Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Los resultados en 2021 fueron inferiores a las expectativas y se prevé un crecimiento sólido en 2022
Resultados en 2021: los ingresos en 2021 fueron de 3.800 millones (+ 31%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 590 millones (+ 37%) y el beneficio neto no atribuible fue de 550 millones (+ 49%). Materiales compuestos de Avic separados: los ingresos de 2021 fueron de 3.600 millones (+ 33%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 680 millones (+ 38%). El rendimiento de la empresa sigue siendo la principal contribución de la Avic.
Logro de los objetivos operativos: la tasa de logro de los objetivos de ingresos en 2021 es del 100%, y la tasa de logro de los objetivos de beneficios totales es del 97%. En comparación con el logro real en 2021, el objetivo de ingresos para 2022 aumentó un 18% y el objetivo de beneficios totales aumentó un 25%.
Rentabilidad: el margen bruto de 2021 es el mismo que el de 2020, y el efecto de escala aún no ha aparecido. El tipo de interés neto / deducible no neto aumentó un 1% con respecto a 2020 y se benefició en parte de una disminución significativa de la tasa de gastos generales. Además, la tasa de gastos de I + D de la empresa ha aumentado, principalmente debido al aumento de los proyectos de I + D de la empresa matriz y al aumento de los gastos de I + D de la industria de la aviación.
En 2021, la entrega de productos relacionados con las ventas fue inferior a lo previsto y se relacionó con el ritmo de la demanda de los clientes.
Los cambios en el ritmo de la demanda de productos de los clientes hacen que la cantidad real de ventas relacionadas sea inferior a la prevista: la cantidad prevista a principios de 2021 es de 3.500 millones de productos de ventas relacionadas, la cantidad real de ejecución es de 2.800 millones de dólares, lo que representa el 79% de la proporción prevista, en comparación con el valor medio de los cuatro años anteriores del 91% es significativamente inferior, principalmente debido a los cambios en el ritmo de la demanda de productos de algunos clientes.
Las ventas relacionadas aumentarán rápidamente en 2022: se prevé que las ventas relacionadas en 2022 asciendan a 3.800 millones, lo que representa un aumento del 37% en comparación con el valor real de 2.800 millones en 2021.
La empresa se beneficiará significativamente del alto crecimiento duradero de la industria de compuestos de fibra de carbono en el mercado civil y militar
Militar: hay una gran diferencia en el número de aviones militares entre China y los Estados Unidos, la proporción de materiales compuestos utilizados en los aviones de combate avanzados ha aumentado continuamente, y la proporción de materiales compuestos de los aviones de combate ha aumentado de menos del 10% de los aviones de segunda generación a más del 30% de los aviones de cuarta generación.
Civil: la proporción de materiales compuestos de aviones de pasajeros de cuerpo estrecho es de casi el 20%, y la proporción de materiales compuestos de aviones de pasajeros de cuerpo ancho es de hasta el 50%. Comac prevé un aumento de 8.725 aviones de pasajeros chinos para 2039. Corresponde a un amplio espacio de mercado de preimpregnados. Se espera que la empresa participe con C919.
La empresa se beneficiará significativamente del crecimiento de la industria basado en el efecto de bloqueo. Además de la reforma de las empresas estatales, “mejorar la eficiencia del capital de propiedad estatal”, alentar los incentivos a mediano y largo plazo, la tasa de titulización de activos sigue aumentando, la empresa también se espera que se beneficie.
Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) : se prevé que el crecimiento compuesto del beneficio neto de la matriz en los próximos tres años sea de alrededor del 37%
Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 8,4 / 11,1 / 1.510 millones de yuan, un aumento del 43% / 31% / 37% en comparación con el mismo per íodo, una tasa de crecimiento compuesta de alrededor del 37%, EPS de 0,61 / 0,79 / 1,09 Yuan, PE de 38 / 29 / 21 veces, el Centro de PE de la empresa en los últimos 5 años es de 63 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) la fluctuación de los precios conduce a la disminución de la rentabilidad; La entrega de los pedidos de volumen de equipo en el “Decimocuarto plan quinquenal” fue inferior a lo previsto; Las iniciativas de reforma pertinentes no avanzaron como se esperaba.
