Xiangyumedicalco.Ltd(688626) ( Xiangyumedicalco.Ltd(688626) )
Introducción al informe
Xiangyumedicalco.Ltd(688626) Creemos que con la aceleración de las políticas relacionadas con la rehabilitación y la mejora gradual de la situación epidémica de covid – 19, se espera que el rendimiento de la empresa alcance un punto de inflexión y entre gradualmente en un período acelerado.
Puntos de inversión
La empresa ha estado cultivando y rehabilitando durante 20 años, y gradualmente se está transformando en una integración
Fundada en 2002, la empresa es una de las pocas empresas chinas con una gama completa de instrumentos médicos de rehabilitación R & D y capacidad de producción. Los principales productos abarcan la evaluación de la rehabilitación, la capacitación en rehabilitación, la fisioterapia de rehabilitación tres áreas principales de dispositivos médicos de rehabilitación, incluyendo 20 Series, un total de más de 400 tipos de productos subdivididos. La empresa ha cultivado profundamente el campo de los dispositivos médicos de rehabilitación durante 20 años, y gradualmente se ha convertido en una empresa de plataforma que proporciona soluciones integrales para la rehabilitación clínica en todo el hospital, que abarca 31 regiones administrativas provinciales y más de 300 regiones administrativas a nivel de prefectura, formando una red de distribución de canales más grande y completa en China.
Optimización continua de la estructura de ingresos y mejora continua de la rentabilidad
Los ingresos de la empresa en 2020 ascendieron a 496 millones de yuan, un aumento del 15,9% (CAGR del 19,7% en 2017 – 2020). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 196 millones de yuan, un aumento del 51,9% (CAGR fue del 44,9% en 2017 – 2020). En 2017 – 2021q3, el margen bruto de la empresa aumentó del 59,6% al 69,1% y el margen neto del 22,3% al 37,2%. En los últimos cinco años, la empresa ha seguido introduciendo nuevos productos de gama alta, ajustando la estructura de los productos de venta, mejorando el proceso de producción y explorando nuevos modelos de negocio, y la rentabilidad ha seguido mejorando.
La ventaja competitiva de la empresa es obvia, disfruta del dividendo de desarrollo de la industria
La cobertura del producto es la competencia básica de la empresa. Creemos que la construcción del sistema médico de rehabilitación de China se encuentra todavía en una etapa temprana de desarrollo, en el contexto de la promoción continua de la política nacional de rehabilitación y el gran círculo de empresas, la amplitud de los productos es especialmente importante para abrir el mercado en blanco. La empresa es una de las pocas empresas de la industria que tiene una ventaja competitiva obvia en la gama de productos, que se refleja principalmente en: ① los tipos de productos son ricos, el número de certificados de registro aprobados es obviamente mayor que las empresas comparables, y gradualmente a la distribución de productos de alto valor añadido; La Subdivisión de rehabilitación abarca una amplia gama de esferas y puede proporcionar soluciones a más de 30 enfermedades especializadas; Tener una fuerte capacidad de ventas de canales y una amplia acumulación de clientes finales. La cobertura del seguro médico de los productos de la empresa supera el 94%. Una serie de productos incluidos en el catálogo de artículos recomendados y excelentes equipos médicos nacionales.
Diseño prospectivo de Internet industrial, mejorar aún más la integración de la rehabilitación médica. Desde 2019, la empresa ha comenzado a construir una plataforma de Internet industrial orientada hacia el futuro, y ha participado en el proyecto de “plataforma en la nube de Internet para la industria de equipos médicos de rehabilitación” organizado conjuntamente por la Oficina de Industria y tecnología de la información y la Oficina de Finanzas de la provincia de Henan, y ha sido seleccionada como la unidad de cultivo de la Plataforma de Internet para la industria de equipos médicos de rehabilitación. Creemos que el diseño y la promoción del proyecto de Internet industrial ayudarán a la empresa a formar un todo orgánico unificado en el equipo médico de rehabilitación, la red de médicos de rehabilitación y la Asociación de médicos de rehabilitación, y a trabajar juntos para lograr la interconexión de los equipos médicos de rehabilitación y la integración de los servicios médicos de rehabilitación. Al mismo tiempo, dependiendo de la tecnología de macrodatos de Internet de las cosas, la empresa puede reunir y analizar las necesidades clínicas y la experiencia de retroalimentación de las instituciones médicas terminales, y transformarla y actualizarla en nuevos productos y tecnologías, formando finalmente una profunda unión con los clientes finales y construyendo barreras competitivas sólidas.
