Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
En 2021, el beneficio neto anual de la empresa matriz fue de + 91,13%, el efecto de escala mostró que la rentabilidad aumentó significativamente.
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de la empresa 960 millones de yuan, año tras año + 43,11%, los ingresos de explotación alcanzaron un crecimiento sostenido y estable, principalmente debido al aumento de la demanda del mercado y los clientes en los sectores de la aviación, los vuelos espaciales, las turbinas de gas y los equipos energéticos aguas abajo de la empresa. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 139 millones de yuan, un aumento del 91,13% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz no matriz fue de 124 millones de yuan, un aumento del 76,25% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que dio lugar a un crecimiento superior a las expectativas. Lograr un margen bruto de ventas del 32,60%, año tras año + 3,76 pcts; El tipo de interés neto de las ventas alcanzó el 14,48%, año tras año + 3,64 pcts, el efecto de escala de la empresa para lograr una mayor reducción de costos y un aumento significativo de la rentabilidad.
En cuanto a los sub - productos, el negocio de Forjas de aviación logró ingresos de 669 millones de yuan, un + 29,99% año tras año, un margen bruto de 32,55%, un + 2,14 pcts año tras año; Los ingresos del negocio de Forjas aeroespaciales ascendieron a 150 millones de yuan (+ 97,71% año tras año), el margen bruto alcanzó el 31,50%, y + 4,27 pcts año tras año. Los ingresos del negocio de turbinas de gas ascendieron a 38 millones de yuan (+ 60,54% año tras año), el margen bruto fue de 34,34% y + 7,42% año tras año. Los ingresos del negocio de forja de energía ascendieron a 65 millones de yuan, con un beneficio bruto de + 112,41% y 40,56%, respectivamente. Otros negocios de forja lograron ingresos de 22 millones de yuan, año tras año + 107,32%, el margen bruto alcanzó el 38,73%, año tras año + 29,52 pcts.
Creemos que muchos nuevos Aeromotores chinos se encuentran en el período de transición del modelo de investigación a la producción por lotes para acelerar el aterrizaje, mientras que la empresa ha participado en el desarrollo simultáneo de Forjas de anillos de Aeromotores chinos de varios modelos de pre - investigación y en investigación, y se espera que la participación en la investigación y el flujo de agua de las piezas de repuesto de la nueva generación de Aeromotores aumente en comparación con los modelos maduros, y se espera que se beneficie más plenamente del nuevo tipo de Aeromotores en el período de producción por lotes. Entrar en una órbita de crecimiento a largo plazo y de alta velocidad. Al mismo tiempo, la empresa puede dar la bienvenida a la mejora de la utilización de la capacidad causada por la optimización de la estructura del producto (pequeños lotes y múltiples variedades influyen en la asignación de la capacidad), al mismo tiempo, el efecto de escala superpuesta después de la escalada de nuevos productos reduce el costo marginal (incluida la reducción de la asignación de costos fijos y la reducción de los costos variables debido a la mejora de la fabricación), la rentabilidad en la base de la mejora continua del volumen.
El comercio exterior se reanudará gradualmente o se reanudará a los niveles previos a la epidemia en 2022
En 2021, los ingresos de las operaciones en el extranjero de la empresa ascendieron a 195 millones de yuan (+ 50,58%) y se restablecieron al 84,49% de los ingresos en el extranjero en 2019 antes de la epidemia. Esperamos que los pedidos de motores de aviación civil en el extranjero se reanuden a medida que los efectos de la epidemia de covid - 19 se controlen gradualmente en todo el mundo.
Prepago + 131,55%, preparación activa para acelerar la entrega de productos
Al final de 2021, los pagos anticipados de la empresa ascendieron a 52 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 131,55%. El saldo contable de las materias primas en el inventario final fue de 289 millones de yuan, un aumento del 50,46% con respecto al mismo período del año anterior; Con un saldo contable de 120 millones de yuan, un aumento del 109,86% con respecto al mismo período del a ño pasado, la empresa se encuentra en una fase activa de preparación de la producción, la velocidad de entrega de los productos o seguirá aumentando.
Aumentar la capacidad de producción básica mediante la recaudación de fondos para promover la modernización digital del sistema de forja aérea
El proyecto de inversión de capital recaudado por la OPI se utiliza principalmente para la construcción de un parque industrial de fabricación de precisión de Forjas de anillo de aleación especial para motores de aviación y turbinas de gas. Se espera que entre en funcionamiento en agosto de 2022. Después de dos a ños de funcionamiento, la producción se alcanzará completamente. Se espera que los ingresos anuales de ventas aumenten en 1.162 millones de yuan, 121,03% de los ingresos en 2021 y 185 millones de yuan (incluido el período de construcción de dos años). Creemos que el aumento de la capacidad seguirá ayudando a la empresa a aumentar la escala de los ingresos de explotación, reducir los costos de producción, optimizar los indicadores financieros de la empresa y mejorar aún más la rentabilidad y la cuota de mercado.
Previsión y calificación de beneficios: Creemos que el negocio principal de la compañía se beneficiará de la aceleración de la instalación y actualización de nuestro equipo de aviación durante el 14º plan quinquenal, y se espera que siga creciendo rápidamente en los próximos tres años; Al mismo tiempo, con el aterrizaje de los grandes proyectos de aeronaves nacionales y la mitigación de los efectos de la situación epidémica en el mercado de la aviación comercial en el extranjero, la empresa en la Dirección comercial de las Forjas de anillos y otros negocios se espera lograr un volumen de salto. Debido a que el reciente aumento del precio del níquel afectó significativamente el precio de compra de las materias primas de la empresa, ajustamos el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2023 de 218 / 325 millones de yuan a 206 / 303 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa en 2024 fue de 400 millones de yuan, correspondiente a P / e fue de 35,42 / 24,05 / 18,20x, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación del negocio militar; Riesgo de suministro de materias primas; El progreso del proyecto y el riesgo de que los ingresos no alcancen las expectativas, etc.
