Ping An Bank Co.Ltd(000001) ( Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
Panorama general de los acontecimientos
El 10 de marzo de 2022, 00001 celebró la Conferencia de resultados 2021.
Punto de vista básico
La preocupación del mercado es 00001 la presión del Se espera que el rendimiento operativo supere las expectativas.
1. Eliminación de la preocupación por los riesgos inmobiliarios. La base de la propiedad es clara y completa. Ping An Bank Co.Ltd(000001) further Disc A finales de 2021a, los préstamos inmobiliarios ascendían a 288900 millones, de los cuales sólo 115200 millones correspondían a préstamos para el desarrollo inmobiliario, lo que representaba sólo el 3,8% de los préstamos totales. La exposición a la vivienda relacionada con la venta fuera de balance fue de 68.900 millones de dólares, lo que representa sólo el 7,6% de la escala de la venta a Comisión. Los efectos de los casos de riesgo disminuyen. En cuanto a baoneng, se ha llegado a un acuerdo judicial y la exposición conexa se reducirá considerablemente en 2022, mientras que se han adoptado medidas judiciales para los productos no incluidos en el balance. En Zhongtian Financial Group Company Limited(000540)
2. Se espera que los ingresos se recuperen. Se espera que la recuperación del negocio de tarjetas de crédito, la disminución de los diferenciales de interés y el avance del negocio bancario contribuyan al crecimiento de los ingresos en 10,0 PC. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta los ingresos de las inversiones, los ingresos de los bancos de inversión y otros ingresos para aumentar los beneficios, se espera que los beneficios de 2022 se mantengan en un rápido aumento de dos dígitos.
La recuperación de las tarjetas de crédito es positiva. De acuerdo con la Conferencia, el crecimiento de los ingresos de las tarjetas de crédito en el cuarto trimestre de 2021 ha sido positivo, y la tendencia es positiva. En los dos primeros meses de 2022, los ingresos de las tarjetas de crédito aumentaron un 20% año tras año. En 2021, los ingresos por tramos se incluyen en los ingresos por concepto de intereses. Si se asume que el crecimiento de los ingresos de las tarjetas de crédito en 2021 es el mismo (3%) que los ingresos por honorarios de las tarjetas de crédito (sin tramos), los ingresos estimados de las tarjetas de crédito en 2021 ascienden a 33.800 millones de dólares, lo que representa el 20% de los ingresos. Supongamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de las tarjetas de crédito se restablezca al 20% en 2022, lo que puede contribuir a la tasa de crecimiento de los ingresos de 4,0 PC.
Se espera que mejore el arrastre de los diferenciales. De cara a 2022, 0001 \ Teniendo en cuenta la tendencia de los diferenciales de interés antes y después de 2021, se prevé que el arrastre de los diferenciales de interés a los beneficios mejore. Supongamos que el crédito amplio, 2022 activos generadores de intereses en comparación con 2021, la tasa de crecimiento de los diferenciales de interés se redujo a la mitad de 2021, después de deducir los ingresos por etapas de la tarjeta de crédito (suponiendo que la proporción es la misma que en 2020), los ingresos netos por intereses 112500 millones, año tras año + 6,0%, contribuyendo a la tasa de crecimiento de los ingresos de 3,8 PC.
El negocio bancario y de seguros se está llevando a cabo de manera integral. Resultados iniciales: desde diciembre de 2021, el Banco de China ha recibido + 30% de los ingresos del seguro bancario de China. Construcción de equipos: en la actualidad, hay alrededor de 1.000 personas en PB privado. Mirando hacia el futuro, se espera que el equipo de “tres altos” en 2022 (equipo de gestión de la riqueza con alta capacidad, alta calidad, altos ingresos y seguros) Alcance 2.000 personas, y se ampliará a 10.000 a 20.000 personas a largo plazo. Según la Conferencia de prensa, la capacidad de producción del equipo de “tres altos” es el doble de la del equipo tradicional. Se espera que la expansión de los equipos de alta capacidad apoye el rápido crecimiento de la riqueza. Las estimaciones son las siguientes:
Hipótesis generales: la capacidad de producción per cápita del banco privado PB no cambia (Aum per cápita no cambia), por ejemplo, en 2022 el banco privado PB a ñadió 2.000 personas, lo que corresponde a unos 878800 millones de nuevos bancos privados Aum; Supongamos que la tasa de crecimiento del Aum de los bancos no privados es la misma que la de 2021, y que los ingresos por riqueza / Aum no cambian, lo que corresponde a un aumento de los ingresos de 2.500 millones de dólares y contribuye a la tasa de crecimiento de los ingresos de aproximadamente 1,5 PC. Hipótesis positivas: suponiendo que la capacidad de producción del nuevo PB se duplique, el Aum del nuevo banco privado será de 1,8 billones de yuan, los ingresos adicionales serán de 3.800 millones de yuan y la tasa de crecimiento de los ingresos será de aproximadamente 2,2 PC. Hipótesis a largo plazo: si se eleva a 10.000 personas, la capacidad de producción no cambia, la escala de Aum de las empresas privadas es de 14 billones de dólares, los ingresos de las empresas privadas son de 39.800 millones de dólares, lo que representa el 23% de los ingresos en 2021.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz aumente un 22,02% / 17,03% / 17,09% en 2022 – 2024, lo que corresponde al bps18. 68 / 20.93 / 23.59 Yuan. El precio actual corresponde a la valoración de Pb 0,80 / 0,71 / 0,63 veces. Mantener el precio objetivo 33,03 Yuan / acción, correspondiente a 22 años PB 1,77 X, el precio actual correspondiente a 22 años PB 0,80 X, el espacio de precios actual 122%.
Consejos de riesgo: estancamiento macroeconómico, exposición adversa.
