China United Network Communications Limited(600050) ( China United Network Communications Limited(600050) )
Punto de vista básico
En 2021, los ingresos y los beneficios aumentaron constantemente y los dividendos aumentaron un 31% año tras año. Los ingresos de explotación de la empresa en 21 años ascendieron a 327900 millones de yuan (+ 7,9%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 6.310 millones de yuan (+ 14,2%). Entre ellos, los ingresos de 21q4 fueron de 83.370 millones de yuan (+ 6,2%) y el beneficio neto de la madre fue de 629,6 millones de yuan (- 14,6%). El dividendo anual total de la empresa es de 0088 Yuan (+ 31,4%). El segundo plan de incentivos de capital se completó a principios de año.
Ingresos: (1) la penetración de los usuarios de 5G está por delante de la industria, y el valor de arpu aumenta un 4,3% año tras año. Los clientes del paquete 5g de la empresa alcanzaron 155 millones de hogares, el crecimiento superó las expectativas, arpu alcanzó 43,9 Yuan (+ 4,3%), el valor de 5G gradualmente apareció, el negocio móvil marcó el comienzo de la cantidad y el precio de una recuperación constante. La convergencia de “tres mil billones” promueve el desarrollo de la banda ancha, el Servicio de red fija se beneficia de 5 g liderando el desarrollo de la convergencia de la migración fija a un máximo histórico, el número de usuarios de banda ancha aumentó en 8,95 millones en todo el a ño, los ingresos del Servicio de red fija + 5,2% año tras año. El rápido desarrollo de Internet industrial es la principal fuerza impulsora del crecimiento empresarial. Los ingresos de Internet de la industria ascendieron a 54.800 millones de yuan (+ 28%), lo que representa casi el 60% del crecimiento de los principales negocios de la empresa. Creemos que la estrategia de 5G para liderar la convergencia de la migración fija impulsará el desarrollo constante del negocio del lado c. El crecimiento de los servicios relacionados con la nube y los bienes en el extremo B ha superado el 30%, y la economía digital impulsará el crecimiento de dos dígitos de los nuevos servicios.
Costo: (1) los gastos de capital son menores de lo esperado, Capex entra en un período de disminución constante. Los gastos de capital a 21 años ascendieron a 69.000 millones de dólares, cifra inferior a la prevista a principios de año. Share Co – Construction ayuda a las empresas a operar más ligero. Aumento a corto plazo de los costes de funcionamiento y control a largo plazo. El costo de funcionamiento de la red de la empresa es de 53.100 millones de yuan (+ 14,7%), y el costo de consumo de energía de 5G es mayor. Sin embargo, la Estación base de investigación de la empresa y el proyecto de ahorro de energía IDC han logrado avances. Los gastos de funcionamiento de la red pueden controlarse a largo plazo. Aumentar continuamente la inversión en I + D y comercialización, pero el aumento es inferior a los ingresos de las principales empresas. La empresa presta atención a la investigación y el desarrollo y a la competitividad del mercado, el costo de la investigación y el Desarrollo + 60% año tras año, en el talento y la inversión en el mercado + 5,7% año tras año.
El flujo de Caja aumentó constantemente y la deuda con intereses disminuyó considerablemente. El flujo de caja de las actividades operacionales ha aumentado constantemente durante cinco años consecutivos. El flujo de caja libre a 21 años fue de 43.000 millones de yuan (+ 8%) y la deuda con intereses fue de 42.700 millones de yuan (- 18%). Fuerte resistencia al riesgo.
Internet industrial es la línea principal del crecimiento, la innovación empresarial libera nueva energía cinética. Yunda Wuzhi Chain Foundation for the five tracks to establish a solid Foundation. Para construir un nuevo sistema de centros de datos “5 + 4 + 31 + X”, el “número de este a oeste”. En los últimos 21 años, los ingresos por servicios en la nube, los grandes, los bienes y las tecnologías de la información aumentaron un 329% / 48% / 40% / 33%, respectivamente. A través de los Juegos Olímpicos de invierno, la empresa ha demostrado al mundo el valor de aplicación de la industria 5G y ha aportado 6.000 millones de ingresos a la aplicación 5G en 21 años.
La segunda fase de los incentivos de capital se completó, el aumento de la tasa de crecimiento de los beneficios abrió el camino del desarrollo de alta calidad. Las condiciones de desbloqueo de los incentivos de capital son 22 – 24 años, el crecimiento de los beneficios no es inferior al 7% / 10% / 10%, el crecimiento de los beneficios es mucho mayor que el crecimiento de los ingresos. Sugerencia de riesgo: el desarrollo de 5G es inferior a lo esperado; El desarrollo de la innovación empresarial es inferior a las expectativas; Los efectos de la epidemia se intensificaron.
Sugerencia de inversión: la construcción de la red 5G entra en el medio plazo, el desarrollo de los servicios móviles se ralentizará afectará a la tasa general de crecimiento de los ingresos. Por lo tanto, redujimos las previsiones de beneficios, se espera que 22 – 23 años de crecimiento de los ingresos + 5,3% / + 5,0% (la previsión original es + 6,6% / + 4,9%), el beneficio neto de la madre es de 7.000 millones de yuan / 7.700 millones de yuan (la previsión original Es de 7.600 millones de yuan / 8.500 millones de yuan), correspondiente a pe 16 / 15 x, mantener la calificación de “comprar”.
