Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Evento: la compañía publicó su informe anual 2021 el 14 de marzo. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 8.790 millones de yuan, un aumento del 31,23% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 891 millones de yuan, un aumento del 159,05% con respecto al año anterior, y un beneficio neto de 724 millones de yuan, un aumento del 166,60% Con respecto al año anterior. Las ganancias básicas por acción fueron de 0,89 Yuan / acción, un aumento del 140,54% con respecto al a ño anterior; El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 11,05%, un aumento de 5,58 PCT.
Los ingresos aumentaron constantemente y el beneficio neto siguió superando las expectativas. En el lado de los ingresos, los ingresos de la placa de forja y fundición ascendieron a 6.699 millones de yuan, un aumento del 34,49% año tras año, de los cuales 5.731 millones de yuan, un aumento del 37,02% año tras año, y 968 millones de yuan, un aumento del 20,95% año tras año; Los ingresos de la placa hidráulica de control ambiental ascendieron a 2.091 millones de yuan, un aumento del 21,78% con respecto al a ño anterior, de los cuales 906 millones de yuan, un aumento del 10,35% con respecto al año anterior, y 1.167 millones de yuan, un aumento del 32,61% con respecto al año anterior. En el lado de los beneficios, la empresa obtuvo un beneficio neto de 891 millones de yuan, un aumento del 159,05% con respecto al a ño anterior. Por un lado, los ingresos de explotación de la empresa aumentaron considerablemente con respecto al año anterior y el margen bruto aumentó constantemente. Por otro lado, la empresa filial Liyuan vendió 57,55% de acciones de Liyuan Hydraulic y el beneficio de la declaración consolidada aumentó en 140 millones de yuan.
La rentabilidad ha seguido aumentando y la capacidad de gestión y control de los gastos ha mejorado considerablemente. En 2021, el margen bruto global fue del 28,33%, con un crecimiento interanual de 1,69 PCT y un tipo de interés neto del 10,13%, con un aumento interanual de 5,00 PCT. El volumen de los principales productos de la empresa, la tasa bruta de interés de los productos de forja aérea aumentó 0,86 PCT, la tasa bruta de interés de los productos hidráulicos aumentó 8,87 PCT, el efecto de escala condujo a un aumento constante de la tasa general de beneficios, en comparación con las empresas similares, la rentabilidad de La empresa todavía tiene un mayor margen de mejora. La tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 13,17%, con una disminución interanual de 3,04 PCT, de los cuales el costo de las ventas fue de 73 millones de yuan, un aumento interanual del 6,01%, debido principalmente al aumento de la remuneración del personal de ventas; Los gastos de gestión ascendieron a 657 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,55% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al aumento de los sueldos de los administradores y los gastos de construcción de la información. Los gastos financieros ascendieron a 81 millones de yuan, lo que representa una disminución del 36,26% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses y a la disminución de los gastos por concepto de intereses. Los gastos de I + D ascendieron a 346 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,47% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. Se espera que la empresa siga aumentando la inversión en I + D de nuevos productos y la competitividad básica, lo que promoverá el crecimiento continuo de la posición de La industria y la cuota de mercado.
Los fondos monetarios han aumentado considerablemente y los pasivos contractuales han aumentado considerablemente. A finales de 2021, el capital monetario de la empresa era de 6.130 millones de yuan, un aumento del 100,84% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. Por una parte, se completó una nueva ronda de emisión direccional en este período y se recibieron 1.872 millones de yuan de fondos recaudados; por otra, La recuperación de los préstamos de la empresa aumentó considerablemente en este período; La financiación de las cuentas por cobrar es de 200 millones de yuan, lo que representa una disminución del 44,16% con respecto al a ño anterior. Los pagos anticipados ascendieron a 301 millones de yuan, lo que representa un aumento del 89,99% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los pagos anticipados de las materias primas; La inversión de capital a largo plazo fue de 731 millones de yuan, un aumento del 88,02% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente a que la presión hidráulica de la fuente de energía ya no se incluye en los estados financieros consolidados, la inversión de capital a largo plazo aumentó en 363 millones de yuan. Los pasivos contractuales ascendieron a 829 millones de yuan, un aumento del 116874% con respecto al año anterior, debido principalmente al aumento de los pagos anticipados de los clientes.
Centrarse en la industria principal de los productos militares y ampliar la capacidad de producción de gama alta. En la actualidad, la aeronave militar avanzada y el desarrollo de la aviación en China se encuentran en la etapa de volumen, como la estructura del fuselaje y las piezas clave del desarrollo de la aviación, las Forjas de la aviación militar tienen amplias perspectivas de mercado. Como líder en la forja de piezas de aviación en China, la empresa se centra en la industria militar, con pedidos suficientes a mano y un aumento constante de la tasa bruta de interés. En 2021, a través del aumento de la oferta de inversión, Shaanxi Hongyuan introdujo grandes equipos de forja de troqueles, expandió la capacidad de forja de alta gama y gran integración, Guizhou Anta mejoró la capacidad de forja de troqueles de temperatura como materiales especiales, se espera que el proyecto alcance el período posterior, la fuerza principal de La empresa se fortalecerá aún más.
China Civil Aviation and International subcontract Market Open Long – Term Growth Space. En la actualidad, China ha establecido un sistema de aeronaves civiles de fabricación nacional compuesto por ARJ21, C919 y c929. Con la aceleración de la producción y entrega de aviones de pasajeros de línea troncal y de rama doméstica, como uno de los principales proveedores de forja, la escala comercial de los aviones de pasajeros civiles se ampliará en consecuencia. A partir de 2015, la empresa acelerará la promoción del negocio internacional de subcontratación y gradualmente tendrá la capacidad de competir con los gigantes internacionales en tecnología y mercado. Se espera que la cuota de mercado internacional de subcontratación aumente constantemente.
Sugerencias de inversión: En vista de la aceleración de la instalación de aviones de combate avanzados en China y de los resultados de la empresa en 2021 que siguen superando las expectativas, ajustamos la hipótesis de los ingresos de explotación y el margen bruto para 2022 – 23 y aumentamos el beneficio neto atribuible a la matriz. Los ingresos de explotación previstos para 2022 – 24 son de 11.512 millones de yuan, 15.098 millones de yuan y 18.500 millones de yuan, respectivamente, con un margen bruto del 29,1%, 29,7% y 31,4%, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la matriz de 1.431 millones de yuan, 1.862 millones de yuan, 2.424 millones de yuan (antes de 2022 – 23 años el valor es de 1.410 millones de yuan, 1.811 millones de yuan), EPS es de 1,36 Yuan, 1,77 Yuan, 2,30 Yuan, PE correspondiente a 32,11 X, 24,67 X, 18,96 X, la posición de liderazgo de la empresa es estable, la rentabilidad sigue mejorando, el crecimiento del rendimiento se espera que siga superando las expectativas, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación de los pedidos militares; El progreso de la subcontratación internacional es inferior a lo previsto; El efecto de la escala de forja no es tan bueno como se esperaba; Las previsiones de rendimiento y los juicios de valoración no están a la altura del riesgo previsto.
