Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Puntos de inversión
Los ingresos de 2021 en comparación con el año anterior + 32%, el beneficio neto de la madre + 15%, el rendimiento se ajusta básicamente a nuestras expectativas. La empresa publicó el informe de rendimiento 2021, los ingresos de 15.971 millones de yuan, con un aumento del 31,9%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 1.682 millones de yuan, lo que representa un aumento del 15%. De los cuales 2021q4 logró ingresos de 4.251 millones de yuan, un aumento del 20,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 389 millones de yuan, un aumento del 50,6%. La tasa de crecimiento de los beneficios fue inferior a la de los ingresos, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas a granel, como el cobre y el aluminio, el aumento de los fletes marítimos y la disminución de la tasa de cambio frente a los Estados Unidos. Aprovechando el crecimiento estructural causado por la mejora de la eficiencia energética de la placa de refrigeración tradicional y el rendimiento de las ventas de los nuevos clientes de vehículos energéticos, como Tesla, los ingresos de la empresa de enero a febrero de 2022 ascendieron a unos 3.060 millones de yuan, lo que representa un aumento del 40%. El beneficio neto de la empresa matriz es de unos 290 millones de yuan, con un aumento de alrededor del 30%. Esperamos que los envíos de vapor cero continúen creciendo en relación a la cadena, y que la refrigeración tradicional mantenga un mejor crecimiento. Se espera que el rendimiento operativo de 2022q1 siga aumentando en enero – febrero.
La prosperidad de la refrigeración tradicional aguas abajo es relativamente buena, el aumento general de la estabilidad, algunos productos se benefician de la mejora de la eficiencia energética a un ritmo más rápido. La demanda de electricidad blanca como el aire acondicionado en China se recuperó, con 15.205 unidades vendidas en 2021, un 10,1% anual (de las cuales, 85,27 millones de unidades vendidas en el mercado nacional, un + 6,5%) y una tasa de crecimiento anual positiva. Los productos tradicionales, como la válvula de cuatro vías, la válvula solenoide, etc., siguen estando a la vanguardia de la industria, en el contexto de la mejora de las normas de eficiencia energética, el rendimiento estructural de los productos electrónicos de válvulas de expansión es brillante; La demanda de servicios de microcanales en el extranjero es fuerte, pero debido al aumento de los costos del transporte marítimo, los beneficios netos disminuyen más. En la actualidad, yawick se ha dado cuenta de que el déficit se convierte en superávit y se espera que continúe, pero todavía hay margen para mejorar la permeabilidad. Esperamos que los ingresos de la placa de refrigeración tradicional en 2021 sean + 16% año tras año, y que CAGR = 10% aumente constantemente de 2022 a 2023.
Las ventas de los principales clientes se beneficiaron de un alto aumento + ASP mejorado, el negocio de piezas de automóviles para mantener el doble de crecimiento. A mediados de 2021, se vendieron 3,29 millones de vehículos de pasajeros, lo que representa un aumento de la velocidad del + 180,7% año tras año. En cuanto a los clientes principales, Tesla entregó 936000 vehículos en 2021, el 87,4% en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales el modelo 3 / y vendió 500000 vehículos / 410000 vehículos, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 36,9% / + 414,2%. Los componentes integrados de la bomba de calor de los principales modelos de vehículos se han convertido gradualmente en “estándar”, impulsando la promoción de ASP. Con el aumento de las ventas de vehículos de punto fijo de los clientes más antiguos y la liberación gradual de los siguientes proyectos de punto fijo, esperamos que el negocio de automóviles cero crezca casi un 50% en 2022, pero debido a que las materias primas o seguirán siendo altas, esperamos que la tasa bruta de automóviles cero disminuya.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: bajo la influencia del aumento de los precios de las materias primas y el transporte marítimo, el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 – 23 se redujo a 1.680 millones de yuan (- 170 millones de yuan), 2.390 millones de yuan (- 0,2 millones de yuan) y 3.020 millones de yuan (- 0,4 millones de yuan), respectivamente, en comparación con el mismo período + 15%, + 42% y + 26%, respectivamente, el precio actual correspondiente PE 37x veces, 26x veces, 20x veces, el precio objetivo 20,1 Yuan, correspondiente a 22 años pe 30 veces, Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: las ventas de electrodomésticos no están a la altura de las expectativas, las ventas de vehículos de nueva energía no están a la altura de las expectativas, la competencia se intensifica
