Tecnología aojie (688220)
Lógica de la inversión
Concéntrate en la inversión en I + D, rica matriz de productos, equipo de gestión rico en espíritu empresarial. La fusión y adquisición de Alphan, Jiangsu zhimulticore, Marvell baseband chip R & D Department, zhiqing Information, junto con su propia acumulación de R & D, tiene un sistema completo (2G / 3G / 4G / 5G) chip de Banda base celular y multi – Protocolo chip de Internet de las cosas no celulares R & D Fuerza de diseño, escasez fuerte. 24 chips han sido vendidos en masa, cubriendo un gran número de comunicaciones de Internet de las cosas, escena electrónica de consumo. Incluye un total de 54 chips en investigación, y proporciona servicios de personalización de chips y licencias IP. El 90% de los empleados son personal de I + D, la cobertura de incentivos de capital es amplia, el fundador Dai Baojia tiene una rica experiencia de éxito empresarial, la empresa ha experimentado muchas fusiones y adquisiciones, pero la estabilidad del personal es muy fuerte, la tasa media anual de rotación 3%.
La barrera de Banda base celular es profunda, el rendimiento es líder, la ventaja del cliente es notable, se espera que aumente continuamente la cuota de mercado. La integración de productos y el consumo de energía de la empresa son mejores que los productos competidores, con una alta relación calidad – precio y ventajas de servicio de localización para entrar en la cadena de suministro de los principales fabricantes de módulos de Internet de las cosas, como Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) , Fibocom Wireless Inc(300638) \ , Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) , se beneficiará del desarrollo de la industria de Internet de las cosas y la tendencia de sustitución de la localización; 2G / 3G Return to further promote the company 4G cat1 and other Advantage Products demand. La industria del diseño de chips tiene una gran inversión en I + D, barreras técnicas profundas y una alta dependencia de los talentos. El chip de comunicación celular debe seguir las especificaciones de 3gpp, interactuar con los proveedores de estaciones base y los operadores de comunicaciones, y el ciclo de verificación es largo. Sólo seis empresas en todo El mundo tienen la capacidad de diseño, y es difícil tener sucesores para verificar la fuerza de I + D de la empresa. Internet of things chip Industry Leading, SMART terminal chip has completed Technical Reserve, currently mainly used in Functional Machine, if Entering the smartphone Market, is expected to realize the Shipment and Unit Price synchronization Promotion, provide profitability.
Multi – Business Portfolio, tanto ofensiva como defensiva, optimista sobre el crecimiento futuro de la empresa. La investigación y el desarrollo de nuevos productos, la recaudación de fondos y la promoción del mercado de la empresa progresaron sin tropiezos, el chip 5G se ha convertido en un chip, se han publicado 33.547 millones de acciones y se han recaudado 2.600 millones de yuan para la investigación y el desarrollo tecnológicos y la promoción de proyectos. Diseño omnidireccional WiFi, bluetooth, Lora y chip de posicionamiento de navegación, cubriendo una variedad de protocolos de comunicación, la escena de aplicación aguas abajo es rica. La investigación sobre IP reduce la Dependencia de las empresas IP de terceros, y el negocio de personalización de chips y los fabricantes de teléfonos móviles como mijo, oppo, vivo establecen una buena cooperación, lo que es beneficioso para el desarrollo del mercado de teléfonos inteligentes. GSMA predice que el CAGR de la industria china de Internet de las cosas aumentará un 10% en los próximos cinco años, y el escenario de partículas grandes crecerá más rápido. Los ingresos de la empresa en el pasado más del 100% CAGR, esperamos que el crecimiento futuro de la empresa, se espera que el chip de Banda base celular siga siendo la principal fuerza de crecimiento, los próximos tres años CAGR 50%.
Asesoramiento y valoración de las inversiones
En la actualidad, la empresa no ha obtenido beneficios, utilizamos el método ps para valorar, los ingresos estimados para 2021 – 2023 son 21,38 / 36,07 / 5.009 millones de yuan, correspondientes a ps 13,3 / 8,9 / 6,3 veces. Seleccione Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) , Sg Micro Corp(300661) , Montage Technology Co.Ltd(688008) , Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) , 3Peak Incorporated(688536) , Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) \ como empresa comparable. Dar a 202312 veces la valoración, el precio objetivo 143,7 Yuan, la primera cobertura da a la empresa “comprar” la calificación.
Riesgo
La demanda descendente y la I + D son inferiores a las expectativas, la competencia se intensifica, la fluctuación de los tipos de cambio, el riesgo de la cadena de suministro y el levantamiento de la prohibición de los accionistas.
