Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) ( Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
Punto de vista básico
Los resultados de 2021 se ajustaron a las expectativas y aumentaron considerablemente. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 1.599 millones de yuan (+ 58,9%), el beneficio neto de la madre ascendió a 336 millones de yuan (+ 244,8%), el rendimiento se situó en la mediana del pronóstico del rendimiento (326 – 345 millones de yuan), de acuerdo con las expectativas. Entre ellos, los ingresos trimestrales del cuarto trimestre de 467 millones de yuan (año tras año + 75,8%, mes tras mes – 6,0%), el beneficio neto de la madre de 89 millones de yuan (año tras año + 192,6%, mes tras mes – 10,3%). El margen bruto anual de la empresa fue del 33,84%, un aumento de 12,88 pcts; Debido al gran aumento de los ingresos y a la ligera disminución de la tasa de gastos, la tasa anual de tres tasas fue del 4,08%, una disminución de 0,79 PCT; Los gastos de I + D ascendieron a 70 millones de yuan (+ 62,7%) y los ingresos representaron el 4,39%, lo que representa un ligero aumento de 0,11 PCT en comparación con 2020, con una tasa de interés neta del 20,99%, un aumento sustancial de 11,31 PCT en comparación con el a ño anterior.
Los beneficios de la prosperidad del triclorosilano aumentaron, la liberación de tetracloruro de silicio de alta pureza. Los ingresos y beneficios de la empresa aumentaron considerablemente, por un lado, el principal producto de la empresa triclorosilano impulsado por el crecimiento de la demanda del mercado de polisilicio aguas abajo, el precio aumentó considerablemente, los ingresos anuales de la empresa triclorosilano 530 millones de yuan (+ 121,6%), las ventas de 595500 toneladas (- 2,4%), el precio medio de 8.905 Yuan / tonelada (+ 127,1%), el precio medio q1 – q4 fue de 5.593 / 7.457 / 10.484 / 14.416 Yuan / tonelada, respectivamente. El volumen y el precio del tetracloruro de silicio de alta pureza aumentaron al mismo tiempo, el proyecto de la fase II (20.000 toneladas / año) entró en funcionamiento en julio de 2021, con una capacidad total de producción de 30.000 toneladas / año. Los ingresos anuales de la empresa de tetracloruro de silicio de alta pureza fueron de 170 millones de yuan (+ 219,0%), el volumen de ventas fue de 16.600 toneladas (+ 82,6%), el precio medio fue de 10.245 Yuan / tonelada (+ 74,7%) y el precio medio q1 – q4 fue de 5.274 / 68.600 / 8700 / 17.285 Yuan / tonelada, respectivamente.
El silicio policristalino se pone en producción en gran medida, lo que conduce a una gran expansión de la diferencia de precios del triclorosilano, lo que favorece la prosperidad anual del triclorosilano. Recientemente, impulsada por la demanda de polisilicio aguas abajo, los precios del triclorosilano aumentaron considerablemente. El 1 de marzo, el precio industrial del triclorosilano de bachuan yingfu aumentó de 3.000 yuan a 17.500 Yuan / tonelada, mientras que el precio de la energía fotovoltaica aumentó de 6.500 yuan a 25.000 Yuan / tonelada. Según los datos de SMM, la oferta reciente de triclorosilano aumentó a 22.000 – 24.500 Yuan / tonelada. Debido al pequeño aumento de los precios del silicio en la industria de las principales materias primas, la diferencia de precios se ha ampliado considerablemente y el beneficio bruto del triclorosilano fotovoltaico puede alcanzar más de 10.000 yuan / tonelada de acuerdo con el cálculo de la oferta actual. La empresa es líder en triclorosilano en China. La capacidad actual incluye 65.000 T / A de triclorosilano, 30.000 t / A de tetracloruro de silicio de alta pureza, 56.000 T / A de hidróxido de potasio y 100000 T / A de sulfato de potasio. Se espera que la nueva capacidad de producción de 50.000 t de triclorosilano y 20.000 t de tetracloruro de silicio se introduzca en la producción piloto en el tercer trimestre de 2022 para mejorar la rentabilidad de la empresa.
Sugerencia de riesgo: la demanda de polisilicio aguas abajo es menor de lo esperado; Los precios de los productos cayeron más de lo esperado.
Recomendación de inversión: aumentar las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”. Aumentar las previsiones de ingresos de la empresa 2022 – 2023, se espera que el beneficio neto de la empresa matriz 2022 – 2023 sea de 746 / 932 millones de yuan (el valor original es de 727 / 904 millones de yuan), y aumentar las previsiones de ingresos de 2024 en 1.010 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 122 / 25 / 8%; EPS diluido = 3,82 / 4,77 / 5,17 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 12 / 10 / 9x. La empresa se beneficia plenamente de la Alta prosperidad de la industria del triclorosilano y el tetracloruro de silicio, y mantiene la calificación de “comprar”.
