Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Event: Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) release the 2021 Annual Report. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 7.710 millones de yuan, más del 9,5% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.840 millones de yuan (+ 3,0% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.600 millones de yuan, frente al 1,7% del mismo período del año anterior; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 2.200 millones de yuan, un – 9,2% año tras año. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación ascendieron a 2.470 millones de yuan (+ 4,2% año tras año). El beneficio neto a la madre ascendió a 520 millones de yuan (+ 29,6% año tras año); El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 460 millones de yuan (+ 21,0%) año tras año.
Ingresos: la liberación de la capacidad ayudó a aumentar ligeramente las ventas, la limitación de la producción de electricidad impulsó un aumento significativo del precio por tonelada.
Ventas: 21 años de ventas de cemento de la empresa para 1978,9 millones de toneladas, año tras año + 3,0%, 21 años de producción de cemento de Guangdong 170 millones de toneladas, año tras año – 0,4%, la empresa en el contexto de la disminución de la producción de Guangdong para lograr un pequeño aumento de las ventas, principalmente gracias a la liberación completa de la capacidad de producción de segunda línea del proyecto Wen Fu Wan. El volumen de ventas de cemento en el cuarto trimestre fue de 5.210000 toneladas, un 25,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Por un lado, las ventas de cemento en el cuarto trimestre se redujeron drásticamente debido al doble control del consumo de energía y a la limitación de la electricidad en octubre, por otro lado, la inversión inmobiliaria q4 se ralentizó continuamente y el progreso de la construcción afectó lentamente la demanda de cemento. La empresa tiene previsto producir y vender 20,8 millones de toneladas de cemento en 22 años, con una previsión de + 5,1% año tras año. Creemos que la política de doble control del consumo de energía en 22 años es más estable, no “única para todos”, y el crecimiento constante de la demanda de capital de la Empresa para aumentar las ventas de cemento o se espera que alcance el objetivo de crecimiento.
Precio: 21 años el precio de la tonelada de cemento de la empresa es 366,7 Yuan / tonelada, año tras año + 27,3 Yuan. Estimamos que el precio de la tonelada de cemento de 21q4 es de aproximadamente 450 Yuan / tonelada, más de + 100 yuan año tras año. Los precios del cemento en todo el año mostraron una tendencia de “reducir primero y luego aumentar”, el aumento de los precios se centró en septiembre, la temporada alta + doble control del consumo de energía causado por el aumento de los precios del cemento en el sur de China, a mediados de octubre, el precio medio del cemento en el sur de China alcanzó 727 Yuan / tonelada (ciclo + 33 Yuan, año tras año + 263 Yuan). Posteriormente, los precios disminuyeron, pero los precios siguen siendo altos en el segundo semestre del año, lo que impulsó a la empresa a aumentar los precios del cemento q4 durante todo el año. A partir del 11 de marzo de 22 años, el precio medio del cemento en el sur de China es de 510 Yuan / tonelada (semana tras semana, año tras año + 33 Yuan), la reciente recuperación gradual de la demanda del mercado del cemento, y la demanda anual para mantener una plataforma de alto nivel + una mayor voluntad de coordinación de la oferta, los precios del carbón siguen aumentando, 22 a ños se espera que el Centro de precios del cemento siga siendo alto en los últimos años.
Margen: Q4 Profit repair, 22 – year tons of Maori is expected to continue to improve.
Costo por tonelada & beneficio bruto por tonelada: el costo por tonelada de la empresa en 21 años es de 227,6 Yuan / tonelada, año tras año + 25,6 Yuan, beneficio bruto por tonelada es de 139,1 Yuan, año tras año + 1,7 Yuan. Creemos que el pequeño aumento anual del beneficio bruto por tonelada se debe principalmente a los altos precios del q4 y a la disminución gradual de los precios del carbón, la presión del lado de los costos se ha cubierto. Se prevé que el aumento de los precios del carbón influirá en el rendimiento de la empresa a corto plazo, pero teniendo en cuenta que el precio anual sigue siendo elevado, y el proyecto de generación de energía fotovoltaica de 0,52 MW de Fujian tapai se ha completado y la construcción del proyecto de generación de energía fotovoltaica de 10 MWP de Jinta se ha completado, se espera que el seguimiento ahorre el costo de la electricidad y que el beneficio bruto por tonelada se restablezca continuamente.
