Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Event: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 24.649 millones de yuan, un aumento del 145,47%. El beneficio neto del cuarto trimestre fue de 5.107 millones de yuan, un aumento del 8,84% y una disminución del 15,04%.
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El aumento de la cantidad y el precio aumenta año tras año, y el control de costos es obvio. En 2021, la demanda del mercado mundial de productos químicos aumentó, pero algunas instalaciones en el extranjero se vieron afectadas por el clima extremo, la situación epidémica y otros factores, lo que dio lugar a una gran fluctuación de la cadena de suministro mundial de productos químicos, un desequilibrio gradual entre la oferta y la demanda y un aumento de los precios mundiales de los productos químicos. En 2021, Yantai MDI Plant Technical Reform, a million tons of Ethylene and other New capacity, New Plants in operation, the product volume and Price of the company increased, the Performance increased substantially. El margen de beneficio bruto de las ventas fue del 26,26%, una disminución de 0,52 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y casi el mismo que en 2020; La tasa de gastos durante el período (incluida la investigación y el desarrollo) fue del 5,22%, disminuyó 4,97 PCT y el tipo de interés neto de las ventas fue del 17,20%, lo que representa un aumento de 3,02 PCT. En 2021, el tema de gestión de la empresa "reducción de capital y mejora de la eficiencia" ha logrado resultados notables. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales ascendió a 27.922 millones de yuan, lo que representa un aumento del 65,71% con respecto al año anterior.
MDI Price High boom, Yantai expandió la producción para aumentar las ventas. En 2021, la producción y las ventas de la serie de poliuretano de la empresa fueron de 401 / 3,89 millones de toneladas, respectivamente, con un aumento del 37,40% / 32,73% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido a la introducción de una nueva capacidad de producción de 1,1 millones de toneladas de MDI en Yantai y a la mejora de las ventas de polioles de poliéter, mientras que la tasa de utilización de la capacidad aumentó al 100%. El margen bruto de la serie de poliuretano fue del 35,07%, con un aumento de 0,61 PCT. En 2021, la capacidad de producción de poliuretano de la empresa era de 4,16 millones de toneladas. En 2021, algunos dispositivos MDI se vieron afectados por el clima extremo y la situación epidémica, lo que dio lugar a un desequilibrio gradual entre la oferta y la demanda y a un aumento de los precios del MDI. Según Wind, en 2021, el precio medio del MDI agregado / MDI puro fue de 19.870 Yuan / tonelada (yoy + 37,45%) / 22.342 Yuan / tonelada (yoy + 25,27%), el volumen y el precio de los productos principales aumentaron al mismo tiempo y el rendimiento aumentó considerablemente. En cuanto al TDI, el precio medio del TDI en 2021 fue de 14.462 Yuan / tonelada (yoy + 17,79%). Según statista, se prevé que la demanda mundial de IDT en 2022 alcance los 2,77 millones de toneladas y que las instalaciones de IDT en el parque industrial Fujian avancen según lo previsto. El beneficio neto de la filial BC es de 4.782 millones de yuan. Por un lado, analizamos el auge de los productos MDI y TDI en el extranjero en 2021, mientras que la transferencia de bienes (y la solución madre) en China apoya las ventas. En el aspecto del Poliéter, la tecnología independiente PO / SM de la empresa se industrializó con éxito. Con la mejora de la cadena industrial de óxido de propileno de la empresa, la ventaja de la integración del Poliéter de la empresa y el efecto sinérgico con MDI se fortalecieron continuamente. Al final del período sobre el que se informa, la capacidad de producción de poliéteres de la empresa era de 860000 toneladas, y esperamos que la capacidad de producción de poliéteres de la empresa siga aumentando en 2022, impulsando el desarrollo empresarial mediante la combinación de materiales y soluciones de productos.
