Toly Bread Co.Ltd(603866) ( Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Evento: el 16 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de 6.336 millones de yuan, año tras año + 6,24%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 763 millones de yuan (- 13,54% año tras año). La EPS básica es de 0,80 Yuan. Q4 registró ingresos de 1.672 millones de yuan (+ 5,08% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 195 millones de yuan, 0,95% año tras año.
Los ingresos aumentaron ligeramente en 21 años y los beneficios disminuyeron año tras año. Los ingresos de la empresa en 2021 y 21q4 aumentaron a baja velocidad debido a la disminución de la demanda de centros de transporte y consumo escolar. Los beneficios de 21 años y 21 q4 disminuyeron un a ño tras otro debido a una disminución significativa de los márgenes brutos, lo que retrasó el rendimiento de los beneficios.
A nivel regional, en 21 años se registraron ingresos de 14,53 / 28,80 / 14,67 / 1,85 / 7,96 / 4,19 / 509 millones de yuan en el norte de China / noreste / este de China / Centro de China / suroeste / noroeste / Sur de China, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado + 2,34% / + 2,82% / + 16,85% / + 48,38% / + 6,70% / – 0,11% / + 15,48%. Los ingresos de los mercados maduros, como el noreste y el norte de China, se mantuvieron estables año tras año, la empresa aceleró el hundimiento de la red de ventas, amplió el mercado segmentado y profundizó el potencial del Canal, consolidó y amplió la cuota de mercado existente. China Oriental, China Central, el sur de China y otros nuevos ingresos del mercado aumentaron rápidamente, la empresa aumentó la inversión en clientes clave para mejorar la calidad de una sola tienda. En los últimos 22 años, la empresa se centrará continuamente en los mercados del este y el sur de China y ampliará activamente los mercados del suroeste y Xinjiang para seguir mejorando la distribución del mercado nacional.
La disminución interanual de los márgenes brutos fue la principal razón de los beneficios. El margen bruto de 21 años fue del 26,28%, en comparación con – 3,69 ppt (21 q4 fue del 26,41%, en comparación con + 31,47 ppt). La razón principal de la disminución de la tasa bruta de interés es (1) la retirada de la política de alivio gradual de la seguridad social; Aumento del precio de las materias primas; Las actividades de promoción aumentaron año tras año. En 21 años, la tasa de gastos de venta de la empresa fue de 8,71%, 0,08 ppt (8,48% en 21q4, 32,22 ppt en comparación con el mismo período del año anterior), debido al aumento del costo de la mano de obra y el costo de la tienda después de la retirada de la política de alivio gradual de la seguridad social, pero la tasa de crecimiento fue ligeramente inferior a la de los ingresos. La tasa de gastos de gestión fue del 1,76%, año tras año + 007ppt (21q4 fue del 1,91%, año tras año – 018ppt), debido al aumento de los gastos de consultoría. La tasa de gastos de I + D fue del 0,33% y + 0,14 ppt (21q4 fue del 0,39% y + 0,14 ppt), debido al aumento de los costos de mano de obra y al aumento de los gastos de I + D causados por la preparación y reconstrucción de talleres de I + D. La tasa de gastos financieros fue de – 0,17% y – 0,54 ppt (21q4 fue de – 0,41% y – 0,26 ppt) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, ya que la emisión de bonos convertibles a 20 años dio lugar a una mayor base de gastos de intereses.
La tasa de utilización de la capacidad sigue siendo elevada y la construcción de nuevas fábricas avanza constantemente. La tasa general de utilización de la capacidad de la empresa en 21 años es del 85,56%. La tasa de utilización de la capacidad de las fábricas de China Central y meridional es baja (50,83% / 75,40%), principalmente debido al corto tiempo de puesta en funcionamiento y a la baja tasa de utilización de la capacidad en el período de transición. En la actualidad, se están construyendo nuevas fábricas en Shenyang, Zhejiang, Qingdao, Quanzhou, Guangxi y Changchun, y se espera que la capacidad de producción futura se libere sin problemas.
Sugerencias de inversión: Se espera que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean de 71,12 / 80,52 / 90,36 millones de yuan, el beneficio neto de 8,53 / 9,62 / 1.077 millones de yuan, EPS 0,90 / 1,01 / 1,13 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 22 a 24 años pe 23 / 21 / 18 veces. En la actualidad, la valoración de la empresa y la placa de alimentos de ocio 22 años 21 veces el nivel general de valoración es el mismo, la empresa es la principal empresa de la industria de panadería, la posición del mercado es estable, la capacidad de producción se libera continuamente, el crecimiento a medio y largo plazo es Bueno. En resumen, se mantiene la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la tasa de expansión del negocio no es tan rápida como se esperaba, la propensión de los residentes a reducir el consumo, los problemas de seguridad alimentaria, etc.
