Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) ( Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) )
La disminución de los ingresos en un solo trimestre converge gradualmente, con un ligero aumento después de deducir el efecto de la máscara y la pulverización. En 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron los 1.620 millones de yuan, 14,04% año tras año, el beneficio neto de la madre fue de 249 millones de yuan, 30,6% año tras año, EPS fue de 0,35 Yuan / Acción (básica), y se propone que 10 a 4 se asignen 1,05 Yuan (impuestos incluidos), el rendimiento anual disminuyó año tras año debido a la disminución de los ingresos de máscaras y materiales de fusión en 2021 año tras año, y el impacto de la expansión del ciclo porcino y el bloqueo de las exportaciones marítimas, después de deducir máscaras y materiales de fusión, los ingresos aumentaron un 0,92% año tras año; Entre ellos, los ingresos de un solo trimestre de q4 ascendieron a 464 millones de yuan, un – 18,06% (q1 – Q3 fue de 40,78% / – 37,06% / – 20,57%), el beneficio neto de la madre fue de 62 millones de yuan, un + 48,0%.
Los productos de alta eficiencia y ahorro de energía siguen creciendo, y los productos de aire limpio se ven sometidos a presión por etapas debido a múltiples factores. En cuanto a los productos, los ingresos de los productos de aire limpio / ahorro de energía de alta eficiencia fueron de 896 / 694 millones de yuan, respectivamente, de – 29,55% / + 17,15%, 56,35% / 43,65%, de los cuales los ingresos de los materiales de aire limpio / equipo de purificación fueron de 499 / 397 millones de yuan, de – 39,79% / – 10,41%, y los ingresos de las máscaras de aire limpio y los materiales de fusión / otros materiales filtrantes fueron de 34 / 465 millones de yuan, de – 89,27% / – 9,83%. El crecimiento de los productos de alta eficiencia y ahorro de energía se debe principalmente a la fuerte demanda de VIP core y AGM Clapper, con un volumen de ventas de + 6,83% año tras año, en el que AGM Clapper se benefició de la producción de nuevas líneas de producción y un volumen de ventas de + 18,06% año tras año; La disminución interanual de los productos de aire limpio se debió principalmente a la disminución de los ingresos por concepto de máscaras y materiales de fusión, as í como a la desaceleración de la inversión en ganadería y a la prolongación de los plazos de envío, incluidas las ventas de materiales y equipos de filtración de aire fresco en 2021 pighouse, que ascendieron a 101 millones de yuan, frente al 57,64% interanual.
El margen bruto se redujo bajo presión y la tasa de gastos aumentó año tras año. 2021 tasa bruta global del 30,95%, año tras año – 7,11 PCT, debido principalmente a la reducción de las ventas de productos de alta tasa bruta de fusión y pulverización de máscaras, al mismo tiempo, los precios de las materias primas y el aumento de los costos de transporte marítimo tienen un gran impacto, de los cuales q4 Tasa bruta trimestral del 29,57%, debido a la aplicación de las nuevas normas de ingresos en el mismo per íodo del a ño pasado, el costo anual del transporte y los gastos diversos se contabilizan en el costo de producción como resultado de la reducción de la tasa bruta del año pasado En el período 2021, la tasa de gastos fue del 15,66%, año tras año + 2,76 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / R & D fue del 2,69% / 6,62% / 0,82% / 5,53%, año tras año + 0,1 PCT / + 0,93 PCT / + 0,06 PCT / + 1,66 PCT, y el aumento de la tasa de gastos de I + D se debió principalmente al aumento de la inversión en I + D de nuevos productos.
Indicación del riesgo: el progreso de la liberación de la capacidad es inferior a lo previsto; Nuevos productos, nuevos mercados no se desarrollaron como se esperaba.
Sugerencias de inversión: la expansión de la capacidad, la expansión continua de los productos y aplicaciones, el mantenimiento de la empresa de calificación “Buy” activamente alrededor de “aire limpio” y “ahorro de energía de alta eficiencia” para ampliar continuamente nuevos productos, nuevas aplicaciones, espacio de crecimiento abierto, la producción anual actual de 50.000 toneladas de fibra de vidrio ultrafina de alto rendimiento proyecto de construcción de fibra de algodón, la producción anual de 8.000 toneladas de materiales de filtración de aire limpio y materiales de filtración de aire limpio proyecto de mejora inteligente, como estaba previsto, La expansión de la capacidad y el aumento de la capacidad consolidarán aún más la ventaja competitiva. Teniendo en cuenta la fluctuación del ciclo porcino y el impacto de las exportaciones marítimas, la previsión de beneficios a la baja, se espera que 22 – 24 años EPS sea de 0,43 / 0,55 / 0,68 Yuan / acción, correspondiente a pe 21,3 / 16,8 / 13,4 X, la valoración actual es relativamente baja, mantener la calificación de “comprar”.