Política positiva y aceleración continua, rehabilitación de la pista tiene un gran futuro
Lado de la demanda: el proceso de envejecimiento de la población en China se acelera y la demanda de rehabilitación médica se libera rápidamente. Según las estadísticas del estudio Lancet, el número total de personas con necesidades de rehabilitación en China en 2019 ha alcanzado los 460 millones, y la demanda potencial de rehabilitación es enorme. Frost & Sullivan espera que el mercado de dispositivos médicos de rehabilitación de China crezca a 67.000 millones de yuan en 2023 a una tasa anual compuesta del 19,1%. Creemos que, con la aceleración del proceso de envejecimiento de la población en China, las empresas de rehabilitación médica recibirán grandes dividendos de desarrollo del mercado.
Lado de la oferta: la construcción de la disciplina de rehabilitación puede traer más de 57 mil millones de demandas. Según los datos de la Oficina Nacional de Estadística, en 2019 se habían establecido 19.963 hospitales generales en todo el país, y menos del 30% de ellos tenían departamentos de Medicina de rehabilitación. En comparación con el requisito de la política nacional de “establecer un Departamento de Medicina de rehabilitación independiente en los hospitales generales de nivel 2 o superior”, se prevé que la construcción de la disciplina de rehabilitación genere más de 57.000 millones de necesidades de equipo médico de rehabilitación (sin tener en cuenta las necesidades de sustitución de existencias).
Política: acelerar la promoción de la política de rehabilitación, el desarrollo de la industria en la vía rápida. Desde junio de 2021, el Estado ha promulgado continuamente una serie de políticas de orientación más específicas sobre la construcción de servicios médicos de rehabilitación, y al mismo tiempo ha determinado que 15 provincias, como Beijing, son zonas piloto de servicios médicos de rehabilitación, lo que acelera el proceso de desarrollo de la industria de servicios médicos de rehabilitación. Creemos que 2021 es la etapa de aceleración de la política y construcción integral de la idea de rehabilitación. 2022 es una pequeña prueba de bisturí de buey, la formación inicial de las normas de la industria y la etapa estándar; 2023 será la fase de expansión acelerada de la atención médica de rehabilitación y liberación acelerada de la demanda terminal.
Previsión y valoración de los beneficios
Creemos que con la aceleración de la política nacional de rehabilitación, la demanda del mercado de rehabilitación se liberará rápidamente. Sin embargo, la ventaja inicial de la empresa en la carrera temprana y la mejora continua de la rentabilidad de la empresa ayudarán a la empresa a dividir más cuota de mercado. Creemos que con la desaparición gradual del impacto de la epidemia y el rápido desarrollo de la industria, se espera que los ingresos de la empresa alcancen los 5,23, 6,54 y 847 millones de yuan en 2021 – 2023, con una tasa de crecimiento anual del 5,6%, 24,9% y 29,6%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 2,02, 2,40 y 300 millones de yuan, con un aumento del 2,8%, 18,8% y 25,2% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que corresponde a EPS de 1,26, 1,50 y 1,87 Yuan / acción, y el precio actual de las acciones Corresponde a PE de 29, 25 y 20 veces. La primera cobertura da una calificación de “aumento de acciones”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la política caiga y se aplique por debajo de las expectativas; Riesgo de fracaso en la innovación tecnológica o en la investigación y el desarrollo de nuevos productos; El riesgo de una mayor competencia en el mercado; Riesgo de cambio de política industrial, etc.
