Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Event: The Company discloses its annual report 2021. En 2021, los ingresos / beneficios netos de la madre / beneficios netos de la madre no devueltos fueron de 25,19 / 7,42 / 694 millones de yuan, en comparación con + 10,82% / – 4,52% / – 8,49%. Entre ellos, 21q4 logró ingresos / beneficios netos de la madre / beneficios netos de la madre no devueltos deducidos 5,63 / 2,38 / 209 millones de yuan, año tras año + 18,74% / + 45,75% / + 32,41%. Básicamente consistente con las previsiones de rendimiento anteriores. Al mismo tiempo, la empresa anunció el presupuesto financiero 2022, el objetivo de ingresos de 2.896 millones de yuan.
El crecimiento constante de la mostaza, la mayor contribución al aumento de los precios, el desarrollo regional progresa sin tropiezos. En cuanto a los productos, los ingresos anuales de mostaza / pepinillo / rábano en 2021 fueron de + 12,7% / + 3,4% / – 30,8%, entre los cuales la disminución de los ingresos de rábano se debió principalmente al ajuste de la política de ventas en el año, la disminución del volumen de mostaza fue de 0,6%, el aumento de los precios contribuyó más del 13%, la empresa aumentó los precios de algunos productos en noviembre del año pasado entre el 3% y el 19%, el aumento de los precios refleja que el aumento de los precios de la empresa aterrizó más suavemente. A nivel subregional, los ingresos del campamento base en el sur de China aumentaron un 15,15% en comparación con el mismo per íodo del año pasado y un 13,16% en el Centro / noreste / este de China / 13,80% en el 23,19%. El número de distribuidores aumentó en 382 a lo largo del año, de los cuales 105 / 75 / 68 aumentaron en Zhongyuan / Huazhong / Huadong, respectivamente, lo que llevó a la empresa a seguir avanzando en el hundimiento del canal nacional. According to the Annual Report, the company has realized more than 30 provincial capital, Sub – provincial Markets, nearly 300 Sub – Prefecture level City, more than 1000 County Markets coverage, in the channel subsidence, while Enhancing the Control and Service of Channel, Promoting Mobile sales.
El aumento de los costos ha dado lugar a una presión sobre los márgenes brutos durante todo el a ño, y el aumento de los precios y la reducción de los costos han contribuido a la recuperación de los tipos de interés netos. En 2021, la tasa bruta de beneficio fue del 52,36%, año tras año – 5,91 PCT, debido a la influencia de la oferta y la demanda en el mercado de las materias primas, la cabeza de col y los productos semiacabados de mostaza, el precio anual fue de + 80% / 42% año tras año, lo que hizo que el costo de funcionamiento fuera de año + 13% (la tasa bruta de beneficio después de reducir el flete de 90,97 millones de yuan a los gastos de venta fue del 55,97%, año tras año – 2,29 PCT). La tasa de gastos de venta fue de 18,86%, año tras año + 2,67 PCT, la tasa de gastos de venta después de la reducción fue de 22,47%, año tras año + 6,28 PCT, la razón principal fue que la empresa invirtió 240 millones de dólares en gastos de promoción de marcas. La tasa de gastos administrativos y financieros fue de + 0,42 PCT / – 2,28 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que dio lugar a un tipo de interés neto combinado del 29,46% y – 4,73 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. 21q4 tasa bruta de interés 36,08%, año tras año – 23,63 PCT (tasa bruta reducida 52,23%, año tras año – 7,48 PCT), tasa neta de interés 42,30%, año tras año + 7,84 PCT, razón principal: 1) los ingresos por intereses de los depósitos 42,81 millones de yuan traen mayores pérdidas y ganancias no recurrentes, 21q4 tasa neta de interés no deducible 37,05%, año tras año + 3,82 PCT. Después de aumentar el precio, el margen de beneficio de la empresa se abre, el dividendo del informe cae gradualmente, y el margen de beneficio aumenta rápidamente. El costo de la publicidad q4 se redujo en comparación con los tres trimestres anteriores.
El desarrollo diversificado de la categoría, el canal se hunde continuamente, 2022 período de crecimiento. En 2022, el Centro de atención de la empresa cambió de centrarse en la industria principal de la mostaza a un desarrollo diversificado de múltiples categorías, productos finales como rábano, pepinillo y otros nuevos productos, en vista de la empresa como líder de la industria de la mostaza y el pepinillo con canales y ventajas de marca, esperamos que Los nuevos productos en 2022 abran el espacio de mercado y obtengan un rápido crecimiento. Con el aumento de los precios y la expansión continua de las categorías, se espera que los ingresos aumenten tanto el volumen como el precio. Además, la digestión gradual de la cabeza verde de alto costo, este año el precio de compra de la cabeza verde cayó a unos 800 Yuan / tonelada, la presión de costos se desaceleró y la tasa de gastos de venta se redujo marginalmente, la elasticidad de los márgenes de beneficio se puede esperar.
Sugerencias de inversión: Se espera que las ganancias por acción de 2022 – 2024 sean de 1,12 / 1,33 / 1,54 Yuan, respectivamente, y se le dará una calificación de inversión Buy – A, con un precio objetivo de 6 meses de 39,07 Yuan, lo que equivale a una relación dinámica P / E de 35x en 2022.
Consejos de riesgo: el hundimiento del Canal, el nuevo ritmo de desarrollo del canal no es lo esperado; Expansión inferior a lo esperado
