Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Eventos:
Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) \ El beneficio neto de la empresa matriz es de 1.228 millones de yuan, yoy + 21,21%; 2021q4, se espera que los ingresos de explotación alcancen los 2.682 millones de yuan, yoy + 54,55%, en comparación con – 27,21%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 223 millones de yuan, yoy – 26,08%, en comparación con – 43,79%. Los resultados se ajustaron a las expectativas.
Puntos de inversión:
El crecimiento de la categoría de oro es evidente y el reconocimiento de los ingresos ha cambiado, con un aumento sustancial de los ingresos. Según la Oficina Nacional de Estadística, las ventas al por menor de joyas de oro y plata en 2021 ascendieron a 304100 millones de yuan, yoy + 29,80%, lo que dio lugar a un auge de la industria en todo el año. Las ventas al por menor en el cuarto trimestre ascendieron a 80.710 millones de yuan, lo que dio lugar a un retraso del consumo a finales de a ño hasta enero debido al Festival de primavera de 2022. En el mismo per íodo del año pasado, la tasa de crecimiento disminuyó, pero sigue siendo del + 4,95%. Después de la introducción del modelo provincial Q3 en 2021, algunos productos de oro se contabilizan en los estados financieros a través del modelo Provincial de exposición y venta al por mayor. Mientras tanto, el auge general del oro el año pasado impulsó las ventas de oro.
En 2022, se espera que el alto nivel de oro continúe, el aterrizaje provincial para impulsar el crecimiento de los envíos de oro. El precio del oro se mantiene firme a largo plazo debido a la incertidumbre de la política internacional y la situación epidémica, el oro de la nueva tecnología penetra en la nueva vitalidad del oro y se espera que continúe en 2022. En la actualidad, la situación internacional de la epidemia y la situación política son inciertas, y el precio del oro sigue siendo relativamente fuerte durante mucho tiempo, lo que contribuye a la formación de expectativas estables de alto nivel y al aumento del consumo de oro. El oro antiguo, el oro 5G y otras nuevas tecnologías son cada vez más populares, ampliando el límite de penetración de los productos de oro, creando una demand a incremental, el crecimiento del oro en el segundo semestre de 2021 ha sido impulsado por el precio a la cantidad. Según la Asociación China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) El modelo provincial promueve el aumento de los envíos de oro. La empresa utiliza la Agencia provincial para llevar a cabo el negocio de la exposición y venta de oro, a través de la cuota de uso de la plataforma relacionada con las ventas de oro para motivar a la Agencia provincial para promover el envío de oro, mejorar en gran medida la eficiencia de la distribución local de productos de oro, con la Agencia provincial para implementar más en 2022, se espera que las ventas de productos de oro de la empresa crezcan obviamente.
Las tiendas provinciales aceleran cada temporada, y la velocidad de apertura aumenta después de que el modelo está maduro. Después de la introducción de la Agencia provincial, la empresa excava plenamente los recursos locales de la Agencia provincial, a través de la asignación de la tarea de la tienda separada a la Agencia provincial, promueve la aceleración de la tienda de exposición de franquicias; Después de la garantía de riesgo proporcionada por el agente provincial, la empresa puede proporcionar un mayor apoyo financiero a los franquiciados y promover una buena cooperación con los franquiciados. A finales de 2021, el número de tiendas de la empresa ascendía a 4.502, con un aumento neto anual de 313 tiendas, un aumento del 75,84%. El ritmo de apertura de las tiendas se aceleró trimestralmente, y la velocidad de apertura de las tiendas aumentó significativamente después de la introducción de 2021q3 en la provincia. Hay 2 aumentos netos de q1, 66 aumentos netos de Q2, 100 aumentos netos de Q3 y 145 aumentos netos de q4. La generación Provincial de la empresa aterrizó gradualmente, la velocidad de apertura de la tienda se espera que aumente en 2022 para reflejar aún más.
Sugerencia de inversión: la empresa introduce el modo de agencia provincial, el canal se expande de nuevo a la vía rápida, el envío de oro se espera que aumente aún más. En la lógica de la alimentación mutua de la marca del Canal, la penetración de la marca y la competitividad del mercado mejorarán aún más, y se espera que el alto rendimiento aumente. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 – 2023 serán de 91,55 / 17580 / 21468 millones de yuan, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 12,28 / 15,88 / 1.904 millones de yuan, lo que corresponde a 15,12 / 11,69 / 9,75 xpe. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente el ritmo de recuperación de la industria; La velocidad de la tienda no es tan rápida como se esperaba; Aumento de la competencia industrial; El efecto de integración de la Sub – marca no es tan bueno como se esperaba; Riesgo de que la falta de control de la tienda afecte la reputación de la marca.
