Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ( Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
Puntos de inversión
Fu Hong Hanlin: fuerte crecimiento de los ingresos en 2021, en línea con las expectativas
Fuhong hanhan (2696.hk), una subsidiaria de Pull – Share, anunció los resultados de 2021: los ingresos obtenidos fueron de 1.683 millones de yuan (yoy 186,3%), de los cuales los ingresos provenían principalmente de la venta de medicamentos, la prestación de servicios de investigación y desarrollo a los clientes y la concesión de licencias de medicamentos. Entre ellos, el Trastuzumab obtuvo 868 millones de yuan en China, el Rituximab obtuvo 543 millones de yuan en ventas y el adalimumab obtuvo 222 millones de yuan en ventas. Los organismos de peso similar a las variedades trayaozumab y Rituximab mostraron un fuerte impulso de crecimiento y registraron una pérdida de 984 millones de yuan en 2021, principalmente debido a una mayor proporción de gastos de I + D (1.764 millones de inversión total en I + D, de los cuales 1.024 millones se gastaron en I + D, 740 millones se capitalizaron), un mayor costo de venta (520 millones de dólares, se espera que la promoción del Trastuzumab) y un mayor costo de Gestión (281 millones) en 2021. Esperamos que la tasa de gastos siga siendo alta en 2022, con la aprobación de PD – 1 slulizumab (2022q1 ha formado un equipo de ventas de 200 personas) y una mayor promoción de Trastuzumab y bevacizumab.
Efectivo: innovación – internacionalización continua, crecimiento prometedor 2022 – 2023
De cara a 2022, se espera que se aprueben dos indicaciones principales de slulizumab PD – 1 (MSI – H y sqnsclc), que proporcionan flexibilidad para el fuerte crecimiento de los ingresos de Hanlin, y que las indicaciones diferenciadas (MSI – h) Hagan que los productos PD – 1 de la empresa sobresalgan. Internacionalización: la empresa PD – 1 slulizumab en el ensayo clínico mundial multicéntrico de fase III es – sclc mostró una ventaja obvia en los datos a medio plazo, pero también para la internacionalización de los productos PD – 1 para establecer un mejor apoyo a los datos, esperamos que en 2022 también se registre en el extranjero, la internacionalización de la innovación y la próxima ciudad. En el caso del volumen continuo de 5 variedades comerciales, como Rituximab, Trastuzumab, srulizumab, adalimumab y bevacizumab, valoramos el crecimiento de Fu Hong Hanlin en 2022 – 2023, mientras tanto, valoramos la elasticidad de los ingresos de Fu Hong Hanlin para la empresa matriz bajo la realización continua de los ingresos de Fu Hong Hanlin.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa EPS 2021 – 2023 sea 1,90, 2,43, 2,86 Yuan / acción, el precio de cierre del 16 de marzo de 2022 corresponde a 2022 pe 19 veces (correspondiente a 2023 pe 16 veces), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los progresos realizados en el examen son inferiores a los riesgos previstos; Las ventas de productos no están a la altura de las expectativas; Riesgo de competencia del mercado; Los resultados clínicos fueron inferiores a los riesgos esperados; Riesgos políticos