El proyecto de etileno se ha completado y puesto en funcionamiento, y los beneficios petroquímicos han alcanzado un nuevo nivel. En 2021, la producción y las ventas de la serie petroquímica de la empresa ascendieron a 400 / 3,9 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 79,49% / 74,81% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido a la puesta en marcha de una unidad de etileno de 1 millón de toneladas y al aumento de las ventas de productos petroquímicos. Durante el período que abarca el informe, el precio medio del propileno en Shandong fue de 7.904 Yuan / tonelada (yoy + 16,39%). El precio medio del óxido de propileno en Shandong es de 16.551 Yuan / tonelada (yoy + 38,81%); El precio medio del butanol en Shandong es de 12.269 Yuan / tonelada (yoy + 100,54%); El precio medio del ácido acrílico en China Oriental es de 11.902 Yuan / tonelada (yoy + 72,23%); El precio medio del acrilato de butilo en China Oriental es de 16.348 Yuan / tonelada (yoy + 95,78%); El precio medio de las importaciones de GNP en China Oriental es de 17.071 Yuan / tonelada (yoy + 84,98%); El precio medio del dibujo de PP en China Oriental es de 8.633 Yuan / tonelada (yoy + 9,98%); El precio medio de la película LLDPE en China Oriental es de 8.464 Yuan / tonelada (yoy + 15,64%). El precio medio del PVC en el proceso de etileno de China Oriental es de 9.624 Yuan / tonelada (yoy + 37,94%). La tasa bruta de beneficio de la serie petroquímica fue del 17,09%, con un aumento de 9,45 PCT en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de los precios de los productos petroquímicos y al cambio de la estructura del producto y al efecto de escala causado por la producción de 1 millón de toneladas de etileno. El informe anual de la empresa reveló por primera vez el beneficio neto de la filial Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (Yantai) Petrochemical Company de 5.170 millones de yuan. De acuerdo con el anuncio de los datos de gestión de la empresa y el informe anual de ventas de la serie petroquímica, esperamos que el volumen de comercio de GLP de la empresa en 2021 o más de 6 millones de toneladas, "activos ligeros, alto volumen de negocios" beneficios de funcionamiento de la reserva de recursos se destacan. Además de los productos de PVC de BC Company, la serie de productos petroquímicos es rentable e innovadora.
Los productos químicos funcionales son rentables y los nuevos materiales pueden crecer. En 2021, la producción y las ventas de productos químicos finos y nuevos materiales de la empresa ascendieron a 79 / 760000 toneladas, lo que representa un aumento del 37,97% / 37,01% con respecto al a ño anterior, principalmente debido al aumento de las ventas de Adi, resina a base de agua y tpu. La tasa bruta de beneficio de la serie de productos químicos finos y nuevos materiales fue del 21,25%, con un aumento de 2,31 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido al desequilibrio de la oferta y la demanda por etapas, lo que dio lugar a un aumento de los precios de los productos En comparación con el aumento de los precios de las materias primas. Según Wind, el precio medio del trímero HDI en China Oriental aumentó de 525000 Yuan / tonelada a principios de año a 115000 Yuan / tonelada, o 119,05%. Creemos que la División de productos químicos funcionales representada por ida sigue siendo el principal punto de beneficio y crecimiento de productos químicos finos y nuevos materiales. De acuerdo con la EIA, wanhua Ningbo ha construido una nueva unidad de producción de 50.000 toneladas / a ño de monómero HDI y una unidad de producción de 60.000 toneladas / año de adición, lo que hace que toda la planta tenga una capacidad de producción de 100000 toneladas / año de monómero HDI. En cuanto al PC, al final del período sobre el que se informa, la capacidad de PC de la empresa era de 210000 toneladas, la tasa de utilización de la capacidad era del 75% en el nivel líder de China, las ventas de productos y el número de clientes habían aumentado considerablemente, y el negocio del polvo había logrado un nuevo avance.
Sugerencias de inversión: Se espera que la nueva capacidad de 400000 toneladas de Fujian wanhua y la capacidad de expansión de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de Ningbo se completen y pongan en funcionamiento a finales de 2022 / 2023, respectivamente, y se espera que la cuota de mercado de MDI de wanhua aumente aún más; Se espera que el segundo conjunto de plantas de etileno acelere el desarrollo de nuevas fuentes de energía renovables y el consumo de materias primas no se incluyan en el control total del consumo de energía. Establecer wanhua Penglai Co., Ltd. Para construir 900000 toneladas de propileno y proyectos aguas abajo; Profundizar la cooperación con Ningxia, impulsar el desarrollo de clusters industriales de spandex y el desarrollo de la industria de nuevos materiales de gama alta; Baowu Carbon Industry jointly entered the Pan - based Carbon Fiber Market, Carbon Fiber Market space is widespread. Los gastos de I + D de la empresa en 2021 ascendieron a 3.168 millones de yuan, lo que representa un aumento del 55,07% con respecto al a ño anterior. El tema de la gestión de la empresa en 2022 es el "Año del talento", impulsado por la innovación tecnológica, la empresa se centra constantemente en el futuro y el crecimiento se fortalece constantemente. Sobre la base de la información actualizada del informe anual y de las expectativas de fluctuación de los precios del MDI, ajustamos el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2023 a 25.060 millones de yuan y 28.580 millones de yuan, respectivamente (el valor anterior fue de 26.320 millones de yuan y 28.250 millones de yuan, respectivamente), aumentando el valor previsto en 2024 a 31.320 millones de yuan, Pe a 10.1x / 8.8x / 8.1x, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: los precios de los productos y las materias primas fluctúan considerablemente; El calendario de puesta en marcha del proyecto no está a la altura de las expectativas; Factores de Seguridad y protección del medio ambiente.
