Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.541 millones de yuan (un aumento del 69,17% con respecto al a ño anterior) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 600 millones de yuan (un aumento del 197,24% con respecto al año anterior); Entre ellos, 2021q4 un trimestre los ingresos de la empresa alcanzaron 788 millones de yuan (67,86% de aumento interanual, 8,67% de aumento interanual), el beneficio neto atribuible a la madre de 196 millones de yuan (992,82% de aumento interanual, 0,41% de aumento interanual).
Puntos de inversión:
El rendimiento de 2021 se ajusta a las expectativas, el rendimiento de la empresa de silicio + potencia + RF tres ruedas de conducción fuerte sigue aumentando. Se beneficia de la prosperidad de la industria, la producción y las ventas de la empresa están floreciendo, al mismo tiempo, optimizar la estructura del producto y el precio de venta del producto, impulsando los ingresos de la empresa para lograr un rápido crecimiento. En 2021, la empresa vendió 7.081700 chips de silicio (33,82% más que el mismo período del año anterior), 1.539000 chips de potencia (40,58% más que el mismo período del año anterior) y 78.000 chips de radiofrecuencia (461,82% más que el mismo período del año anterior). En cuanto a los servicios, la empresa de servicios de obleas de silicio logró ingresos de 1.459 millones de yuan (49,85% año tras año), una tasa bruta de interés del 45,45% (4,79 PCT año tras año), 1.007 millones de yuan (100,34% año tras año), una tasa bruta de interés del 50,95% (21,00 PCT año tras año) y unos ingresos de 44 millones de yuan (474,32% año tras año) en el negocio de chips de radiofrecuencia, ya que se encontraba en la fase de desarrollo del mercado y escalada de la producción y las ventas. El margen bruto fue de – 93,77% (152,17 PCT más que un a ño antes) y el margen bruto mejoró significativamente. La capacidad de control de los gastos de la empresa aumentó constantemente, y la tasa de gastos (excluida la investigación y el desarrollo) en 2021 fue del 7,68% (3,00 PCT menos que en el mismo per íodo del año anterior), de los cuales las ventas, la gestión (excluida la investigación y el desarrollo) y Los gastos financieros fueron del 0,70% (0,08 PCT más que en el mismo período del año anterior), el 2,78% (1,00 PCT menos que en el mismo período del año anterior) y el 4,20% (2,08 PCT menos que en el mismo período del En 2021, los gastos de I + D ascendieron a 229 millones de yuan (un aumento del 104% con respecto al a ño anterior) y la tasa de gastos de I + D fue del 9,01% (un aumento del 1,56 PCT con respecto al año anterior).
La mejora de la estructura del producto es obvia, tres grandes negocios siguen rompiendo. En cuanto a la oblea de silicio, como líder de la industria china, la ventaja de la capacidad de producción de la empresa se ha puesto plenamente en juego, las líneas de producción de 6 pulgadas y 8 pulgadas funcionan a plena carga durante mucho tiempo, y la oferta de obleas epitaxiales de silicio fuertemente dopadas está por debajo de La demanda. La capacidad de producción a finales de 2021 alcanzó la producción anual de 1,8 millones de tabletas, lo que dio lugar a un gran avance en la oferta de los clientes. La capacidad técnica ha cubierto más de 14 nm de nodos técnicos, los principales productos de venta para llevar a cabo la verificación de la entrega de muestras y la producción y venta de escalada. En cuanto a los dispositivos de potencia, los productos fotovoltaicos siguen aumentando, lo que representa entre el 43% y el 47% de las ventas mundiales anuales de chips fotovoltaicos. Los envíos de chips ranurados aumentaron un 260% año tras año, y los productos planos Schottky aumentaron un 170% año tras año. Los pedidos mensuales de chips Schottky y mos relacionados con la fuente de alimentación superan con creces la capacidad real, con una producción anual completa y ventas completas. En cuanto a los chips de radiofrecuencia, la autenticación del cliente se superpone a la acumulación de tecnología durante muchos años, y el desarrollo de la acumulación de productos ha dado la bienvenida a un gran impulso de desarrollo, la empresa ha desarrollado 0,15 μ Una serie de procesos y productos de bajo costo, alto rendimiento, alta uniformidad y alta fiabilidad, como el modelo me HEMT, han entrado en el mercado sucesivamente, formando ventas comerciales a gran escala y manteniendo un volumen de negocios rápido, y han poseído más de 60 clientes de alta calidad, como Angry micro y Core Bait.
Fusión y adquisición de semiconductores guojing (Jiaxing) para fortalecer la fuerza de los productos de dopaje ligero. La empresa 2022m emitió un anuncio para adquirir el 77,97% de las acciones de guojing Semiconductor. Guojing ha completado la construcción de toda la infraestructura de 400000 piezas de capacidad al mes, y la línea de producción automática de obleas de silicio de 12 pulgadas para la producción de CI se ha completado, que se encuentra en la fase de introducción de clientes y validación de productos. Creemos que la fusión y adquisición de semiconductores guojing ayudará a ampliar rápidamente la escala actual de producción de obleas de silicio de 12 pulgadas, fortalecer la fuerza de la tecnología de dopaje ligero, aprovechar las oportunidades de sustitución nacionales y lograr un rápido desarrollo. Al mismo tiempo, el aumento de 5.200 millones de dólares de la empresa ha llegado a su fin, lo que ayudará a la empresa a mejorar aún más su capacidad de producción, lograr ventajas tecnológicas y de escala y mejorar la competitividad del mercado de las obleas de silicio y los dispositivos de potencia semiconductores. En general, la fusión y adquisición de semiconductores guojing y la puesta en marcha de un aumento constante ayudarán a seguir consolidando y desarrollando las ventajas tecnológicas, ampliando las categorías de obleas de silicio y la capacidad de producción, al mismo tiempo que la colocación de códigos de potencia de la pista, en el contexto de la mejora continua de La prosperidad de la industria y la expansión de la demanda descendente, la fuerza motriz del crecimiento de la empresa es suficiente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) como Creemos que con la expansión de la producción de la fábrica de obleas aguas abajo, as í como la expansión de la demanda de nuevos vehículos energéticos, 5G, control industrial y otros campos, junto con la tendencia general de la sustitución nacional en el contexto de la autocontrol, se espera que la prosperidad de las obleas de silicio Semiconductor y los dispositivos de potencia en China continúe. Creemos que la competitividad básica de la empresa es fuerte, basada en el dominio de la ventaja tradicional, el diseño de código de obleas de silicio grandes y el dominio de dispositivos de potencia, al mismo tiempo, cortar en el mercado de generación de radiofrecuencia Gaas, se espera que el viento y el rápido crecimiento. Sobre la base del principio de prudencia, independientemente de la influencia de la fusión y adquisición de semiconductores guojing en el rendimiento y el capital social de la empresa, mantenemos la previsión de beneficios sin cambios. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 9,42 / 11,73 / 1472 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 2,06 / 2,57 / 3,22 Yuan / acción, respectivamente. La valoración actual del PE correspondiente a 51 / 41 / 33 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura del riesgo esperado; El progreso de la adquisición es inferior al riesgo previsto; El progreso de la investigación y el desarrollo de nuevos productos de la empresa es inferior al riesgo esperado; El progreso de la introducción de nuevos productos no está a la altura del riesgo esperado.
