Zhejiang Aokang Shoes Co.Ltd(603001) ( Zhejiang Aokang Shoes Co.Ltd(603001) )
Puntos de inversión
El líder del calzado chino. Fundada en 1988, la empresa se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo, la producción y las ventas de zapatos de cuero y productos de cuero, incluyendo zapatos de negocios, zapatos casuales, zapatos deportivos y accesorios de cuero. Tiene sus propias marcas aokang (moda de Negocios de gama media y alta), kanglong (ocio de moda), y en 2015 / 2018 agentes de marcas internacionales de ocio deportivo skechres, puma (PUMA). Según euromonitor, en 2021 la empresa ocupó el noveno y el segundo lugar en las ventas de calzado y calzado no deportivo en China. 2021q1 – Q3 la proporción de ingresos de aokang / Conlon / Sketch fue de 63,5% / 12,5% / 11,2% y la proporción de ingresos en línea / fuera de línea fue de 16,7% / 83,3%, respectivamente. Hasta 2021q3 había 2.540 tiendas (1.229 franquiciadas + 1.311 franquiciadas).
En la situación epidémica, el cambio, el establecimiento se centra en la estrategia de “zapatos cómodos para hombres”. En los últimos años, el crecimiento del mercado del calzado de cuero en China ha sido lento, desde 2016, el crecimiento de los ingresos de la empresa se ha estancado, la cuota de mercado ha disminuido año tras año, la gestión y el control inadecuados de los gastos superpuestos, la pérdida por deterioro del valor de los activos & la pérdida de inversión fluctúa, el beneficio neto se ha reducido continuamente durante muchos años. Desde 2020, la empresa ha buscado activamente la transformación estratégica, y los ingresos de los tres primeros trimestres de 2020 / 2021 han mantenido un crecimiento positivo. 2020: distribución del Canal en línea & transformación digital, ingresos 2.738 millones de yuan / yoy + 0,42%, beneficios netos de origen 27,94 millones de yuan / yoy + 24,20%, un alto crecimiento en línea (+ 26,0%) trajo consigo un aumento positivo de los ingresos, la inversión de capital a largo plazo en el mismo período, la eliminación de grandes pérdidas por deterioro del valor, el aumento del crecimiento de los beneficios netos. 2021: cooperar con junzhi Consulting para buscar cambios estratégicos, establecer la estrategia central de centrarse en la multitud principal y golpear “zapatos cómodos para hombres”, realizar la mejora de la marca de cinco aspectos: aterrizaje estratégico, expansión del Canal, mejora de la imagen, mejora de la operación e incentivos políticos. 2021q1 – Q3 ingresos yoy + 37,0% / en comparación con el mismo período de 2019 + 8,6%, el beneficio neto atribuible a la madre yoy + 385,9% / en comparación con el mismo período de 2019 – 57,3%. En términos trimestrales, los ingresos de 2021q1 / q2 / q3 fueron de + 92,2% / + 21,3% / + 9,6% (causa básica + situación epidémica a mediados de año y disminución trimestral a ño tras año), respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la madre fue de + 173842% / + 111,10% / – 279,13% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La fluctuación de un solo trimestre fue mayor, debido a la inestabilidad del control de costos, la disminución del precio de las acciones, la provisión de pérdidas por deudas incobrables y el cambio del valor razonable tuvo un impacto único en los beneficios del año en curso o del período de base.
La eficiencia de la tienda de ajuste del canal mejoró obviamente, la marca orcon / Sketch se recuperó mejor. Los ingresos en línea / fuera de línea de 2021q1 – Q3 fueron respectivamente + 21,5% / + 42,7% y + 42,1% / 3,0% en comparación con el mismo per íodo de 2019. Bajo la Guía de la nueva estrategia, la empresa llevó a cabo la clasificación del canal y la mejora de la tienda, 2021q1 – Q3 direct / Distribution Revenue fue de + 46,2% / + 23,3% en comparación con el mismo per íodo de 2019, respectivamente + 19% / – 14%. A finales de 2021q3 Direct / Distribution Store fue de 1229 / 1311 respectivamente (en comparación con – 101 / – 43 a principios de año), los ingresos de la tienda Direct a todavía aumentaron con la disminución neta, lo que refleja la mejora efectiva de los ingresos de la misma tienda bajo el ajuste del Canal. En 2022, el plan de desarrollo de canales se extenderá a seis provincias y una ciudad (Zhejiang / jiangsu / Anhui / Fujian / Hunan / Hubei / Shanghai) y promoverá el crecimiento sostenible de la eficiencia de las tiendas mediante la distribución urbana de alta velocidad. Sub – Brand look, the main Brand aokang compared with the pre – Epidemic slight Growth, Sketch Income compared with the pre – Epidemic has been greatly improved. 2021q1 – Q3 aokang / Conlon / Sketch Income per year + 41.0% / 25.8% / 39.9% respectively, compared with the same period in 2019 + 7.0% / – 9.4% / + 46.0%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es líder en zapatos de cuero en China, y se enfrenta a grandes desafíos desde 2016. La tasa neta de interés de las ventas se ha reducido del 10% antes de 2015 al 1% en 2020. En 2021, la empresa cooperó con junzhi Consulting para establecer la estrategia central de centrarse en los principales grupos de personas y centrarse en “zapatos cómodos para hombres”. Se espera que la empresa mejore el potencial de la marca centrándose en la marca principal, mejorando los canales, mejorando la transformación de los productos y rompiendo el cuello de botella del desarrollo del mercado del calzado. Esperamos que el nivel de los tipos de interés netos de las empresas se recupere con la nueva estrategia. En abril de 2021 se publicó el plan de accionariado de los empleados. El objetivo de la evaluación de la actuación profesional es tomar 2020 como base. El crecimiento de los ingresos no será inferior al 20% / 40% / 60% en 2021 / 2022 / 2023, o el crecimiento de los beneficios netos no será inferior al 50% / 100% / 200%. Esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz aumente un 65,1% / 112,8% / 75,3% en 2021 – 2023, respectivamente, y que el PE correspondiente sea 68x / 32x / 18x. Teniendo en cuenta que la rentabilidad de la empresa (por ejemplo, la tasa neta de interés / Roe) sigue siendo baja, la calificación de “aumento de las tenencias” se cubrirá por primera vez.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta repetidamente al consumo de los residentes, la competencia de la industria se intensifica, la transformación de la marca no se espera.
