Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) ( Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
Puntos de inversión
En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.724 millones de yuan, un aumento del 448,56% con respecto al a ño anterior: la empresa publicó su informe anual de 2021, y los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 10.832 millones de yuan en 2021, un aumento del 132,23% con respecto al año anterior; El beneficio total alcanzado fue de 6.728 millones de yuan, un aumento del 450,18% con respecto al mismo período del año anterior; Los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz ascendieron a 5.724 millones de yuan, lo que representa un aumento del 448,56%. Entre ellos, 2021 q4, los ingresos de explotación alcanzaron 2.527 millones de yuan, un aumento del 51,52% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, una disminución del 33,37% en comparación con el mes anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.251 millones de yuan, un aumento del 128,95% y una disminución del 45,91%. La disminución del rendimiento se debe principalmente a que las ventas de materiales de polisilicio 2021q4 son sólo 11.000 toneladas, en comparación con 2021q3 10.000 toneladas. En 2021, el margen bruto fue del 65,65%, 32,02 PCT en comparación con el año anterior, 60,32% en 2021 q4, 16,34 PCT en comparación con el año anterior y 14,52 PCT en relación con el mes anterior. En 2021, el tipo de interés neto de la matriz fue del 52,8%, un aumento de 30,47 PCT y 2021q4 del 49,49%, un aumento de 16,74 PCT y una disminución de 11,48 PCT.
En 2021, los beneficios del material de silicio aumentaron en gran medida y el volumen anual de beneficios aumentó constantemente en 2022: la producción de material de silicio en 2021 fue de 86.600 toneladas, un aumento del 12%, las ventas de 75.000 toneladas, un aumento del 0,7%, el beneficio neto por tonelada fue de 76.000 Yuan / tonelada, un aumento del 44,6%, de las cuales 2021.q4 fue de 12.000 toneladas y el beneficio neto por tonelada fue de 95.000 Yuan / tonelada. Esperamos que la producción de la empresa en 2022 sea de 12 – 125000 toneladas, con un aumento del 39 – 44%. Teniendo en cuenta la transferencia de existencias, esperamos que las ventas sean de 13 – 135000 toneladas, con un aumento del 73 – 79%, de las cuales la producción de 2022.q1 es de 31 – 32.000 toneladas, las ventas son de 37 – 38.000 toneladas, con un aumento del 72 – 77% y un aumento del 218 – 228% debido al fuerte precio del silicio 2022.q1, esperamos que el beneficio neto por tonelada se mantenga en alrededor de 110000 Yuan / tonelada. A lo largo del año, supongamos que el precio medio del material de silicio que contiene impuestos es de 16 – 18 millones de yuan / tonelada, y el beneficio neto correspondiente a una sola tonelada es de aproximadamente 7,5 – 85 millones de yuan / tonelada.
El progreso del proyecto 4b superó las expectativas del mercado, el nuevo proyecto aceleró la expansión de la producción: el proyecto 4b de la empresa 35.000 toneladas se completó antes de diciembre de 2021 y alcanzó la producción en enero de 2022, el progreso de la escalada superó las expectativas del mercado, 2022q1 aumentó significativamente. En la actualidad, la empresa tiene una capacidad de producción anual de 105000 toneladas, la producción real puede alcanzar las 120000 toneladas anuales, el efecto de escala es notable. La calidad del producto es de alta calidad, la capacidad de producción existente de materiales de cristal único representa más del 99%, y se ha realizado la venta por lotes de materiales de silicio de alta pureza de tipo N. Esperamos que Baotou 100000 toneladas de polisilicio & 1.000 toneladas de proyectos semiconductores comiencen en marzo de 2022, 2023 Q2 completado, la expansión continua de la producción y el fortalecimiento de la posición de liderazgo.
La capacidad de control de las tres tasas es estable: los gastos de la empresa en 2021 disminuyeron un 4,66% a 306 millones de yuan, mientras que la tasa de gastos disminuyó un 4,05% a un 2,82%. Entre ellos, las ventas, la gestión (incluida la I + d), la I + D y los gastos financieros aumentaron un 10,17%, un 11,67%, una disminución del 12,32%, una disminución del 16,47% a 104 millones de yuan, 147 millones de yuan, 42 millones de yuan y 155 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior; La tasa de gastos disminuyó 0,04, 1,46, 0,63 y 2,55 puntos porcentuales a 0,04%, 1,35%, 0,38% y 1,43%, respectivamente. En 2021q4, los gastos de venta, gestión (incluida la investigación y el desarrollo), investigación y desarrollo y Finanzas fueron de + 25,34% / + 47,70% / – 17,55% / – 68,67% y la tasa de gastos fue de 0,05% / 1,59% / 0,32% / 0,73%, respectivamente.
En 2021, la entrada neta de efectivo de las actividades operacionales fue de 2.644 millones de yuan, un aumento del 534,87% con respecto al a ño anterior, de los cuales el flujo neto de efectivo de las actividades operacionales de q4 fue de – 847 millones de yuan; Las ventas de bienes ascendieron a 7.870 millones de yuan en efectivo, un aumento del 144,02% con respecto al a ño anterior. La disminución significativa del flujo de caja de las actividades operacionales se debió principalmente al aumento de las materias primas 2021q4, que impulsó el aumento del precio unitario, el aumento de las existencias de la empresa y la acumulación de existencias, lo que dio lugar a un flujo de caja operacional deficiente 2021q4. El pasivo contractual final de 2021 fue de 1.290 millones de yuan, un aumento del 446,47% con respecto al comienzo del año. La forma de venta de la empresa es el pago a la llegada de las mercancías, el precio del silicio es apretado y firme, y la empresa y muchos clientes firmaron un solo pago a largo plazo, lo que dio lugar a un aumento sustancial de la deuda contractual. Las existencias finales de 2021 ascendieron a 2.124 millones de yuan, lo que representa un aumento de 1.803 millones de yuan en comparación con el período inicial; El volumen de Negocios de las existencias aumentó de 88,50 días a 118,32 días.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: sobre la base de que la oferta de silicio está estrechamente equilibrada en 2022, esperamos que los precios del silicio se mantengan altos durante todo el año y aumentamos las previsiones de beneficios de la empresa. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 108 / 91 / 86 mil millones de yuan, antes de 2022 – 2023 el valor es de 74 / 78 mil millones de yuan, año tras año + 88,8% / – 15,5% / – 5,8%, correspondiente a EPS 5,62 / 4,75 / 4,47 Yuan / acción, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la competencia se intensifica, la política fotovoltaica supera las expectativas de cambio.
