China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: anuncio de la empresa de enero a febrero de 2022 datos de gestión, la empresa logró unos ingresos de explotación de 13.100 millones de yuan, un aumento de alrededor del 20%; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a unos 2.400 millones de yuan, lo que representa un aumento anual del 20%. Los datos coinciden con las expectativas.
Comentarios: las ventas totales siguen siendo impulsadas por el crecimiento del mercado libre de impuestos de la isla Hainan. Según los últimos datos del Departamento de comercio de la provincia de Hainan, las ventas totales de 10 tiendas libres de impuestos de la isla Hainan de enero a febrero de 2022 ascendieron a 12.873 millones de yuan, un aumento del 33% año tras año. Entre ellos, las ventas libres de impuestos ascendieron a 11.946 millones de yuan, lo que representa un aumento del 38% con respecto al año anterior; El número de compras libres de impuestos fue de 2.166000, un 36% más que el mismo período del año anterior; Las compras libres de impuestos ascendieron a 12.623000 unidades, lo que representa un aumento del 53% con respecto al a ño anterior. A partir de los datos publicados de enero a febrero de 2022, esperamos que los ingresos totales de las empresas exentas en Hainan superen los 10.000 millones, y los ingresos en línea y otras empresas se estiman en 2.500 a 3.000 millones. El margen de beneficio de la empresa matriz es del 18% mejor que el 16% de 2021q1 y mucho mejor que el 6% de 2021q4. Además de los factores del Festival de primavera y la aplicación de la tasa preferencial del impuesto sobre la renta a las empresas Hainan en el Q3 del año pasado, la mejora de la Gestión es más importante. Desde el día de año nuevo de este año, la empresa toma el mando de "beneficios para la gestión", organiza científicamente el plan de marketing, reduce el nivel de descuento y presta atención a la evaluación de los indicadores de beneficios. Los indicadores de gestión alcanzaron el mejor récord en el mismo per íodo de la historia y promovieron un aumento significativo del margen bruto.
Previsión de ingresos q1: debido a la situación epidémica de la tienda libre de impuestos Sanya del 3 al 7 de marzo durante 5 días y el aumento de la epidemia esporádica en todas partes, se espera que los datos de ventas de marzo se vean afectados. En los dos primeros meses de 2022, las ventas medias fueron de 6.550 millones de yuan. Teniendo en cuenta los factores epidémicos de Sanya en marzo, supongamos que las ventas en marzo fueron de 6.000 millones de yuan, los ingresos proyectados de 2022 q1 fueron de 19.100 millones de yuan, los ingresos proyectados de 2021 q1 fueron de 18.134 millones de yuan, y las ventas en marzo de 2021 fueron de 7.200 millones de yuan.
Q1 previsión de beneficios netos de la madre: en los dos primeros meses de 2022, el beneficio neto medio de la madre fue de 1.200 millones, el beneficio neto de la madre fue de aproximadamente 850 millones en marzo de 2021 y el margen de beneficio neto de la madre fue del 12%. Supongamos que el margen de beneficio neto de marzo de este año es del 12%, el beneficio neto de marzo es de 720 millones, teniendo en cuenta que el beneficio neto total de 2022 q1 es de 3.120 millones (24 + 7,2), se espera que el crecimiento del beneficio neto sea del 9%.
El efecto de la garantía de beneficios a corto plazo se refleja en el hecho de que la perturbación de la situación epidémica a corto plazo no necesita preocuparse, sino que debe prestar más atención al valor a largo plazo: el objetivo de la empresa ha cambiado este a ño, prestando más atención a la evaluación de los beneficios, la Provincia de Hainan también hace hincapié en la vinculación de precios entre las empresas libres de impuestos, independientemente de la perturbación de la situación epidémica a corto plazo, el margen de beneficio de la empresa estará en un período de reparación lenta, el mercado no necesita preocuparse excesivamente, a largo plazo, También destacamos la atención a la excelente capacidad de gestión de la empresa, la integración gradual de los negocios en línea en la actualidad, la integración unificada de los canales en línea de las tiendas, la logística y el almacenamiento también se están ajustando, la mejora de la eficiencia futura también mejorará el margen bruto general de la empresa; La nueva marca también se está introduciendo continuamente, el tercer trimestre de la apertura de nuevas tiendas libres de impuestos portuarias, el futuro se convertirá en un impulso importante para impulsar el crecimiento del rendimiento de la empresa.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta el informe de rendimiento de la empresa, aumentamos el EPS a 4,91 yuan en 21 años (aumento del 1%), considerando la perturbación de la situación epidémica a corto plazo y el costo de integración de la empresa, y disminuimos el EPS a 5,68 yuan y 7,15 Yuan En 22 - 23 años (disminución del 8%, respectivamente), lo que corresponde a 38 / 33 / 26 veces el PE en 2021 - 2023, pero como empresa líder absoluta libre de impuestos, seguimos innovando constantemente. Durante el período epidémico de la línea de distribución, la introducción de la política de exención de impuestos y beneficios de las islas periféricas, la valoración actual es baja, valoramos el valor a largo plazo de la empresa, para mantener la calificación de "comprar".
Sugerencia de riesgo: bajo la influencia de la epidemia, el poder adquisitivo de los residentes disminuye, la política cae por debajo de las expectativas.
