China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Uno de los principales operadores de energía nuclear a gran escala en China, la energía nuclear + nueva energía de doble rueda. China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) \ \ En 2020, la empresa adquirió la energía nuclear de China del Grupo nuclear de China, se convirtió en la nueva plataforma de la industria energética del Grupo nuclear de China; A finales de 2021, la capacidad instalada de energía eólica había alcanzado los 8,87 GW, lo que representaba el 28,2% de la capacidad instalada total de la empresa (sólo el 0,9% en 2018). En 2020, los ingresos ascendieron a 3.089 millones de yuan, lo que representa el 5,9% de los ingresos totales.
Energía nuclear: aumento de la cantidad y el precio, se espera que entre en funcionamiento estable a partir de 2025
Volumen: en 2022, la empresa puede añadir 10.900 millones de kWh de electricidad en línea. La energía nuclear es una fuente de energía básica de alta calidad. En 2021, el “Informe sobre la labor del Gobierno” de China propuso el “desarrollo activo y ordenado de la energía nuclear”, y la industria de la energía nuclear entró en una nueva era de desarrollo. Según nuestro cálculo, China aprobará un promedio anual de 7 a 8 unidades para 2022 – 2025. A corto plazo, desde 2021 hasta la fecha, la empresa ha añadido un total de 3 unidades de energía nuclear conectadas a la red, de acuerdo con nuestro cálculo, 2022 la empresa puede añadir 10.900 millones de kWh de electricidad conectada a la red, la electricidad total conectada a la Red aumentó un 6,7% año tras año; Se prevé que la capacidad instalada de energía nuclear de la empresa alcance los 26 GW a finales de 2025, un 15% más que en 2021. A medio plazo: a partir de 2025, la unidad de energía nuclear entrará en un período de funcionamiento estable. Si la unidad en construcción de la empresa está programada para ser completada, a finales de 2028, la empresa agregará 8,77 GW de capacidad instalada, y la energía nuclear en línea CAGR 7 = 4,9%.
II. Precio: el precio de la electricidad de mercado aumenta todo el año o puede aumentar el beneficio neto entre 1.500 y 2.800 millones. En el contexto de la reforma del mercado de la energía, el rango de fluctuación del precio de la electricidad a base de carbón se ha ampliado al 20%, y la energía nuclear también puede participar en el comercio orientado al mercado y disfrutar de los dividendos de la reforma del precio de la electricidad. Según nuestra estimación, cuando el precio de la electricidad de mercado aumenta un 5%, un 10% y un 15% respectivamente durante todo el año, el beneficio anual de la empresa de energía nuclear puede aumentarse en 15,6, 21,9 y 2.820 millones de yuan.
Paisaje: el relevo de la fuerza, la inyección de la fuerza motriz del crecimiento a largo plazo. En el contexto del doble carbono, la energía eólica y la industria fotovoltaica se enfrentan a oportunidades históricas de desarrollo. Después de que la empresa adquiriera sinonuclear Huineng en 2020 y se convirtiera en la nueva plataforma de la industria energética del Grupo nuclear de China, el nuevo negocio de la energía se desarrolló a pasos agigantados. A finales de 2021, la capacidad instalada total de la empresa es de 8,87 GW, 54 veces superior a la de 2018. Según nuestra estimación, a finales de 2025, la capacidad instalada de la empresa será de hasta 30 GW, 2022 – 2025 se a ñadirá una nueva conexión a la red de 21 GW, un aumento anual medio de 5,2 GW. De acuerdo con el plan de instalación de la empresa, esperamos que los ingresos de la nueva empresa de energía en 2025 sean de 15.200 millones de yuan, CAGR 5 = 37,6%, lo que representa el 24,4% de los ingresos totales de la empresa en 2021.
Sugerencias de inversión: China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) es uno de los Como la única nueva plataforma de la industria energética del Grupo nuclear de China, se espera que la nueva instalación de energía eólica en 2022 – 2025 alcance los 21 GW, y se espera que la energía nuclear se convierta en un nuevo punto de crecimiento durante el 14º plan quinquenal de la empresa. Se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 80,37, 110,72 y 117,83 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 17,29, 12,55 y 11,79 veces, respectivamente. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: disminución del precio de la electricidad; El progreso de la construcción de la energía nuclear no está a la altura de las expectativas; Riesgo de cambio de política; La instalación de energía eólica no es tan buena como se esperaba; El cálculo es subjetivo y sólo de referencia.
