China Design Group Co.Ltd(603018) ( China Design Group Co.Ltd(603018) )
El rendimiento de los ingresos del cuarto trimestre se recuperó notablemente y la confianza en el crecimiento constante fue suficiente en 2022. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 5.820 millones de yuan, un aumento del 9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 620 millones de yuan, un aumento del 6%, que se ajustó a las expectativas. El volumen anual de nuevas empresas ascendió a 10.690 millones de yuan, lo que representa un aumento del 4%, y se mantuvo en 10.000 millones de yuan durante dos años consecutivos. En cuanto a las empresas, las empresas de exploración y diseño / EPC lograron ingresos de 50,9 / 700 millones de yuan, un aumento del 7% y el 20%, respectivamente. El valor de la nueva firma de la encuesta y el diseño es de 7.200 millones de yuan, un aumento del 2%, de los cuales el valor de los contratos de los clientes clave representa más del 60%, y los clientes de alta calidad son más pegajosos. Digital Intelligence / Green Low – carbon New Business achieved income of 390 / 550 million Yuan, totaling 940 million Yuan, the same increase over 20%. Trimestralmente, q1 – 4 Company single quarter Income Change 40% / – 6% / – 13% / 20%; El beneficio neto de un solo trimestre a la madre cambió 34% / – 7% / – 27% / 22% año tras año, respectivamente, los ingresos de q4 y el rendimiento de Q3 aumentaron significativamente en comparación con Q3, se espera que sea causado principalmente por la enfermedad endémica en la provincia en el segundo y tercer trimestre de parte de los ingresos de reconocimiento diferido del proyecto, la liquidación de q4 más concentrada. A nivel subregional, los ingresos de explotación dentro y fuera de la provincia ascendieron a 36,0 / 2.190 millones de yuan, lo que representa un aumento del 8% y el 9%, respectivamente. En 2021, la empresa participó en Jiangsu, Guangdong, Henan, Hebei y otros 10 proyectos provinciales de transporte “14º plan quinquenal”, más del 50% de los proyectos de investigación y diseño fuera de la provincia impulsados por el negocio de planificación, la planificación de la función de tracción aumentó continuamente. Fuera de la provincia de Jiangsu, hay siete áreas de pedidos de más de 100 millones de yuan: Guangdong (más de 400 millones), Shandong, Henan (más de 200 millones), Fujian, Guangxi, Sichuan, Yunnan (más de 100 millones), el desarrollo regional progresa sin problemas. Los contratos de diseño en el delta del río Yangtze ascendieron a 4.590 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14%. En 2022, la compañía planea aumentar el volumen de Negocios y los ingresos en un 10 – 30%, el rendimiento y los ingresos en un 10 – 20%, y aumentar la confianza en un crecimiento constante. Los dividendos de la empresa + recompra en 2021 ascendieron a unos 190 millones de yuan, lo que representa el 30% de los beneficios netos de la empresa matriz.
El EPC y el desarrollo de nuevas empresas redujeron el margen bruto y mantuvieron un flujo de caja estable. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa es del 31,9%, yoy – 1,1 PCT. Se espera que la disminución se deba principalmente a la tasa bruta de interés de la empresa EPC inferior a la de las principales empresas tradicionales, as í como a la aceleración del desarrollo de nuevas empresas, como la inteligencia digital y la baja emisión de carbono verde. Entre ellos, la tasa bruta de negocio de EPC ha alcanzado el 21,8%, yoy + 7,3 PCT, lo que indica que la capacidad de proyectos relacionados con EPC de la empresa está madurando día a día. La tasa de gastos del período fue del 14,9%, yoy – 0,1 PCT, de los cuales yoy – 0,2 / – 0,1 / + 0,2 / 0,0 PCT se mantuvieron estables en su conjunto, y se prevé que el aumento de la tasa de gastos de I + D se deba principalmente al aumento de la inversión en I + d en nuevas empresas, como el diseño digital y la construcción inteligente. La pérdida por deterioro del valor de los activos (incluido el crédito) se calcula en 15,28 millones de yuan. Impuesto sobre la renta yoy + 0,4 PCT. La tasa neta de interés de la matriz fue del 10,62%, yoy – 0,27 PCT. Las entradas netas de efectivo de las actividades operacionales ascendieron a 390 millones de yuan, que se mantuvieron estables en comparación con el año anterior. La relación entre los ingresos y los pagos es del 85% y el 56%, respectivamente, y también es básicamente la misma que el año anterior, el rendimiento general del flujo de caja es sólido.
Los nuevos servicios, como la intelectualización, la digitalización y la industrialización, se están desarrollando rápidamente y los efectos de la transformación se están volviendo cada vez más prominentes. En 2021, la empresa promovió aún más la transformación y la modernización, logró avances a nivel de proyecto o producto en campos como la intelectualización y la digitalización, y se desarrolló a nivel industrial, entre ellos: 1) Diseño digital: en 2021, la empresa obtuvo un contrato de proyecto de unos 260 millones de yuan con la Tecnología Bim + GIS como guía, y un contrato de proyecto de unos 670 millones de yuan con el sistema Bim + GIS como plataforma de producción; El sistema eicad desarrollado independientemente ha logrado SaaS en todos los aspectos, y la tasa media de crecimiento de los ingresos se ha mantenido en el 100% en los últimos tres años. Construcción industrializada: se ha completado y realizado la producción en masa de la fábrica de gemelos digitales Yancheng mes + en China, y se han proporcionado componentes prefabricados de puentes para la reconstrucción y ampliación de la autopista Beijing – Shanghai, la autopista Jianxing y la extensión norte de la carretera Yancheng xingchuang, con una producción acumulada de casi 70.000 metros cuadrados de hormigón y unos ingresos de 200 millones de yuan. Transporte inteligente: en torno a la carretera inteligente, el transporte de agua inteligente, el puerto inteligente, la ciudad inteligente y otros campos se han formado soluciones integradas y productos relacionados, entrando en el período de promoción y aplicación. Environmental Protection and low – carbon Business: the scale of Environmental Protection and low – carbon business has been Rapidly expanded, the Ecological treatment Field has recently signed Water transport and Water Conservancy Orders for 1 Billion Yuan in the year, and has recently received 3 Billion Yuan in recent two years. Green Low Carbon Field actively promotes the Traffic Travel Low Carbon Business, the Follow – up will continue to develop Zero Carbon facilities, Low Carbon Materials, Carbon Monitoring and other areas.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 es de 7,1 / 8,2 / 940 millones de yuan, EPS es de 1,04 / 1,20 / 1,37 Yuan (CAGR es del 15% en 2021 – 2024), el precio actual de las acciones corresponde a pe 7,8 / 6,8 / 5,9 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que el crecimiento de la inversión en infraestructura de transporte disminuya, el riesgo de deudas incobrables de cuentas por cobrar, la digitalización y la construcción industrializada y otros nuevos negocios se desarrollen menos de lo esperado.