Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ( Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Evento: la empresa emitió el anuncio de operación de enero a febrero de 2022. De enero a febrero de 2022, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 7.220 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,4% con respecto al año anterior. Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a unos 840 millones de yuan, un aumento del 293,5%.
De enero a febrero, la base de precios es ligeramente inferior. Carbón de potencia: de enero a febrero, el precio medio del puerto q5500 es de 959 Yuan / tonelada, en comparación con el cuarto trimestre del año pasado (el precio medio es de 1378 Yuan / tonelada) cayó 420 Yuan / tonelada. Carbón de coque: influenciado por la política de protección del medio ambiente de la temporada de calefacción y los Juegos Olímpicos de invierno, la demanda de carbón de coque aguas abajo es débil después de año. De enero a febrero, el precio del depósito principal de carbón de coque en el puerto de jingtang aumentó 2.739 Yuan / tonelada, y disminuyó 565 Yuan / tonelada en comparación con el cuarto trimestre del año pasado (precio medio: 3.304 Yuan / tonelada).
Desde marzo, el carbón de carbón y el carbón de coque han progresado rápidamente. Power Coal: The main Contradiction of Power Coal Market is still in Coastal Area, Port Power Coal Storage is in the low level in recent years, Reservoir function is weakened; Al mismo tiempo, el costo del carbón importado es mayor, lo que da lugar a una disminución de la cantidad importada, lo que agrava la contradicción entre la oferta y la demanda. A partir del 10 de marzo, el precio al contado del puerto alcanzó los 1800 + Yuan / tonelada, muy por encima del precio medio de los dos meses anteriores (959 Yuan / tonelada). En el futuro, si no se puede resolver el problema de las bajas existencias costeras, el precio del carbón sigue siendo fácil de subir y bajar. Carbón de coque: el final de los Juegos Olímpicos de invierno, el inicio de la producción de altos hornos y hierro fundido en las acerías de aguas abajo aumentó significativamente, superponiendo las existencias actuales en el mismo período de la historia absolutamente baja, la demanda de reposición activa es fuerte, y el aumento de la producción de carbón de coque en China es limitado, el despacho de Aduanas de importación de carbón mongol sigue siendo limitado, y el precio del carbón de coque en el mercado internacional es alto, el precio se recuperó fuertemente. A partir del 10 de marzo, el principal depósito de carbón de coque del puerto de jingtang aumentó el precio de 3.350 Yuan / tonelada.
La empresa se centra en las ventas al contado, la flexibilidad del Rendimiento es enorme. La gama completa de carbón comercial de la empresa, principalmente carbón magro, carbón de coque, carbón de grasa, carbón magro, carbón magro, antracita, carbón de gas, carbón de llama larga, etc. Debido a que el carbón de la empresa es diverso, y el volumen es pequeño, por lo que no se firmó un contrato a largo plazo, la mayoría de las ventas al contado. En el contexto del aumento continuo de los precios del carbón, la elasticidad del Rendimiento es enorme y los beneficios futuros merecen ser esperados.
Optimización de activos, carga ligera, la proporción de dividendos se espera que aumente. La empresa fue fundada como una empresa comercial tradicional, debido a la mala gestión de riesgos de la empresa en el comercio de carbón, resultando en dificultades para recaudar fondos, el riesgo de deudas incobrables aumentó significativamente. Con el fin de optimizar la calidad de los activos, la empresa controlará estrictamente el riesgo comercial, reducirá la escala comercial, se centrará en la limpieza de los problemas heredados de la historia, acelerará la velocidad de eliminación de algunas filiales comerciales con pérdidas graves, abrirá el “Plan de adelgazamiento” y reducirá continuamente la carga del desempeño de seguimiento. Al mismo tiempo, desde 2014 hasta la fecha se han planteado pérdidas por deudas incobrables por un total de unos 8.100 millones de yuan, a través de años consecutivos de deterioro de los activos, la optimización continua de los activos de la empresa, se espera que el seguimiento sea ligero. Teniendo en cuenta que la carga histórica de la empresa ha sido básicamente digerida, no hay grandes gastos de capital, los beneficios superan las expectativas, en el flujo de caja abundante, en el contexto de los altos dividendos de la industria, los dividendos de la empresa tienen expectativas de mejora.
Recomendaciones de inversión. El carbón de la empresa está completo, la calidad del carbón es excelente, el riesgo comercial se controla estrictamente continuamente, el volumen de ventas de carbón comercial se comprime, el nivel de beneficio aumenta en gran medida, la valoración estática actual es inferior a 5 veces, todos son bajos en la historia, por lo que es urgente reparar. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2021 a 2023 sea de 4.950 millones de yuan, 7.840 millones de yuan y 7.940 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 2,50 Yuan, 3,95 yuan y 4,01 yuan respectivamente. El pe correspondiente es sólo 5,3, 3,4, 3,3, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: los precios del carbón cayeron bruscamente, el riesgo de deudas incobrables estalló, la nueva transformación energética no se esperaba.
