Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Event: in 2021, the company achieved Business income of 15.971 million Yuan, on the same year + 31.88%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.682 millones de yuan (+ 15,02% año tras año). El tipo de interés neto de la matriz fue del 10,53%, en comparación con – 1,54 PCT. 2021q4, la empresa logró ingresos de explotación de 4.251 millones de yuan, año tras año + 20,89%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 389 millones de yuan (+ 5,06%) año tras año; El tipo de interés neto de la matriz fue del 9,14%, en comparación con – 1,38 PCT. De enero a febrero de 2022, la empresa realizó una contabilidad preliminar de los ingresos de explotación de 3.060 millones de yuan, más del 40% del a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 290 millones de yuan (+ 30% año tras año); El tipo de interés neto de la empresa matriz fue del 9,48%, aumentó 0,34 PCT en comparación con el 21q4, y la rentabilidad de la empresa mejoró.
Los ingresos de 2021 se ajustaron a las expectativas. Esperamos que el negocio de piezas de repuesto de la empresa de refrigeración y aire acondicionado logre ingresos de 11.000 millones de yuan, el negocio de piezas de automóviles se duplique para generar ingresos de alrededor de 5.000 millones de yuan, el desarrollo de dos placas para ganar el crecimiento del mercado aguas abajo, reflejando la fuerte competitividad de la empresa En los nuevos vehículos energéticos y el campo de refrigeración. En cuanto a la rentabilidad, el margen de beneficio neto de la empresa matriz en 2021 fue del 10,53%, en comparación con – 1,54 PCT, el margen de beneficio neto de la empresa matriz en 21q4 fue del 9,14%, en comparación con – 1,38 PCT. Creemos que las principales razones de la disminución de la rentabilidad son Las siguientes: 1) el costo de las materias primas sigue estando bajo presión, tomando como ejemplo el aluminio, que se utiliza más en el negocio de automóviles de la empresa, el precio anual de la empresa en 2021 se mantiene fluctuante y ascendente; A finales de 2001, el precio del aluminio había alcanzado un máximo de 10 a ños, lo que hacía que el costo de fabricación de la empresa siguiera estando bajo presión. El aumento de los precios del transporte marítimo ha ejercido presión sobre los costos de transporte de la empresa, y 2021h1 ha superado a China en la proporción de negocios en el extranjero. Con el rápido desarrollo del negocio de piezas de automóviles de la empresa, el aumento de la proporción de componentes con un margen bruto relativamente bajo ha arrastrado la rentabilidad general, por lo que el margen bruto es ligeramente inferior al de las piezas individuales. Influencia de la apreciación del tipo de cambio del RMB.
De enero a febrero de 22 años, los ingresos aumentaron ligeramente más de lo esperado. Esperamos que el negocio de automóviles siga creciendo. Según los datos de la Asociación de pasajeros, el mercado de automóviles de nueva energía de China en enero – febrero está en auge, la producción y las ventas son respectivamente + 168,5% y + 153,1% año tras año, la empresa se espera que siga la prosperidad de la industria descendente para lograr un rápido crecimiento. Además, con la adquisición por Gree de DUN AN, el principal competidor de la empresa en el mercado de piezas de válvula, el resto de los pedidos de apoyo a los clientes de refrigeración de aire acondicionado se inclinará significativamente hacia la empresa, aumentando aún más la cuota de mercado de la empresa en la industria de piezas de refrigeración y aire acondicionado. El rendimiento de la empresa superó ligeramente las expectativas en enero y febrero, y el tipo de interés neto de la empresa matriz disminuyó en el contexto del aumento de las materias primas (21 q1 fue del 10,56%, 22 M1 – m2 fue del 9,48%), pero la disminución en comparación con el trimestre anterior (21 Q3 cayó 2,1 PCT, 21 q4 cayó 1,4 PCT) se ha reducido gradualmente, mostrando una fuerte resistencia operacional de la empresa.
Sugerencia de inversión: el negocio de piezas de automóviles de la empresa puede mantener un crecimiento medio y rápido, ya que se beneficia de la mejora de la penetración de automóviles de nueva energía y el valor de la gestión térmica. Como líder mundial en gestión térmica, sanhua ha estado invirtiendo activamente en I + D, construyendo barreras técnicas sólidas y fortaleciendo continuamente sus productos líderes, clientes y ventajas de escala. Bajo la influencia de la prosperidad de la industria y la alta calidad de los productos, seguimos siendo optimistas sobre la posición dominante y el crecimiento de sanhua en el campo de la gestión térmica. Se espera que el beneficio neto de 22 – 23 años de la empresa sea de 22,19, 2.800 millones de yuan (el valor anterior es de 24,21, 3.042 millones de yuan), el precio actual de las acciones correspondiente a 22 – 23 años 27,83 X / 22,06 x PE, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los datos de rendimiento pueden diferir de los datos financieros auditados por la empresa contable; Los datos de explotación son los datos contables preliminares, sólo los datos financieros por etapas, sólo para referencia; El riesgo de que los precios de las materias primas sigan aumentando; Riesgo de exacerbación de la epidemia en el extranjero; Riesgo de que las ventas descendentes sean inferiores a lo esperado.
