Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Evento: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) \ \ 35 Entre ellos, 2021q4 Company logró ingresos de explotación de 38.219 millones de yuan (año tras año + 57,92%, mes tras mes - 3,64%), un beneficio neto de 5.107 millones de yuan (año tras año + 8,84%, mes tras mes - 15,04%).
En 2021, la empresa controló el ciclo de la industria química a lo largo de un a ño, la nueva capacidad de producción se puso en marcha, el volumen y el precio de los productos de las tres placas aumentaron al mismo tiempo, lo que dio lugar a un aumento sustancial del rendimiento, aunque el costo de las materias primas 21q4 al alza causó cierta presión en el lado de los beneficios, pero la prosperidad continuó. En general, en 2021, los principales productos de la empresa se beneficiaron del desajuste entre la oferta y la demanda en el actual ciclo de auge de la industria química, la política monetaria no convencional en el extranjero y el estímulo fiscal apoyaron la rápida recuperación del consumo de los hogares, y la "sustitución de las exportaciones" de China desempeñó un papel importante. Los precios de exportación siguen aumentando, la prosperidad se puede ver en el aumento de los beneficios netos de la filial BC (4.780 millones de yuan en 21 años, más 3.090 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior), la empresa aprovecha la oportunidad, la innovación tecnológica y la expansión de la capacidad de producción de MDI de Yantai 21q1 y el volumen de producción de etileno a gran escala constituyen una contribución positiva al rendimiento, las unidades de poliuretano y petroquímicas de todo el a ño cerca de la carga completa de funcionamiento.
Desde el 21q4, la brecha de capacidad de isocianato en Europa y los Estados Unidos se ha ido reparando gradualmente, la oferta y la demanda tienden a equilibrarse, nuestros datos de seguimiento del mercado muestran que la diferencia de precios de los productos de poliuretano MDI de la empresa es de 16.500 Yuan / T (año tras año - 15%, relación de cadena + 7%), la diferencia de precios de TDI - 26%, relación de cadena + 2%, la diferencia de precios de los poliéteres de espuma dura + 29%, relación de cadena + 10%, la prosperidad sigue siendo alta; La plataforma petroquímica C3 / C4 tiene una diferencia de precio global q4 de - 23% y la plataforma C2 tiene una diferencia de precio global q4 de - 16%. El petróleo y el carbón impulsan el precio de las materias primas y el costo de procesamiento hacia arriba, lo que ejerce cierta presión sobre el beneficio final. La Nueva placa de materiales tpu, PC, PMMA tienen un mejor rendimiento. Desde el punto de vista de la producción y las ventas, según el anuncio, las ventas de la placa de poliuretano 21q4 año tras año + 12%, la relación entre el anillo - 3%, la producción de la placa petroquímica año tras año + 130%, la relación entre el anillo + 38% (simulando la deducción del comercio de GLP), las ventas de la placa de nuevos materiales año tras año + 31%, la relación entre el anillo + 13%, PO / SM, DMC continuo Poliéter, materiales catódicos ternarios, etc. la industrialización de la tecnología independiente también trajo un nuevo aumento; Además, debido a que los costos de transporte de la modificación de las normas contables se incluyen en el costo y la depreciación de los activos fijos de la instalación Fujian TDI es de casi 900 millones de yuan, el beneficio bruto de la empresa 21q4 es de 6.530 millones de yuan, y la tasa de gastos (tasa de cuatro impuestos) es del 0,4% (relación de cadena a 7,6 PCT).
