Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) ( Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Resumen del desempeño
La empresa publicó su informe anual el 15 de marzo. Los ingresos de 2021 fueron de 1.788 millones de yuan (+ 3,34%) y el beneficio neto de la madre fue de 325 millones de yuan (- 1,95%). Entre ellos, 21q4 ingresos 447 millones de yuan, 34,74% año tras año, el beneficio neto de la madre 082 millones de yuan, 52,61% año tras año, rendimiento inferior a las expectativas.
Análisis de la gestión
Q4 Gansu, Xi 'an epidemic repeated, The Impact of the lower and medium Movement pin is emphasized. En un solo trimestre, q4 Gansu Southeast (Longnan, Tianshui, etc.) / Lanzhou and its surrounding areas / central Gansu / Western Gansu / other areas Earnings - 43.8% / - 39.6% / + 5.6% / - 82.8% / - 9.7% year - on - year, the Epidemic occurred in Lanzhou, Tianshui, Gansu in October - November, and the Epidemic occurred repeatedly in Xi 'an at the end of the year; Q4 High / medium / Low - Grade income - 14.3% / - 47.3% / - 58%, Middle and low - Grade affected by Epidemic Focus. Por producto, 21 años de ingresos altos / medios / bajos a 10,95 / 6,51 / 016 millones de yuan, año tras año + 26,2% / - 19,5% / - 43,4%, la proporción de alta calidad del 51% en 20 años aumentó al 62%. Las ventas anuales de 138000 toneladas, el volumen de alta calidad aumentó un 24%, el precio aumentó un 2%; El volumen medio se reduce en un 20%, el precio se mantiene plano; El volumen de gama baja disminuyó un 46% y el precio aumentó un 4%. Desde el punto de vista subregional, en 21 años los ingresos procedentes del sureste de Gansu / Lanzhou y sus alrededores / Centro de Gansu / oeste de Gansu / otras regiones ascendieron a 4,99 / 4,72 / 2,37 / 1,63 / 392 millones de yuan, en comparación con el año anterior - 12,8% / - 0,1% / + 13,3% / + 0,1% / + 35,7%, y la relación entre provincias aumentó del 17% al 22% en 20 años.
El efecto de escala q4 se debilitó considerablemente, aunque los honorarios de control, pero los beneficios sufrieron. 21q4 Net Interest Rate of - 6.93 PCT, including: 1) Gross Interest Rate of - 5.77 PCT, Management rate of + 3.12 PCT, or Decreased by scale effect amortization; La tasa de ventas fue de - 2,06 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente el ritmo de Liberación de los gastos de control bajo la epidemia; Impuestos y recargos año tras año + 2,42 PCT, se espera que el ritmo de pago de impuestos se altere (21 años año tras año + 0,19 PCT).
Fuera de la provincia está listo para empezar, 22 - 23 años anclando el objetivo de incentivos. La empresa está acelerando el desarrollo: 1) 21 años de establecimiento de la empresa de ventas de Shanghai y Jiangsu en el este de China, el desarrollo de la restauración de la compra de grupo ecológico + personalización de la empresa, el final de la bodega Jinhui ha comenzado a atraer inversiones. El grado de identificación del canal de Shaanxi se ha acumulado después de 18 años de introducción. Ningxia, Xinjiang ha estado funcionando durante mucho tiempo, seleccione 4 - 5 ciudades a nivel de prefectura para hacer un desarrollo profundo. Mongolia Interior y Qinghai todavía están en la etapa inicial del cultivo de la marca. De cara a los 22 años, el pedido se reanudará en diciembre (21 q4 pasivos contractuales finales + 79% año tras año), q1 dentro de la provincia puede ser abierto, fuera de la provincia o todavía perturbado por la epidemia de Shaanxi. 22 años para lograr ingresos de 2.500 millones (año tras año + 40%) para alcanzar el objetivo del plan de accionariado de empleados. Creemos que la mejora de la estructura dentro de la provincia de la empresa se espera que acelere la deducción, el efecto sinérgico de la recuperación de la demanda fuera de la provincia, se recomienda prestar atención al seguimiento del progreso de la recuperación de la demanda.
Previsión de beneficios
Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia y el cambio del entorno macroeconómico, redujimos las previsiones de ganancias de 22 / 23 años en un 6% / 5% respectivamente, e introdujimos las previsiones de 24 años. Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de 22 - 24 años de la empresa sea del 40% / 20% / 17%, la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz sea del 48% / 24% / 21%, la EPS es de 0,95 / 1,18 / 1,42 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a pe 30 / 24 / 20x para mantener la calificación de "comprar".
Indicación del riesgo
Riesgo recurrente de brotes epidémicos, aumento de la competencia en el mercado, riesgo macroeconómico a la baja, problemas de seguridad alimentaria.
