Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: Gongniu Group Co.Ltd(603195) Report of 2021 Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 12.420 millones de yuan, yoy + 23,6%; El logro fue de 2.810 millones de yuan, yoy + 21,6%. Después de la conversión, 2021q4 ingresos trimestrales de 3.410 millones de yuan, yoy + 17,4%; El rendimiento alcanzado fue de 610 millones de yuan, yoy – 15,1%. Bull q4 Income maintains Rapid Growth Trend, under cost Pressure Performance has pressure. Creemos que se espera que la empresa mantenga un rápido crecimiento de los ingresos impulsado por la diversificación. Si los precios de las materias primas disminuyen, la empresa espera cosechar la flexibilidad del rendimiento.
El crecimiento de los ingresos de los toros q4 fue mayor que el de los toros Q3: el crecimiento de los ingresos de los toros q4 en un solo trimestre fue mayor que el de los toros Q3 + 12,3 PCT, y el crecimiento de los ingresos de los toros q4 en 2021 fue de 35,9% en comparación con el de Los Toros q4 en 2019. Bull q4 ingresos de rápido crecimiento, creemos que las principales razones: 1) Canal, la empresa alrededor de la demanda de compra de una sola parada de enlace de pre – instalación, seguir promoviendo el monopolio y la mejora integral de los canales decorativos, la tasa de conversión ha mejorado. Las empresas en los puntos de venta exclusivos de Bull Wall open, sockets, iluminación LED, interruptores, electrodomésticos (Batman), cerraduras inteligentes y otras categorías. Bajo el impulso de múltiples categorías y SKU, los ingresos de la empresa aumentan rápidamente. Diseño de la nueva pista de energía, listado de nuevas armas de carga de energía / pilas y otras nuevas categorías, para aumentar la contribución a los ingresos.
La rentabilidad de los toros q4 disminuyó en un solo trimestre: los toros 2021q4 volvieron a la tasa neta de interés de la madre del 17,8%, año tras año – 6,8 PCT, Q3 – 6,8 PCT. Creemos que la rentabilidad de la empresa q4 disminuyó, principalmente porque: 1) los precios de las materias primas se mantuvieron altos, la presión sobre los costos de la empresa aumentó gradualmente. En 2021, los precios de las materias primas aumentaron unilateralmente y el q4 se mantuvo alto, lo que aumentó gradualmente la presión sobre los costos, incluso cuando las empresas adoptaron medidas de cobertura. El cambio de la estructura del producto de la empresa afecta a la rentabilidad general. La empresa desarrolla vigorosamente el negocio de iluminación eléctrica inteligente, y desarrolla activamente nuevas categorías como Batman, cerradura de puerta inteligente, cortina inteligente, etc. La nueva categoría es relativamente pequeña y su rentabilidad puede ser inferior a la categoría de ventaja tradicional de la empresa.
Presión de costos a corto plazo, a largo plazo, la competitividad de la industria de la empresa sigue mejorando: el cobre, el plástico como las principales materias primas de los productos Bull, 2022q1 los principales precios de las materias primas siguen siendo altos, se espera que la empresa siga soportando cierta presión de costos a corto plazo. El precio del cobre 2022q1 (calculado sobre la base del precio medio de cierre de los futuros de cobre de tres meses LME hasta el 11 de marzo de 2022) aumentó alrededor del 7% en comparación con 2021q4 y el precio del plástico 2022q1 (calculado sobre la base del índice de precios de la ciudad de plástico de China hasta El 11 de marzo de 2022) disminuyó alrededor del 3% en comparación con 2021q4. A largo plazo, la empresa en convertidores, enchufes de pared en el campo de la competitividad estable, iluminación LED, electrodomésticos, armas de carga / pilas y otros nuevos productos como la proporción de crecimiento continuo, se espera que los ingresos mantengan un rápido crecimiento. En el futuro, si los precios de las materias primas disminuyen, se espera que la empresa obtenga una mayor flexibilidad del rendimiento.
Sugerencias de inversión: como convertidor, líder de la pared, la empresa profundiza continuamente el diseño del Canal, enriquece cada línea de producción SKU, se espera que aumente la cuota de mercado en más áreas de segmentación, lograr un crecimiento estable a largo plazo. Esperamos que el toro 2022 – 2023 EPS sea de 5,36 / 6,36 yuan cada uno para mantener la calificación de inversión de Buy – A.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas conduce a una disminución de la rentabilidad