Costo por tonelada & beneficio neto por tonelada: en 2021, el costo por tonelada de la empresa fue de 38 Yuan (+ 5 Yuan) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente a la amortización de los gastos pagados por el plan de acciones de los empleados, el aumento de la cantidad de amortización de los gastos no amortizados a largo plazo y el aumento de la pérdida de tiempo de inactividad causada por el doble control del consumo de energía, lo que dio lugar a un aumento de los gastos de gestión de la empresa en comparación con el mismo per íodo del año anterior + 24,1%, la tasa de El beneficio neto de la empresa en 2021 fue de 92,8 Yuan / tonelada. El crecimiento anual del rendimiento se benefició, por una parte, del aumento de la cantidad para compensar parte del impacto del aumento de los costos, por otra parte, del aumento de los beneficios de las inversiones en valores y la gestión financiera durante el período que abarca el informe.
La recompra pone de relieve la confianza a largo plazo de la empresa y las acciones de los empleados comparten los dividendos del desarrollo. El 14 de marzo, la empresa emitió un anuncio, con fondos propios de 200 a 400 millones de yuan recompra de 16 a 32 millones de acciones de la empresa, que representan alrededor del 1,3% – 2,7% del capital social total, el precio de recompra no excede de 12,5 Yuan / acción, recompra de acciones para la Implementación del plan de accionariado asalariado. Creemos que esta recompra refleja la confianza de la empresa en su propio desarrollo a largo plazo, y es beneficiosa para salvaguardar los intereses de los inversores y crear las condiciones para que los inversores obtengan un rendimiento estable y sostenible. Además, la empresa publicó el mismo día el “quinto plan de accionariado de empleados”, el capital proviene de la bonificación anual neta de incentivos, 22 años de beneficios netos más altos, la mayor proporción de bonificación de incentivos, cesionario recompra de acciones más descuentos de precios, los participantes se espera que sean alrededor de 1300 personas, representando casi el 50% del número de empleados, bloqueo de 12 meses. Creemos que el plan es propicio para establecer un mecanismo de incentivos a largo plazo, movilizar el entusiasmo de los administradores y los empleados y promover el desarrollo estable a largo plazo de la empresa.
Sugerencia de inversión: Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) es La empresa tiene una cadena industrial completa, una distribución razonable de la capacidad, una fuerte dotación de recursos, en el mercado regional relativamente cerrado a través de una alta cuota de mercado ocupa una posición fuerte. La empresa ha prestado mucha atención a la mejora de la tecnología del cemento durante mucho tiempo, la línea de producción avanzada, la escala de monómero es grande, la eficiencia de la gestión es excelente, el modo de venta se combina con la región de construcción de capital, principalmente rural, el costo de venta por tonelada es bajo. Se beneficia del apoyo a la demanda a largo plazo de Guangdong, Hong Kong, Macao y la construcción de la zona de la Bahía, y se espera que el rendimiento a largo plazo de la empresa alcance un crecimiento constante debido a la contracción de la oferta bajo la presión de la protección del medio ambiente. Además, el proyecto de generación de energía fotovoltaica de la empresa se está llevando a cabo de acuerdo con el plan de manera ordenada, algunos proyectos se han completado y conectado a la red, se espera que reduzcan el consumo de energía y las emisiones de carbono, en el contexto de la política de doble carbono para mejorar aún más La competitividad básica de la empresa.
Previsión de beneficios: la tasa de dividendos de la empresa se ha mantenido por encima del 50% en los últimos años, la tasa de dividendos en 2021 es del 5,9%, que se encuentra en el nivel más alto de la industria y tiene un alto valor de inversión. Sobre la base de la publicación del informe anual de la empresa de 21 años de beneficios netos atribuibles a la madre de 1.840 millones de yuan, en combinación con la oferta y la demanda actuales de la industria y el precio / costo del cemento, ajustamos y actualizamos las previsiones de beneficios, y se prevé que los beneficios netos atribuibles a la madre de la empresa en 2022 y 2023 sean de 19,1 y 2.000 millones de yuan, respectivamente (las previsiones iniciales son de 19,4 y 2.030 millones de yuan, respectivamente); El precio actual de las acciones corresponde a pe 7,6 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: la demanda macroscópica es inferior a la expectativa; El aumento de la oferta regional superó las expectativas; La restricción de la producción supera las expectativas; El costo ha aumentado considerablemente; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
