forjas. Con el fin de dar la bienvenida al ciclo de alta prosperidad de la doble conducción para el intercambio de armas y equipos de aeronaves militares y el desarrollo de aeronaves civiles nacionales, la empresa recaudó 1.327 millones de yuan y 1.910 millones de yuan en 2018 y 2021, respectivamente, para la construcción de líneas de producción de forja avanzada, forja de anillos de aviación civil, emparejamiento de piezas de base hidráulica clave, intercambiador de calor de alta eficiencia, forja de troqueles de precisión de aviación y forja isotérmica, con el fin de mejorar la capacidad de desarrollo y producción de forja de troqueles de precisión de aviación de la empresa. Realizar la transformación industrial y la modernización de la empresa, satisfacer las necesidades del mercado de Forjas de moldes de precisión a gran escala de aeronaves militares chinas, aeronaves comerciales y aeronaves comerciales internacionales. Con los proyectos de inversión de la empresa terminados en 2022 – 2025, la capacidad de producción de la empresa se mejorará para consolidar y fortalecer aún más la posición de la empresa como líder de la industria en el campo de la forja.
Previsión de beneficios y calificación: Creemos que el negocio principal de la compañía se beneficiará de la mejora de nuestro equipo de aviación militar, y se espera que siga creciendo rápidamente en los próximos tres años; Al mismo tiempo, con la llegada gradual de grandes proyectos de aeronaves en China, se espera que los productos de forja y fundición de aeronaves civiles de la empresa logren un crecimiento a gran escala. Debido a que el reciente aumento del precio del níquel afectó significativamente el precio de compra de las materias primas de la empresa, reducimos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 de 1.394 / 1.981 millones de yuan a 1.309 / 1.896 millones de yuan, el beneficio neto de 2024 a 2.586 millones de yuan, EPS 1,24 / 1,80 / 2,46 Yuan / acción, P / e 36,96 / 25,51 / 18,70 X, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación del negocio militar; Riesgo de suministro de materias primas; El progreso del proyecto y el riesgo de que los ingresos no alcancen las expectativas, etc.
