China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Asunto:
Anuncio de la empresa: la empresa publicó los datos de gestión de enero - febrero, enero - febrero de ingresos y rendimiento aumentó alrededor del 20% año tras año.
El punto de vista de la Agencia de noticias de China: 1) los ingresos y el rendimiento de la empresa aumentaron en un 20% entre enero y febrero, y la tasa neta de retorno a la madre alcanzó el 18%, que se mantuvo estable en el mismo período del año pasado, en comparación con el nivel de La tasa neta de retorno a la madre de Q3 Y q4 del año pasado (9%, 6%) mejoró significativamente, lo que ayudó a aliviar las preocupaciones del mercado anterior sobre su centro de beneficios. Teniendo en cuenta la situación epidémica de China, el cierre gradual de la tienda de Begonia Bay a principios de marzo durante 4,5 días y el impacto de la Alta base del año pasado, es necesario seguir observando el rendimiento en los próximos tres meses, y se espera que los ingresos totales de la empresa q1 o el crecimiento de un solo dígito se mantengan estables o aumenten ligeramente en comparación con el a ño anterior. Bajo la situación epidémica y la competencia, la energía cinética subjetiva de las empresas centrales se estimula, de la escala a la calidad, a la gestión para obtener beneficios, se espera que la eficiencia global mejore en general. En combinación con la reciente situación epidémica, hemos reducido ligeramente el EPS de la empresa de 21 a 23 años a 4,91 / 6,01 / 7,67 Yuan (antes de 4,91 / 6,14 / 7,68 Yuan, principalmente 22 años de flujo de pasajeros Hainan), correspondiente a pe38 / 31 / 24x, la evaluación tiene un buen margen de Seguridad. Los efectos repetidos de la epidemia a corto plazo siguen existiendo, pero los resultados recientes demuestran que la empresa confirma los ingresos y las necesidades de desarrollo de los beneficios. Sobre la base de la dimensión de junio a diciembre y la consolidación continua de la primera posición de la exención global de impuestos, la empresa profundiza activamente la distribución de todo el canal y aprovecha el potencial de flujo, y el potencial de crecimiento es previsible. Si los viajes de salida a largo plazo se liberalizan gradualmente, aunque el entorno competitivo o más diversificado, pero el espacio de mercado a largo plazo también será más amplio, mantener la calificación de compra. Riesgos sistémicos como la epidemia, los riesgos políticos, etc.
Comentario:
La empresa espera que los ingresos y los resultados de enero a febrero aumenten alrededor del 20% año tras año, el Centro de beneficios se recuperó significativamente
Anuncio de la empresa: de enero a febrero, la empresa logró unos ingresos de explotación de unos 13.100 millones de yuan, con un aumento del 20%; El rendimiento de la madre ascendió a unos 2.400 millones de yuan, lo que representa un aumento del 20%. Desde este año, la empresa hace hincapié en la "gestión de los beneficios", la comercialización científica, la reducción del nivel de descuento, la atención a la evaluación de los indicadores de beneficios, la promoción del nivel de margen bruto aumentó significativamente. Recientemente, la empresa siguió introduciendo nuevas marcas de peso pesado, productos de alta calidad y relojes de pulsera, incienso y otras marcas siguen siendo ricas, al mismo tiempo, Sanya International Duty Free City en el tercer piso abrió una amplia gama de tiendas de moda Co - Lab, para ayudar a enero - febrero buen rendimiento.
La rentabilidad aumentó significativamente en comparación con el punto de vista central. De enero a febrero de este año, la tasa neta de retorno de la empresa a la matriz es de alrededor del 18%, en comparación con el año pasado Q3, q4 tasa neta de retorno a la matriz (9%, 6%) aumentó significativamente. En comparación con el mismo período del a ño pasado, el nivel de la tasa neta de interés de enero a febrero de este año es básicamente el mismo, aunque hay incentivos del impuesto sobre la renta (en el mismo período del año pasado, Hainan es del 25% del impuesto sobre la renta, este año es del 15% del impuesto sobre la renta), la diferencia de retorno del alquiler del aeropuerto, pero también se espera que haya diferencias en el impacto negativo de las marcas. En general, la rentabilidad de la empresa a nivel de gestión de enero a febrero se acerca o se espera que se estabilice año tras año. Teniendo en cuenta la tendencia de la gestión y la presión de la competencia desde el segundo semestre de 2021, la rentabilidad de la empresa en enero - febrero de este año sigue mejorando notablemente, lo que demuestra además que la orientación de la evaluación de los beneficios de la empresa comenzó a reforzarse este año, lo que también ayudará a aliviar las preocupaciones del mercado anterior sobre el Centro de beneficios de la línea media.
