Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Los ingresos / resultados de la empresa en 2021 aumentaron un 80% + / 20%. La empresa publicó el informe de rendimiento: los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 9.155 millones de yuan, el impacto del ajuste del modelo de negocio del oro aumentó un 80,07% año tras año, el rendimiento de 1.228 millones de yuan, un aumento del 21,21% año tras año. Q4: los ingresos de la empresa aumentaron un 55% a 2.682 millones de yuan, el rendimiento disminuyó un 26% a 223 millones de yuan, y el tipo de interés neto de q4 disminuyó un 9% a un 8% año tras año. Según la empresa, la gran disminución del rendimiento de q4 se debió principalmente a que la generación provincial todavía estaba en funcionamiento, la situación epidémica afectó a los pedidos de franquiciados y los factores no operativos erosionaron los beneficios, excluyendo los factores no operativos. El beneficio bruto de q4 y el beneficio neto deducido de q4 están cerca del mismo período de 2020. Según el anuncio de la empresa: los ingresos de enero a febrero de 2022 aumentaron 203,11% a 2.319 millones de yuan, el rendimiento aumentó 36,01% a 218 millones de yuan, un excelente rendimiento.
El negocio principal de los diamantes incrustados continúa empujando nuevos, joyería de oro para aumentar la proporción. Joyería incrustada: en el período de lanzamiento de la línea de productos de gama alta “love100 Constellation Aurora Diamond Masters Series” para mejorar la influencia de la marca, “Big Diamond enabling” el proyecto tuvo un efecto notable, en la actualidad, la proporción de productos incrustados de la empresa en la mejora continua de la proporción de diamantes grandes, diamantes como productos básicos de la empresa, ha lanzado el modelo de distribución de joyas de estilo situacional 2.0. Joyería de oro: la empresa aumenta el diseño de la joyería de oro, ha construido “infancia feliz, período de floración romántica, matrimonio de flores felices, vida auspiciosa, vida hermosa, vida brillante” seis líneas de productos, sistema de oro gradualmente perfecto, al mismo tiempo, el uso de nuevas tecnologías como el oro antiguo para mejorar el diseño de la joyería, la segunda mitad del lanzamiento de “oro antiguo extraordinario” rendimiento de ventas, En general, juzgamos que la joyería de oro q4 es mejor que la joyería incrustada.
El alcance de la distribución del modelo provincial se ha ampliado, lo que ha dado lugar a una rápida expansión del número de canales. Desde la implementación del modelo provincial, el número de tiendas terminales se ha expandido rápidamente, a finales de 2021 el número de tiendas de la empresa alcanzó 4.502, un aumento neto anual de 313 tiendas, un aumento neto de 245 H2. Debido a que el problema del equipo en funcionamiento hace que el rendimiento fluctúe a corto plazo, sin embargo, juzgamos que el problema de funcionamiento del modelo provincial se está resolviendo en la actualidad, la empresa realizará gradualmente la integración orgánica de la fuerza de la Agencia provincial y la Oficina Regional, impulsando el crecimiento del número de tiendas y La eficiencia de las tiendas.
La tendencia de la industria a medio y largo plazo es positiva, y se espera que la empresa mantenga un crecimiento constante. A nivel de la industria, se espera que la inversión y la demanda de consumo de joyas de oro a mediano y largo plazo aumenten constantemente, y la demanda de joyas incrustadas se verá estimulada en el proceso, por lo que somos optimistas sobre el desarrollo de la industria china de joyas; A nivel de empresa, en la actualidad se ha resuelto gradualmente el problema del funcionamiento del modelo provincial, mientras que la terminal se está transformando gradualmente del pensamiento al por mayor al pensamiento al por menor, y el grado de gestión fina se está profundizando día a día. Creemos que la posición de la industria de la empresa es estable, la expansión del canal y la mejora continua de la eficiencia de la tienda, se espera que mantenga un crecimiento constante a medio y largo plazo.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: la empresa posiciona la marca de joyería de gama media y alta, tiene el número de canales líderes en la industria y la fuerza de hundimiento, junto con la introducción del modelo provincial, la empresa entró gradualmente en una nueva etapa de desarrollo. Ajustamos las previsiones de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 es de 14,89 / 1.757 millones de yuan, el precio actual es de 15,02 Yuan, lo que corresponde a 11 veces PE en 2022, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: la calidad de la velocidad de expansión de la tienda no es tan buena como se esperaba; La recuperación de la demanda terminal es inferior a lo previsto; Fluctuación de los precios de las materias primas.
