China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Los resultados fueron positivos y el beneficio neto aumentó alrededor del 50% en enero y febrero. Anuncio de la empresa, de enero a febrero de 2022, todas las unidades están en buen estado de funcionamiento, la empresa logró unos ingresos totales de explotación de 10.900 millones de yuan, un aumento anual del 27%; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a unos 1.600 millones de yuan, un aumento del 50% con respecto al a ño anterior.
Se prevé que el aumento de los beneficios netos de la empresa matriz sea de unos 530 millones de yuan, principalmente debido a la Liberación del rendimiento de la instalación de energía nuclear, la fluctuación de los precios de la electricidad y la puesta en marcha de nuevas fuentes de energía. En 2021, Tianwan 6 (1,11 GW) y Fuqing 5 (1,16 GW) entraron en funcionamiento en febrero y junio de 2021, respectivamente. Esperamos que las dos unidades contribuyan alrededor del 30% del aumento de beneficios. En 2021, la instalación de nuevas fuentes de energía aumentará en más de 3,6 GW. Teniendo en cuenta la instalación conectada a la red a finales de 2021 o la falta de producción completa, se prevé que la contribución de enero a febrero aumente en un 20%. Además, se espera que más del 45% de la contribución provenga de Jiangsu, Zhejiang, Fujian y otros lugares del aumento de los precios de la energía nuclear. El costo de la revisión de la energía nuclear es igual o menor.
Se prevé que el margen bruto y el margen neto aumenten considerablemente. Sobre la base de los datos divulgados, teniendo en cuenta la instalación de aproximadamente el 50% de la instalación de capital de la central nuclear, comparamos los indicadores de beneficios netos / ingresos de explotación de la empresa matriz, los beneficios netos / ingresos de explotación de la empresa matriz en el primer trimestre de 2019 - 2021 fueron de Aproximadamente el 12,9%, el 9,7% y el 13,0%, respectivamente, y el margen bruto fue del 43% al 46%. De enero a febrero de 2022, el beneficio neto / ingresos de explotación de la empresa matriz alcanzó el 14,7%. Se espera que la tasa de gastos se mantenga estable durante el período de la empresa, que se beneficie principalmente del aumento de los precios de la electricidad y el aumento de la utilización de las horas, y que el primer trimestre de 2022 y el tipo de interés bruto anual y el tipo de interés neto aumenten considerablemente.
Bajo el objetivo de "doble carbono", la rentabilidad de la energía nuclear seguirá siendo relativamente alta. La energía nuclear tiene las ventajas de ser Verde, bajo costo integral, producción estable y alta densidad de energía. En el proceso de construcción del nuevo sistema de energía eléctrica, el precio de la energía eléctrica aumenta en general, la utilización de la energía nuclear y el precio de la electricidad tienen un espacio flotante, la rentabilidad puede mantener un alto nivel; El examen y la aprobación de la energía nuclear han vuelto a la normalidad, con un crecimiento constante de la capacidad instalada a mediano y largo plazo; Además, los proyectos de energía nuclear de tercera y cuarta generación con ventajas en materia de Seguridad tienen margen para reducir los costos, y la tasa de rendimiento seguirá aumentando.
Las nuevas fuentes de energía también están impulsando el crecimiento del rendimiento y el espacio. De acuerdo con las directrices del 14º plan quinquenal de la empresa, la empresa tiene previsto instalar 30 GW de nuevas explotaciones energéticas para 2025, aproximadamente 6 veces la nueva energía instalada a finales de 2020, impulsando el crecimiento del rendimiento. Sobre la base de la evaluación actual del mercado y el beneficio neto y la escala de los activos netos, se prevé que la empresa pueda financiar entre 10.000 y 12.000 millones de yuan, además de proporcionar un flujo de caja adecuado para la energía nuclear, se prevé que la presión de financiación para el desarrollo de nuevas fuentes de energía En el 14º plan quinquenal de la empresa sea menor y que el espacio sea suficiente.
Consejos de riesgo: la nueva energía, la instalación de energía nuclear no está a la altura de las expectativas, el precio de la electricidad no está a la altura de las expectativas, la tasa de utilización de la energía nuclear disminuyó.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de "comprar". Sobre la base de los resultados de la puesta en marcha intensiva y la liberación de tres centrales nucleares en 2021 y el primer trimestre de 2022, se espera que el precio actual y futuro de la energía nuclear aumente, la tasa de utilización aumente, la tasa de crecimiento de la nueva instalación de energía aumente aún más y que el crecimiento del rendimiento en 2022 alcance un nuevo máximo en los últimos a ños. En consecuencia, el mantenimiento de las previsiones de beneficios y el precio objetivo, se prevé que las ganancias por acción de 21 a 23 años de la empresa sean de 0,44 / 0,68 / 0,74 Yuan, el crecimiento del beneficio neto es de 34% / 54% / 9%. Dar alrededor de 15,9 - 16,7 veces PE en 2022, correspondiente a una valoración razonable de alrededor de 10,83 - 11,38 Yuan. Mantenga la calificación de compra.
