Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Puntos de inversión
Evento: la compañía publicó su informe anual 2021 el 15 de marzo. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.808 millones de yuan, lo que representa un aumento del 30,77% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 591 millones de yuan, lo que representa un aumento del 37,25% con respecto al año anterior, lo que representa un aumento del 48,88% con respecto al año anterior. Al mismo tiempo, la empresa publicó el anuncio de las transacciones con partes vinculadas, 2021 a las unidades afiliadas de la industria de la aviación de las partes vinculadas a las ventas reales de bienes 2.773 millones de yuan, un aumento del 18,75% en 2022 se espera que las transacciones con partes vinculadas asciendan a 3.800 millones de yuan, un aumento previsto del 37,01%.
La industria principal de materiales compuestos de aviación sigue creciendo a gran velocidad y la transformación de la industria de máquinas herramienta ha dado sus primeros resultados. En el lado de los ingresos, los ingresos de un solo trimestre en 2021 fueron de 9,91, 9,43, 9,16 y 957 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 28,55%, 5,49%, 61,20% y 66,62%, respectivamente, y la empresa logró básicamente el objetivo de una entrega equilibrada. Los ingresos de los nuevos materiales en 2021 ascendieron a 3.612 millones de yuan, lo que representa un aumento del 32,89% con respecto al a ño anterior. Los ingresos del negocio de máquinas herramienta ascendieron a 118 millones de yuan, un 8,82% más que el año anterior. En el lado de los beneficios, el beneficio neto de la empresa matriz en un solo trimestre en 2021 fue de 2,37, 1,46, 1,85 y 023 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 27,61%, 7,60%, 134,56% y – 23,78%, respectivamente. En el caso de que los ingresos siguieran aumentando, el beneficio de la empresa en cuatro temporadas disminuyó año tras año, principalmente porque los gastos de investigación y desarrollo de la empresa en cuatro temporadas ascendieron a 89 millones de yuan, lo que representa el 58,65% de todo el a ño, con un aumento interanual del 309,75%. Desde el punto de vista de las operaciones, en 2021 la División de nuevos materiales de Aviación (las tres divisiones informantes tenían transacciones comerciales) logró un beneficio neto de 678 millones de yuan, un aumento del 38,93% con respecto al a ño anterior, y los beneficios de las operaciones de nuevos materiales de aviación aumentaron continuamente. La División de Negocios de máquinas herramienta logró un beneficio neto de – 30 millones de yuan, una pérdida de 07 millones de yuan, el negocio de máquinas herramienta para el equipo especial de aviación de la transformación de los resultados iniciales.
La rentabilidad siguió aumentando y las condiciones de funcionamiento mejoraron considerablemente. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 30,07%, con un aumento de 0,04 PCT y un margen de beneficio neto del 15,53%, con un aumento de 0,73 PCT. En cuanto a las operaciones, la tasa bruta de interés de las nuevas operaciones de materiales es del 30,90%, lo que representa una disminución de 1,05 PCT en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de los costos de adquisición de materias primas (39,68% en comparación con el año anterior). El margen bruto del negocio de máquinas herramienta fue del 8,82%, un aumento interanual de 9,74 PCT, debido principalmente a la transformación de la rentabilidad empresarial. En cuanto a los gastos del período, la proporción de los tres gastos de la empresa en 2021 fue del 7,20%, lo que representa una disminución de 3,14 PCT en comparación con el a ño anterior, en la que la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos financieros disminuyeron en 0,35, 2,61 y 0,19 PCT, respectivamente, lo que indica un aumento sustancial de la eficiencia de la gestión de la empresa. Los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 151 millones de yuan, un aumento del 66,86% con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de I + D fue del 3,97% (año tras año + 0,86 PCT). En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 382 millones de yuan, un aumento del 145,27% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. El aumento del flujo de caja mostró una mejora significativa en la situación operativa de la empresa. A finales de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendía a 696 millones de yuan (año tras año + 585 millones de yuan, ciclo + 309 millones de yuan), lo que indicaba que la empresa tenía suficientes pedidos a mano. Las cuentas por cobrar ascendieron a 1.409 millones de yuan (año tras año + 617 millones de yuan, CNY – 707 millones de yuan) y las existencias a 1.362 millones de yuan (año tras año – 97 millones de yuan, CNY – 342 millones de yuan), lo que indica que la entrega de los productos de la empresa fue suave.
