China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: la empresa publicó los datos de operación de enero a febrero de 2022, los ingresos de explotación de enero a febrero de la empresa alcanzaron 13.100 millones de yuan, un aumento del 20% en comparación con el mismo período del año pasado; El beneficio neto de la empresa matriz es de unos 2.400 millones de yuan, un aumento del 20% con respecto al mismo período del año pasado.
Los márgenes de beneficio de enero a febrero se mantuvieron estables en comparación con el mismo per íodo del año anterior y mejoraron significativamente en comparación con el período anterior, superando las expectativas. En comparación con el mismo período del año pasado, los ingresos y los beneficios netos de la empresa de enero a febrero aumentaron alrededor del 20%, el nivel de los tipos de interés netos de la empresa de enero a febrero fue de alrededor del 18,3%, en comparación con el mismo período del año pasado se mantuvo básicamente plano, en comparación con 21 años Q3, q4 (no deducible) aumentó alrededor de 9,3 PCT y 12,2 PCT, la mejora de la relación entre el mes de enero y febrero superó las expectativas.
La reducción de los descuentos, el alto crecimiento de las ventas fuera de línea y la mejora de la estructura de las categorías dieron lugar a una mejora significativa del margen bruto de enero a febrero. Desde enero de este año, la empresa ha tomado la iniciativa de reducir los esfuerzos de promoción de descuentos, por ejemplo, cosméticos, de 3 piezas de nivel de descuento del 7% al 75% de descuento, nivel de descuento del 8%. De enero a febrero, impulsada por las vacaciones y la mitigación gradual de la epidemia, el flujo de pasajeros en Hainan aumentó significativamente en más del 30%, lo que dio lugar a un aumento significativo de las ventas fuera de línea de la empresa en la proporción de ventas de tiendas (la proporción de Negocios de impuestos en línea es relativamente baja), una mayor mejora de la proporción de ventas de alta calidad, la estructura impulsó un aumento significativo del margen bruto.
Reforzar las expectativas de beneficios de este año, teniendo en cuenta el equilibrio entre los beneficios y las ventas. Creemos que los buenos resultados de 1 - 2 meses reforzaron la búsqueda de beneficios de la empresa este año, desde la estabilidad de la cuota de mercado del año pasado hasta el equilibrio de beneficios y ventas este año. Aunque la situación epidémica en China se recuperó significativamente en marzo o causó grandes fluctuaciones en las operaciones a corto plazo, creemos que es necesario prestar más atención a la dinámica subjetiva de las empresas y a las tendencias marginales del entorno competitivo. Mediante la gestión de los beneficios, el fortalecimiento de la categoría, la cadena de suministro de compras, las ventajas del Canal, junto con la recuperación del flujo de pasajeros fuera de línea, la búsqueda de beneficios de los competidores también está aumentando, 22 años de margen bruto de la empresa, la mejora de la recuperación marginal del margen de beneficio sigue siendo deseable.
Sugerencia de inversión: Se espera que la empresa alcance EPS de 4,91 / 6,38 / 8,50 yuan en 21 - 23 años, y que el PE más reciente sea 38 / 29 / 22 veces, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar".
Sugerencia de riesgo: el efecto de la epidemia se repite, la competencia libre de impuestos de las islas periféricas se intensifica, la capacidad de consumo sigue disminuyendo.
