Anhui Wanwei Updated High-Tech Material Industry Co.Ltd(600063) ( Anhui Wanwei Updated High-Tech Material Industry Co.Ltd(600063) )
Puntos de inversión
En 2021, el rendimiento alcanzó un máximo histórico y el precio medio del PVA aumentó 4.664 Yuan / tonelada.
La empresa es el líder de la industria china de alcohol polivinílico (PVA), según el informe anual 2021 de la empresa, la empresa tiene una capacidad de producción de PVA de 310000 toneladas (60.000 toneladas en Anhui, 50.000 toneladas en Guangxi, 200000 toneladas en Mongolia Interior), los productos de PVA de la empresa se utilizan principalmente en la construcción, adhesivos, dispersantes y otros campos de Subdivisión. En 2021, el margen bruto global de los principales productos de la empresa fue de 24,94%, año tras año + 6,44 PCT, de los cuales el margen bruto de los productos PVA fue de 34,70% (año tras año + 15,31 PCT), el de los productos cemento y clínker fue de 31,93% (año tras año – 9,21 PCT), el de la emulsión vae fue de 26,01% (año tras año – 1,72 PCT) y el de los productos acetato de vinilo fue de 31,76% (año tras año + 35,31 PCT). Los ingresos de los cuatro productos mencionados representaron el 33,44% de los ingresos totales, respectivamente. El 14,28%, el 7,31% y el 8,44%, respectivamente, representaron el 63,47%. El aumento de la tasa bruta de beneficio del PVA y el acetato de vinilo se debe principalmente al aumento de los precios de los productos. Durante el período que abarca el informe, el precio medio de venta del PVA, el cemento, el clínker y la emulsión vae de la empresa fue de 15.465,26 Yuan / T, 360,51 Yuan / T, 325,03 Yuan / T y 7.916,37 Yuan / T, respectivamente, en comparación con el mismo período + 61,47%, 13,17%, 6,95% y + 54,94%. Además, cabe señalar que el precio medio de los productos de PVA de 2021q4 ha aumentado a 2.003,13 Yuan / tonelada, en comparación con el cuarto trimestre de Q3, 4.664,28 Yuan / tonelada. En cuanto a las existencias, las existencias de PVA se habían reducido a 1,2 kilotoneladas el 14 de marzo de este año y el nivel de existencias era bajo, según datos de Zhuo Chuang. Teniendo en cuenta que el patrón general de la oferta y la demanda de la industria del PVA se encuentra en una situación de equilibrio apretado, el costo del PVA del proceso de etileno de petróleo es alto debido a la situación del PVA del proceso de carburo de calcio y la situación de Rusia y Ucrania, valoramos la disposición integrada del “carburo de calcio – acetato de vinilo – PVA” de la empresa, y creemos que la rentabilidad de las principales industrias de la empresa tiene una buena perspectiva de continuidad.
Esforzarse por el decimocuarto plan quinquenal y reconstruir la nueva dimensión Anhui.
De acuerdo con el informe anual de la empresa, durante el período que abarca el informe, la empresa estableció el objetivo de desarrollo de las “cinco cadenas industriales” de la empresa de acuerdo con el plan de desarrollo del 14º plan quinquenal, la producción anual de 10.000 toneladas de proyectos de resina PVB de la empresa ha alcanzado el nivel de producción, la calidad de los productos ocupa un lugar destacado en la industria; El proyecto de poliéster diferenciado con una producción anual de 35.000 toneladas se puso en marcha con éxito una vez; La producción anual de 20.000 toneladas de polvo de caucho fue puesta en marcha con éxito. Además, la empresa aceleró el progreso de la construcción del proyecto en construcción, la producción anual de 60.000 toneladas de emulsión V AE, 5.000 toneladas de PVA de grado de película, 7 millones de metros cuadrados de polarizador, 7 millones de metros cuadrados de película óptica PVA y otros proyectos se completarán y pondrán en funcionamiento, formando gradualmente El nuevo cluster de la industria de materiales de la empresa, con el fin de “avanzar en el decimocuarto plan quinquenal, reconstruir la nueva dimensión Anhui” para consolidar la base industrial. Creemos que con la producción ordenada de nuevos proyectos, la empresa ampliará su línea de negocio, mientras que la rentabilidad de la empresa también se espera que siga aumentando.
Previsión y valoración de los beneficios
La empresa es el líder de la industria china del PVA, los productos del PVA en escala, categoría y tecnología en comparación con sus pares tienen mayores ventajas, además, la distribución activa de la película óptica del PVA y la resina PVB y otros nuevos materiales se espera que abran el camino para el crecimiento de la empresa. Valoramos el diseño estratégico y la fuerza técnica de la empresa, y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 1.386 millones de yuan, 1.558 millones de yuan y 1.772 millones de yuan, respectivamente, con un crecimiento interanual del 41,14%, 12,37% y 13,78%, respectivamente, con PE de 7,70, 6,85 y 6,02 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los precios de las materias primas y los productos fluctúan considerablemente; Tipos de cambio y riesgos comerciales; Riesgo de fuga de cerebros; Riesgos de la política de protección del medio ambiente, etc.