Se prevé que el crecimiento de las ventas de las transacciones conexas alcance el 37,01%, y que la demanda de materiales compuestos de aeronaves militares de China siga siendo fuerte. En 2021, la empresa vendió 2.773 millones de yuan de productos básicos a las unidades afiliadas de la industria de la aviación, un aumento del 18,75% con respecto al a ño anterior, que es inferior a los 3.500 millones de yuan previstos (la tasa de terminación real es del 79,34%), debido a los cambios en el ritmo de la demanda de algunos productos de los clientes, que es inferior a las previsiones. Se prevé que el volumen de las transacciones conexas en 2022 sea de 3.800 millones de yuan, lo que supone un aumento del 37,01% con respecto al a ño anterior, y que el límite de depósito se eleve de 2.000 millones de yuan a 2.500 millones de yuan. Como proveedor principal de materiales compuestos de aviación en China, la empresa tiene tres ventajas: accionistas, tecnología y escala industrial, y se espera que siga beneficiándose de un gran volumen de aeronaves militares nacionales y de la mejora continua del uso de materiales compuestos avanzados de aeronaves militares.
El negocio de aviación civil se desarrolla sin problemas, abre el espacio de crecimiento a largo plazo de la empresa. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió promoviendo la aplicación de materiales como preimpregnados y panales de abejas en el sector de la aviación civil, y la cantidad de entrega de exportación de panales de abejas aumentó considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y un panal de abejas de decoración interior fue incluido En el catálogo qpl de Comac. Al mismo tiempo, la empresa ha sido seleccionada con éxito como el único proveedor del paquete de trabajo del fuselaje anterior de Comac cr929, y el desarrollo y la producción de los modelos C919 y ag600 han progresado constantemente. La filial de la empresa ha promovido continuamente la sustitución nacional de los pares de discos de freno de las aeronaves civiles y ha completado la certificación de aeronavegabilidad de un par de discos de freno de avión y ocho accesorios de freno de rueda. En el campo de los Aeromotores comerciales, la empresa ha completado la tarea de desarrollo de la hoja de ventilador de Aeromotores comerciales, la placa de flujo, la cascada y otros productos. El espacio de mercado de la aviación civil supera con creces a los aviones militares, la capacidad técnica de la empresa en el campo de los materiales compuestos de aviación es excepcional, se espera que se beneficie plenamente de la recuperación de la aviación civil y de la entrega y el funcionamiento de los grandes aviones comerciales nacionales.
Sugerencias de inversión: debido al aumento sustancial de la inversión en I + D, el rendimiento de la empresa en 2021 fue ligeramente inferior a lo previsto, y redujimos las previsiones de beneficios de la empresa. Los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 fueron de 50,85 / 65,71 / 81,1 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 8,48 / 11,75 / 1.543 millones de yuan, respectivamente (el valor anterior de 2022 – 23 fue de 10,85 / 1.573 millones de yuan), el EPS correspondiente fue de 0,61 / 0,84 / 1,11 Yuan, y el PE correspondiente fue de 37,8 / 27,3 / 20,8 veces, respectivamente. El mercado de materiales compuestos de aviación de China ha entrado en un período de rápido crecimiento, la empresa lidera la fuerza de los productos militares, la distribución activa de los productos civiles, se espera que el rendimiento siga creciendo a alta velocidad, para mantener la calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: el progreso de la instalación de trenes de aeronaves militares es inferior a lo esperado; La construcción del proyecto de aeronaves civiles no es tan buena como se esperaba; La transformación del negocio de máquinas herramienta no está a la altura de las expectativas; Las previsiones de rendimiento y los juicios de valoración no están a la altura del riesgo previsto.
