Iray Technology Company Limited(688301) ( Iray Technology Company Limited(688301) )
Crecimiento de los ingresos en 2021, con un margen ligeramente superior al previsto
Informe anual 2021: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.187 millones de yuan (yoy 51,43%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 484 millones de yuan (yoy 117,79%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre ascendió a 342 millones de yuan (yoy 72,29%), de los cuales los ingresos de explotación de productos estáticos ascendieron a 749 millones de yuan, un aumento del 24,59%. Los productos dinámicos se vieron principalmente afectados por la liberación de nuevos pedidos de clientes dentales e industriales, lo que dio lugar a un rápido crecimiento de los ingresos de 377 millones de yuan, un aumento del 171,95%.
2021q4: los ingresos de la empresa ascendieron a 364 millones de yuan (yoy 58,21%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 158 millones de yuan (yoy 137,82%) y el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 73 millones de yuan (yoy 33,14%).
En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz superó ligeramente nuestras previsiones anteriores, principalmente en relación con la subvención del Gobierno y el reconocimiento de los ingresos de inversión y el valor razonable. El informe anual muestra que el valor de las pérdidas y ganancias no recurrentes de la empresa en 2021 es de 142 millones de yuan (yoy 496,27%), de los cuales 46 millones son subvenciones del Gobierno y 114 millones son ingresos de inversión y valor razonable positivos.
El efecto de escala es prominente, la tasa de gastos durante la innovación es baja
El efecto de escala se hace cada vez más evidente, con un rápido crecimiento de los ingresos superpuestos y una disminución continua de la tasa de gastos durante el período de la empresa desde 2018. En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 20,5%, lo que representa una disminución de 2,1 PCT en comparación con el a ño anterior. Si no se tiene en cuenta la influencia de 14,27 millones de gastos de incentivos de capital, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 19,3%, lo que representa una disminución de 3,3 PCT en comparación con el año anterior, lo que constituye un nuevo récord. Creemos que con el aumento de la proporción de productos de alto margen bruto de la empresa y la ventaja de costos causada por el efecto de escala, la posición competitiva de la empresa en el mercado mejorará aún más.
Las existencias y los pasivos contractuales muestran que los pedidos de la empresa son altos y la cadena de suministro se optimiza continuamente para garantizar una capacidad suficiente.
Inventario: a finales de 2021, el inventario de la empresa era de 330 millones, un aumento del 90,5% en comparación con el mismo período del a ño anterior, debido principalmente a la expansión de la escala de Negocios de la empresa, el aumento de los pedidos manuales de los nuevos clientes clave en el sector dental e industrial, lo que dio lugar a un aumento de las existencias de materias primas. Synthesis
Pasivos comunes: a finales de 2021, los pasivos contractuales de la empresa ascendían a 80 millones, lo que representa un aumento del 374,1% con respecto al año anterior. Dado que los detectores digitales de rayos X de la empresa utilizan el modo de venta de “producción a la venta”, creemos que el gran aumento de las existencias y las obligaciones contractuales valida el alto grado de orden de la empresa.
Capacidad suficiente: la empresa aceleró la modernización de la automatización en la base de producción de Taicang, mejoró en gran medida la capacidad de producción flexible de la línea de producción y alcanzó una entrega estable más allá de las expectativas durante todo el a ño (aumento de la producción y las ventas en un 147% y 146% año tras año). Además, a finales de 2021, la base de Haining había realizado el primer lote de equipo en la planta y había comenzado la producción experimental de la línea de producción de yoduro de cesio. Creemos que la capacidad de producción de la empresa se duplicará con la puesta en marcha gradual de la base de Haining. Además, el grado de automatización de la línea de productos de la empresa, el efecto de escala también será más prominente.
La expansión de nuevos clientes en el campo de la odontología y la industria se ha convertido en un apoyo importante para el rápido crecimiento de los ingresos de la empresa.
En 2021, la empresa amplió activamente la División de odontología e Industria, e introdujo con éxito un nuevo cbct dental y un gran cliente de pruebas de baterías de energía industrial. Entre ellos, los ingresos por ventas odontológicas superaron los 200 millones (un aumento de alrededor del 300% con respecto al a ño anterior en 2020), los ingresos por ventas industriales superaron los 150 millones (un aumento del 150% con respecto al año anterior en 2020), y la proporción de ingresos odontológicos e industriales totales aumentó del 14% en 2020 a alrededor del 30%. Además, el alto margen bruto de los productos dentales e industriales, mientras que la empresa aumentó el margen bruto general de 3,45 PCT. Creemos que la calidad de los productos de la empresa, la estabilidad de la cadena de suministro, as í como la acumulación integral de tecnología para construir la competitividad básica de la empresa, y en el proceso de desarrollo de nuevos clientes ha sido plenamente validado y confirmado. Debido a que la parte de los pedidos de los principales clientes recién firmados de la empresa todavía se encuentra en la fase inicial de entrega de pequeños lotes en 2021, se espera que la liberación de pedidos sea rápida en 2022. Además, la expansión continua de la empresa en el campo de la seguridad y la detección electrónica al mismo tiempo, y el rápido crecimiento del rendimiento en el campo de la odontología y la industria puede continuar.
Previsión y valoración de los beneficios
Sobre la base del análisis de las actividades básicas de la empresa, esperamos lograr ingresos de explotación de 16,94, 22,96 y 3.005 millones de yuan en 2022 – 2024, un aumento del 42,6%, 35,6% y 30,9% año tras año, un beneficio neto de 5,77, 7,98 y 1.062 millones de yuan en 2022 – 2024, un aumento del 19,2%, 38,4% y 33,0% año tras año, un EPS de 7,95, 11,01 y 14,64 Yuan / acción, y un precio de las acciones actual de 49,36 y 27 veces el PE. Teniendo en cuenta el ritmo de distribución de la empresa en los sectores de la seguridad dental e industrial y la inminente liberación de la capacidad de producción de la planta de Haining, los ingresos de la empresa seguirán creciendo a un ritmo más rápido y se mantendrá la calificación de “aumento de las tenencias”.
Indicación del riesgo
La volatilidad del impacto de los incentivos de capital en el rendimiento aparente, el riesgo de disminución del margen bruto, el riesgo de que las ventas de nuevos productos sean inferiores a las expectativas, el riesgo de suministro de materias primas, el riesgo cambiario, etc.