Seguimiento de la tendencia de la epidemia y seguimiento de los cambios en las políticas de prevención y control a corto plazo
Objetivamente, la situación de la empresa en marzo necesita ser observada de nuevo: En primer lugar, la base de marzo del año pasado es alta, en segundo lugar, el principal beneficio básico de la empresa Haitang Bay Shopping Center en marzo de 4,5 días, en tercer lugar, la reciente epidemia repetida en el seguimiento del flujo de pasajeros de Hainan se espera que siga siendo la presión. A mediados de marzo del a ño pasado, los ingresos exentos de 7.200 millones, el rendimiento de la madre de 850 millones, la tasa neta de interés del 12% (cambios estacionales y promociones, etc.), esperamos que los ingresos y el rendimiento en marzo estén bajo presión. En general, esperamos que los ingresos totales de la empresa q1 o un aumento de un solo dígito, el rendimiento de la madre es igual o ligeramente superior.
Según informes como el Shanghai Securities Journal en enero, la provincia de Hainan se esforzará por vender 100000 millones de yuan de tiendas libres de impuestos fuera de la isla en 2022. Es necesario señalar que las ventas de los departamentos mencionados, incluyendo la exención de impuestos + impuestos, el seguimiento de la tendencia de la epidemia de este año y el seguimiento de los cambios en las políticas de prevención y control siguen siendo fundamentales. A juzgar por el desempeño reciente de la empresa, la empresa está promoviendo activamente un crecimiento equilibrado de los ingresos y los beneficios. De enero a febrero de 2022, el flujo de pasajeros en los aeropuertos de Haikou y Sanya se recuperó al 70% y al 80% en el mismo período de 2019, respectivamente, pero el rendimiento operativo de la empresa ha superado con creces el de 2019, lo que indica que la capacidad de conversión de los grupos de pasajeros de la empresa ha mejorado notablemente. Al mismo tiempo, se prevé que a finales de marzo habrá un festival de relojes de pulsera en Hainan, y se espera que la segunda Feria de consumo se celebre en abril en Hainan, y se espera que las actividades diversificadas aporten puntos de vista en la etapa.
Consolidar la posición global no. 1, responder activamente a la situación epidémica y la competencia, de la escala a la calidad, la energía cinética subjetiva de la empresa estimulada de manera integral
Desde el segundo semestre del año pasado, debido a la situación epidémica repetidamente bajo la presión de los tipos de interés netos, el mercado se preocupa por el futuro de la competencia fuera de China bajo el Centro de la línea media de beneficios de la empresa, la fase de evaluación está restringida. Pero a través de la consolidación continua de su posición global de exención de impuestos no. 1 (se espera que la escala global de exención de impuestos siga siendo no. 1 en 2021), la empresa tomó la iniciativa de mejorar su fuerza operativa global. En combinación con nuestro análisis anterior, en primer lugar, los operadores de marcas, impuestos, operadores libres de impuestos y otros juegos multipartidistas, se espera que el futuro sistema de precios vuelva a la racionalidad; En segundo lugar, China exime la respuesta positiva, de múltiples maneras (véase el cuadro que figura a continuación), de la escala a la calidad, a la gestión para obtener beneficios, se espera que el fortalecimiento de la energía cinética subjetiva ayude a aumentar los márgenes de beneficio.
