Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) ( Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) )
Introducción al informe
El informe anual 2021 fue publicado con un beneficio neto anual de 1.700 millones de yuan, un aumento interanual del 95,9% y un aumento del 15,7% con respecto a 2019. Calculamos el rendimiento de dividendos de 2022 / 3 / 15 de 2022 a 2023, que es de 7,8% y 8,3%, respectivamente, y sugerimos que nos centremos en el valor de asignación estable de dividendos altos.
Puntos de inversión
En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 15,7% en comparación con 2019, y el rendimiento se recuperó constantemente.
El beneficio neto de la empresa en 2021 fue de 1.700 millones de yuan, de los cuales 306 millones de yuan se obtuvieron en el cuarto trimestre, lo que representa una disminución del 28,2% en comparación con el a ño anterior. Sin embargo, en el mismo per íodo del año pasado, la compra en efectivo del 21% de las acciones de guanghui Company fue reconocida como un beneficio no económico de la empresa matriz de aproximadamente 163 millones de yuan. Después de eliminar el efecto, el beneficio neto de la empresa en 21q4 fue de 313 millones de yuan, lo que representa una disminución del 14,4% en comparación con el año anterior. Algunos de ellos se ven afectados por la perturbación de la situación epidémica local en el delta del río Perla.
En general, el rendimiento se ha mantenido estable durante todo el año. El beneficio neto de la empresa en 2021 aumentó un 95,9% en comparación con el mismo período del año anterior, un 15,7% en comparación con 2019. Nuestro análisis se beneficia principalmente de: 1) Foshan First Ring comenzó a cobrar honorarios a principios de 2020 y comprobar estrictamente la sobrecarga, y siguió trayendo el retorno de camiones a Buda y guangfo Expressway; Fokai High Speed quantity and Price Double litro, for one hand, after the Reconstruction and Expansion of the Charge Standard from 0.45 Yuan / km to 0.6 Yuan / km, the other hand Connected Kaiyang High Speed Reconstruction and Expansion of the overall line for Drainage; A finales de 2020, la autopista huaguan y la autopista hehuiguan se abrirán para formar un drenaje para la autopista guanghui.
Ampliación del período de carga después de la reconstrucción y ampliación de la sección sur de fokai
La participación de la empresa en guangfo Expressway ha dejado de cobrar tasas a partir de las 0: 00 del 3 de marzo de 2022, pero por un lado, después de la reconstrucción y ampliación de la sección sur de fokai en junio de 2021, el Gobierno aprobó el período de revisión de las tasas de 24,60 años (201911.8 – 2044.6.14), por otro lado, la adquisición de la participación del 21% de la empresa guanghui a finales de 2020 se ha realizado. Desde un punto de vista a medio y largo plazo, se espera reducir considerablemente el riesgo de duración y el riesgo de rentabilidad de la producción de carreteras.
Compromiso 21 – 23 años 70% de dividendos, con un valor sólido de asignación de dividendos
La empresa ha publicado anteriormente el plan de rendimiento de los accionistas para los próximos tres años (2021 – 2023), con el fin de prestar atención al rendimiento razonable de los inversores y tener en cuenta el desarrollo a largo plazo de la empresa, la empresa de planificación debe adoptar el método de distribución de dividendos en efectivo cada año, 2021 – 2023, el dividendo en efectivo anual no es inferior al 70% del beneficio neto de la matriz. Según el informe anual 2021, el dividendo antes de impuestos por acción de la empresa es de 0,57 Yuan, lo que representa alrededor del 70% de los dividendos prometidos. De cara a 2022 – 2023, si la proporción de dividendos se mantiene en el 70%, la relación de dividendos se estima en el 7,8% y el 8,3%, respectivamente, para 2022 / 3 / 15, lo que tiene un valor razonable de asignación de dividendos.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 1.645 millones de yuan, 1.759 millones de yuan y 1.867 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a 9,0 veces, 8,4 veces y 8,0 veces de pe, respectivamente. Además, la empresa tiene características de alto dividendo, puede centrarse en el valor de asignación de ingresos absolutos sólidos, mantener la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: el aumento del volumen de tráfico de la carretera paralela es inferior a lo esperado; El efecto de derivación de la sección paralela supera las expectativas; El impacto del ajuste de la política de tarificación superó las expectativas.
