China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Eventos:
China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a unos 2.400 millones de yuan, lo que representa un aumento anual del 20%.
Puntos de inversión:
El crecimiento de los ingresos, la dilución de los gastos y la reducción de los descuentos han vuelto a encarrilar la rentabilidad. De enero a febrero, la tasa neta de retorno de la empresa a la matriz fue del 18,32%, en comparación con el q1 + 2,61 PCT en 2021 y el Q3 + 9,36 PCT en 2021 (el Q3 es el margen de beneficio operativo después de la eliminación del impuesto sobre la renta y el retorno del alquiler). La rentabilidad de la empresa ha vuelto a encarrilarse, lo que confirma nuestro juicio de que la disminución a corto plazo se debe a la disminución del flujo de pasajeros causada por la epidemia.
La recuperación del flujo de pasajeros aumenta la escala de ingresos y diluye los gastos. Con la precisión gradual de la prevención y el control de la epidemia, la experiencia acumulada en la prevención y el control, el turismo tiene cierta desensibilización de la epidemia, a principios de 2022 todavía hay muchos casos epidémicos, el flujo de pasajeros en Hainan aumentó significativamente. De enero a febrero, el caudal de pasajeros del aeropuerto Sanya Phoenix fue de 3.551900 pasajeros, un aumento del 24,83% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y se recuperó al 84,24% en el mismo período del año 2019. Haikou Meilan Airport Passenger Traffic 34786 million persons, Year - on + 30.34%. La recuperación del flujo de pasajeros impulsó un aumento del 20% de los ingresos en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, mientras que los gastos durante el período más rígido, el aumento de la escala de ingresos condujo a una disminución significativa de la tasa de gastos.
La disminución de los descuentos y la disminución de la proporción de compras complementarias aumentan conjuntamente el margen bruto. En comparación con el Q3 de 2021, la fuerza de descuento de la empresa se redujo significativamente en enero - febrero. Después de la competencia de 2021, los comerciantes libres de impuestos en Hainan han sido plenamente conscientes de las desventajas de la guerra de precios. La probabilidad de que la competencia feroz de precios vuelva a ocurrir en 2022 es menor, y el margen bruto se mantiene. Al mismo tiempo, la recuperación del flujo de pasajeros fuera de línea apoya el crecimiento de los ingresos fuera de línea, la rentabilidad de las empresas en línea disminuyó, lo que también aumentó considerablemente el nivel de beneficios brutos.
En el cuarto trimestre de 2021, el 15% del impuesto sobre la renta preferencial se aplicará a las empresas Hainan.
Haikou New shop Opening + City shop expectation + Epidemic Recovery bring multiple Viewpoints. En 2022 se abrirá una nueva tienda en Haikou International Duty Free City, cuya escala de inversión es mucho mayor que la de Sanya International Duty Free City, y se espera que contribuya a un aumento definitivo. Se espera que las tiendas de la ciudad se fortalezcan gradualmente, el Ministerio de Comercio y otros 22 departamentos iniciados en el "14º plan quinquenal" una vez más propuso claramente la planificación de la construcción de un grupo de tiendas libres de impuestos, la exención como líder de la industria, el establecimiento de la ventaja de la cadena de Suministro líder, la distribución anticipada de múltiples puntos, se espera que el mayor beneficio; con la normalización gradual de la situación epidémica, el flujo de pasajeros fuera de línea se recupera continuamente, el impulso de crecimiento de los ingresos se espera que continúe, la rentabilidad se mantiene.
Sugerencias de inversión: los datos de gestión de la empresa de enero a febrero son brillantes, el flujo de pasajeros se recupera bajo el impulso de crecimiento de los ingresos es suficiente, la recuperación de la rentabilidad es fuerte, la recuperación de la situación epidémica y el aumento de la contribución de la construcción de nuevas tiendas, el crecimiento Es probable. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 - 2023 sean 676,69 / 941,21 / 1202,4 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz será de 95,92 / 120,53 / 15,27 millones de yuan, lo que corresponde a 38,02 / 30,25 / 24,11 xpe y mantendrá la calificación de "compra".
Consejos de riesgo: la situación epidémica en China afecta repetidamente a los viajes; La competencia de la industria china se intensifica; Los comerciantes libres de impuestos extranjeros corren el riesgo de llevar a cabo la guerra de precios; Posponer la apertura de la nueva tienda; La macroeconomía influye en el entusiasmo del consumidor.