Kostron, hensman 22 - year Performance Guidance optimistic, Short - term New increase under the leading Position of the company continued to strengthen. A pesar del reciente conflicto ruso - ucraniano que condujo al aumento de los precios del petróleo y a la estanflación a gran escala y otras expectativas negativas de fermentación continua para formar una represión negativa, pero el aumento de los precios de las materias primas de isocianato en el extranjero en forma de recargo energético en forma de transferencia aguas abajo, La tasa de construcción no se ve afectada, esto se refleja en las últimas directrices de rendimiento de kostron, Huntsman. Según los informes financieros de las empresas, kostron 22q1 ebtida se espera que sea de 750 a 850 millones de euros (21q1 / q4 es de 743 / 663 millones de euros, respectivamente), 2.500 a 3.000 millones de euros (2.085 millones de euros en 21 años, 22 años + 500 millones de euros en 22 años) y 2 a 220 millones de dólares (21q4 es de 218 millones de dólares) después del ajuste de la placa de poliuretano hensman. Dos empresas como oligarcas de la industria del isocianato, sus directrices tienen cierta visión de futuro, y enero, febrero el mercado chino del isocianato es fuerte, de acuerdo con Tiantian Chemical, TDI debido a la luz de la plata, la revisión de la planta de Juli, la diferencia de precios también aumentó significativamente, nos gusta el rendimiento de seguimiento de la empresa.
En cuanto a los nuevos incrementos, según los informes financieros de las empresas, se espera que el proyecto de separación heisman - geismar se complete en el 22q2, que pertenece al ajuste de la estructura del producto MDI, la liberación no incremental; En cuanto a costron Capex, se prevé que aumente entre 100 y 200 millones de euros en 2023 (o 50.000 toneladas en Tarragona, España), que el pico de gastos se produzca en 2025 y se prevé que aumente en 1.500 millones de euros (o Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas en el proyecto de expansión MDI de Shanghai), con un impacto limitado en el mercado a corto plazo; Se prevé que otros aumentos, como BASF (90.000 toneladas de caojing en Shanghai) y Jinhu (200000 toneladas) en Corea del Sur, se produzcan entre 2023 y 2024. Por lo tanto, a medio y largo plazo, la nueva capacidad de producción de MDI y el crecimiento de la demanda coinciden básicamente, y wanhua como la principal fuerza incremental (Ningbo Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) + Fujian 1,6 millones), dependiendo de la ventaja de los costos de escala, seguirá consolidando el patrón de la industria de "un más fuerte".
Seguir aumentando los gastos de capital y la inversión en I + D, y seguir impulsando nuevos proyectos. Según el anuncio, el efectivo pagado por 21q4 para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo alcanzó los 8.054 millones de yuan, y el gasto anual de I + D en 2021 fue de 3.168 millones de yuan. El 25 de febrero se inició oficialmente en el parque industrial Yantai el proyecto de integración de productos químicos finos de gama alta de wanhua, con una inversión total de 14.500 millones de yuan. El contenido principal de la construcción es la construcción de una Plant a de pochp con una producción anual de 400000 toneladas, una planta de citral con una producción anual de 48.000 toneladas, una planta de Metilamina con una producción anual de 100000 toneladas y una planta de TMP con una producción anual de 50.000 toneladas. La producción anual de 200000 toneladas de Anhídrido maleico, la producción anual de 60.000 toneladas de npg fase III, la unidad de curado de poliuretano, la expansión de 850000 toneladas / año de poliéter poliol y sus instalaciones auxiliares públicas, el proyecto se completó después de los ingresos de ventas previstos de 28.000 millones de yuan. Además, de acuerdo con el sitio web oficial de la Oficina Antimonopolio de la administración estatal de supervisión y regulación del mercado, wanhua y Baowu Carbon Industry Co., Ltd., una nueva empresa conjunta Zhejiang baowan Carbon Fiber Co., Ltd., entraron en el mercado de fibra de carbono a base de poliacrilonitrilo (PAN), en el que Baowu Carbon Industry posee el 51% de las acciones y Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) posee el 49% de las acciones. Con el lanzamiento gradual de nuevos proyectos, la empresa puede crecer a largo plazo.
Sugerencia de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 - 2024 sea de 231,1, 257,0 y 28.470 millones de yuan, manteniendo la calificación de inversión Buy - A.
Consejos de riesgo: los precios de los productos o materias primas fluctúan considerablemente, la demanda descendente no es lo que se esperaba, el progreso del proyecto no es lo que se esperaba.
