Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) ( Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) )
Lógica de la inversión
Se ha demostrado la capacidad de I + D a nivel internacional. Varios proyectos de la empresa fueron aprobados por primera vez en China o en todo el mundo. En 2018, tripolizumab se convirtió en el primer Anticuerpo monoclonal PD – 1 doméstico aprobado para su comercialización en China; En 2019 y 2020, el Anticuerpo monoclonal btla fue aprobado clínicamente en los Estados Unidos y China, respectivamente, y fue el primer inhibidor potencial del nuevo inmunoensayo de peso en el mundo. En 2021, el anticuerpo neutralizante covid – 19 fue el primer anticuerpo neutralizante chino original autorizado por la administración de alimentos y medicamentos de los Estados Unidos (FDA). En 2021, vv116 se convirtió en el primer medicamento oral de bajo peso molecular covid – 19 aprobado para uso de emergencia en Uzbekistán; En la actualidad, se ha completado la fase I de la clínica china y se encuentra en la fase II / III de la clínica multicéntrica mundial.
La capacidad mundial de comercialización rápida se ha materializado y mejorado. Las ventas anuales de tripolizumab en China después de entrar en el seguro médico fueron de 1.000 millones de yuan; Trabajar con coherus en los Estados Unidos y Canadá. La empresa ha recibido 150 millones de dólares en pagos iniciales en 2021 y recibirá hasta 1.110 millones de dólares en cooperación total (incluidos otros dos medicamentos innovadores de fase clínica) y participación en las ventas. PD – 1 es un medicamento inmunológico mundial de 10.000 millones de dólares de los EE.UU. La FDA determinará los resultados de la comercialización de tripolizumab en el tratamiento del carcinoma nasofaríngeo el 31 de abril de 2022; La empresa ha completado la revisión intermedia de la FDA en 2021; El producto se ajusta a las “necesidades clínicas no satisfechas”. Creemos que si la FDA acepta el video en lugar de la verificación in situ, o creará un nuevo hito en el viaje de medicamentos innovadores chinos al mar.
El crecimiento de la innovación sostenible está determinado por la abundancia de tuberías de investigación y la adición de casi 4.000 millones de dólares. Además de la PD – 1 aprobada, adalimumab, anticuerpos neutralizantes covid – 19 y medicamentos de moléculas pequeñas, la empresa está investigando 45 artículos de tuberías, 2021 gastos de investigación y desarrollo de casi 2.100 millones de yuan. Los catalizadores para 2022 fueron: ① aprobados: PD – 1 carcinoma nasofaríngeo americano, cáncer de pulmón no microcítico chino; Las nuevas indicaciones de PD – 1 fueron presentadas para su inclusión en la lista: cáncer de pulmón de células pequeñas y cáncer de hígado después de la operación, carcinoma de células escamosas esofágico americano; Lectura de datos: varias nuevas indicaciones de PD – 1, psck9 (angolicemab), btla – 4, IL – 17a, PARP y PD – 1 / TGF β Clínica. Previsión de beneficios
Según las previsiones de rendimiento de la empresa, los ingresos totales de la empresa en 2021 superaron los 4.000 millones de yuan; Estimamos que los ingresos procedentes de las ventas de tripolizumab, los pagos iniciales de coherus y la participación en las ventas de anticuerpos neutralizantes covid – 19 con Lilly alcanzaron casi 200 millones de dólares. Creemos que los ingresos de la empresa en los próximos tres años provendrán principalmente de tripolizumab, vvv116 y vv993, adalimumab, as í como de la próxima aprobación de ungorecizumab e inhibidor de PARP en 2023. Esperamos que los ingresos de ventas de la empresa en 2021 / 22 / 23 sean de 40,1 / 31,5 / 4.590 millones de yuan y el beneficio neto de la empresa matriz sea de – 7,39 / – 2,85 / 023 millones de yuan.
Valoración y recomendaciones de inversión
Utilizamos el método DCF y la tasa de investigación de mercado para valorar la empresa y tomar cuidadosamente el valor medio. Creemos que el valor razonable de mercado de la empresa en los próximos 6 – 12 meses es de 74.6 mil millones de yuan, que corresponde al precio objetivo de 81.92 Yuan antes del aumento, y dar la calificación de “comprar”.
Riesgo
El riesgo de que el proceso de investigación y desarrollo y las ventas de seguros médicos no alcancen las expectativas; La política reguladora y el levantamiento de la prohibición de las acciones restringidas.