Desde el punto de vista de la línea media, el apoyo del Gobierno a la lógica del retorno del consumo, la expansión continua del pastel libre de impuestos de China tiene un apoyo central. En el futuro, si la liberalización de los viajes de salida, las preocupaciones del mercado sobre el impacto del flujo de pasajeros en Hainan, pero en primer lugar, esperamos que el ritmo de la liberalización de los viajes de salida todavía no se ha seguido, no descarta la necesidad de más allá del próximo año. En segundo lugar, el flujo de pasajeros de Hainan en 2021 es sólo entre el 75% y el 80% en 2019 antes de la epidemia, y todavía hay margen para mejorar. En tercer lugar, después de la liberalización de los viajes de salida, teniendo en cuenta la situación de las salidas de consumo de China antes de la epidemia y la recuperación de las exenciones fiscales de Corea del Sur este año, esperamos que la reanudación de los viajes de salida de seguimiento, el retorno continuo del consumo de los residentes chinos sigue siendo el núcleo del Gobierno. Por lo tanto, se espera que la política de tiendas libres de impuestos se fortalezca en el futuro cuando se abran los viajes de salida (155 millones de veces en 2019).
En este caso, China exime puede utilizar su aeropuerto, la Ciudad, la ventaja de la disposición del canal omnidireccional en línea, crear un nuevo formato de negocio minorista integrado, fortalecer el flujo interno a través de (incluyendo el aeropuerto, la Ciudad, el flujo en línea a través de, la tienda de salida y el flujo de la tienda de Hainan a través de, etc.), el núcleo es seguir las preferencias de la gente, enriquecer el producto SKU (incluyendo el pago limitado, el pago explosivo, etc.). En segundo lugar, la ventaja global de precios es superior, en tercer lugar, la experiencia de servicio de marketing y otras optimizaciones generales, mejorando así su participación en la competencia internacional para ganar cuota de mercado de la capacidad global, trayendo un nuevo punto de vista de crecimiento.
Sugerencias de inversión: la tendencia de enero - febrero es buena, el Centro de beneficios se recupera significativamente, mantener la calificación de "comprar"
El rendimiento de enero - febrero y la reciente situación epidémica de la empresa integrada se han visto afectados repetidamente, hemos reducido ligeramente la EPS de la empresa de 21 a 23 años a 4,91 / 6,01 / 7,67 Yuan (antes de 4,91 / 6,14 / 7,68 Yuan, principalmente 22 años, la hipótesis de flujo de pasajeros de Hainan se redujo ligeramente alrededor del 1%), correspondiente a pe38 / 31 / 24x, la evaluación tiene un buen margen de Seguridad. Los efectos repetidos de la epidemia a corto plazo siguen existiendo, pero en 2022 se espera que la empresa aumente los ingresos y aumente los beneficios, y se espera que el seguimiento de los beneficios de gestión contribuya a la recuperación de la línea central de beneficios. Sobre la base de la dimensión de junio a diciembre y más arriba, la empresa considera que la primera posición de la exención fiscal mundial se consolida continuamente, y se espera que la cooperación con los fabricantes de marcas se fortalezca plenamente; En segundo lugar, la profundización de la distribución de todos los canales y la explotación del potencial de flujo, basándose en la ciudad + aeropuerto + resonancia de canales en línea, se espera que la cooperación aguas arriba y la transformación de las ventas aguas abajo se aceleren; En tercer lugar, bajo la competencia interna y externa, el impulso subjetivo de las empresas centrales se fortalece continuamente, de la escala a la calidad, a la gestión para obtener beneficios. Si el turismo de salida a medio y largo plazo se liberaliza gradualmente, aunque el entorno competitivo o más diversificado, pero si la política aterriza, de 30 millones de mercado de pasajeros de Hainan a 155 millones de mercado de viajes de salida + mercado original de Hainan, el espacio de mercado será más amplio. La empresa se basa en la primera posición de ventaja global libre de impuestos, la cadena de suministro, el canal de optimización integral en todos los aspectos, el espacio de crecimiento a largo plazo todavía puede ser largo, mantener la calificación de compra.
Indicación del riesgo
La recuperación del flujo de pasajeros repetido fue menor de lo esperado, el ritmo de apertura de los viajes de salida fue más rápido, la política fue menor de lo esperado, el acceso libre de impuestos de China disminuyó significativamente, el riesgo macroscópico sistémico, el riesgo de tipo de cambio, etc.
