Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) ( Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
La empresa publicó el informe de rendimiento 2021, los ingresos durante el período de 4.265 millones de yuan (+ 70,52%), el beneficio neto de la madre de 465 millones de yuan (+ 287,95%), el beneficio neto de la madre de 446 millones de yuan (+ 363,32%). Entre ellos, los ingresos de q4 en un solo trimestre ascendieron a 1.197 millones de yuan (+ 44,04%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de aproximadamente 87 millones de yuan (+ 220,48%), el beneficio neto atribuible a la madre después de deducir el beneficio neto no atribuible fue de 88 millones de yuan (+ 293,76%).
Bajo la nueva capacidad de producción, el rendimiento anual es brillante. Durante el período de 120000 toneladas de filamentos de nylon diferenciados, los ingresos anuales y la rentabilidad aumentaron significativamente, el margen bruto de los tres primeros trimestres de 2021 fue de 26,44% (+ 2,05 PCT) y el tipo de interés neto fue de 12,29% (+ 6,79%). En el caso de los pedidos y la capacidad de producción, el tipo de interés neto anual (10,89%) disminuyó en comparación con los tres primeros trimestres, principalmente debido a: 1) en los últimos años, el cuarto trimestre fue fuera de temporada (2018 – 2020, el rendimiento del cuarto trimestre fue inferior a 130 millones); En 2021, los beneficios aumentaron considerablemente, y se prevé que las bonificaciones aumenten considerablemente año tras año; Al mismo tiempo, la optimización de la estructura de inventario de la empresa, la eliminación de algunos activos no productivos y otros factores también afectan a los beneficios corrientes. Sin embargo, en comparación con 2020, la tasa de crecimiento anual aumentó significativamente (+ 6,33 PCT).
El impacto del aumento de los precios del petróleo crudo a corto plazo es limitado y la tasa de utilización de la capacidad sigue siendo elevada. Desde principios de año hasta la fecha, el precio de las materias primas pa6 y pa66 es de + 3,9% / – 13,4%, respectivamente, y el precio global es estable. La probabilidad de que el costo previsto aumente obviamente en el futuro es menor, principalmente debido a la continua expansión de la producción de Caprolactama y caprolactona aguas arriba en los últimos años, la oferta aumenta considerablemente. Al mismo tiempo, como empresa líder en el campo de los filamentos civiles de nylon, la empresa tiene cierto poder de negociación. Desde el punto de vista de la demanda, la demanda de productos diferenciales de gama alta de nylon 66 y productos reciclados sigue siendo fuerte, los pedidos tradicionales de nylon 6 se espera que se recuperen con el aumento de la temperatura, esperamos que la utilización actual de la capacidad se mantenga alta, y el equilibrio entre la producción y Las ventas.
La tasa de utilización de la capacidad y la mejora de la tasa de productos de calidad impulsaron el crecimiento sostenido del rendimiento en 2022. La capacidad de producción de 120000 toneladas de filamento de nylon diferencial se libera gradualmente en 2021, y se prevé que la tasa anual de utilización de la capacidad sea de aproximadamente el 60% – 70%, y se espera que contribuya a todo el año en 2022. Mientras tanto, con la mejora continua de la tecnología de la empresa, la tasa de productos finos de nylon 66 de gama alta aumentó mejor de lo esperado, se espera que a finales de 2021 alrededor del 70%, 2022 se espera que alcance el 75%.
El nuevo proyecto se construye sin problemas y abre un espacio de crecimiento a largo plazo. El nuevo proyecto de la empresa comenzó oficialmente en 2022.1 y el pedido de equipo aterrizó sin problemas. De acuerdo con la investigación, el proceso de construcción del proyecto es suave en la actualidad. Se espera que el primer lote de 60.000 toneladas de nylon 66 de alta gama y 20.000 toneladas de nylon regenerado por método químico se pongan en producción en 2023 q1 / Q2, respectivamente, con una tasa de utilización de la capacidad de producción del 50%. Y la demanda de los clientes de la marca de deportes terminales y al aire libre para pa66 seda diferenciada y fibra de nylon renovable es urgente, el crecimiento de la empresa se espera que aumente aún más después de la producción.
La industria de gama alta y la tendencia de sustitución nacional destacan, la ventaja de la distribución anticipada de la empresa es prominente. 1, nylon 66 se espera que acelere la penetración: todas las propiedades de nylon son mejores que el poliéster, en el sector textil civil aguas abajo en la tendencia de la sustitución gradual del poliéster, especialmente para los requisitos funcionales de la ropa deportiva. Mientras tanto, se espera que la permeabilidad del nylon 66 aumente con la disminución del precio de las materias primas en 2023, lo que acelerará la sustitución del nylon 6 y el poliéster. 2. El mar azul del mercado renovable se está volviendo cada vez más evidente: la política exterior de protección del medio ambiente de China está aumentando, y las marcas de ropa tienen una demanda urgente de renovación. En cuanto al nylon, la industrialización mundial del nylon renovable todavía está en vísperas del estallido. Y la empresa ya ha establecido el dominio anterior, es la pequeña empresa que puede producir la seda civil de nylon 66 de alta gama a gran escala en China, al mismo tiempo, también es la pequeña empresa que tiene la capacidad de regeneración de nylon de proceso químico en el mundo, la ventaja inicial es obvia.
Sugerencia de inversión: la empresa es el líder de la integración de la cadena industrial de nylon en China, y se espera que se beneficie plenamente de la Alta prosperidad de la industria deportiva y la mejora de la permeabilidad de la aplicación de nylon en aguas abajo a través de la investigación y el desarrollo centrados en el hilo de nylon diferenciado. Al mismo tiempo, la empresa en el aspecto de la regeneración de nylon también tomó la ventaja inicial, se espera que el futuro disfrute de los altos dividendos de prosperidad de la industria. Teniendo en cuenta la gran inversión inicial del nuevo proyecto, se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 / 2023 sea de 602 / 950 millones de yuan (antes de 640 / 1074 millones de yuan), con un aumento del 29% y el 58%, respectivamente, lo que corresponde a la valoración actual del precio de las acciones de 17 / 11x, manteniendo la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la capacidad es inferior a lo esperado; Los precios de las materias primas fluctúan considerablemente; El proceso de localización de las materias primas es de baja expectativa; La demanda descendente es inferior a la prevista; Existe el riesgo de que la información pública utilizada en el informe de investigación se retrase o no se actualice oportunamente.
