Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) ( Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 34,7 / 2,93 / 280 millones de yuan, un aumento interanual del 53% / 93% / 178%, de conformidad con las previsiones de rendimiento. 21q4 ingresos / beneficios netos a la madre / beneficios netos a la madre / beneficios netos no a la madre fueron de 7,65 / 0,37 / 035 millones de yuan, un aumento del 38% / – 24% / – 35% con respecto al a ño anterior, y la tasa de crecimiento se desaceleró (21q3 ingresos / beneficios netos a la madre aumentaron un 47% / 593% con respecto al año anterior), principalmente debido al aumento de los precios de la lana en septiembre de 2020, mientras que los precios de la lana 21q4 disminuyeron.
Análisis y juicio:
Sobre la base de los datos del informe chino, calculamos que los ingresos del hilado de lana / lana / modificación, teñido y acabado / hilado de Cachemira en 2021 serán de aproximadamente 21 / 5 / 1 / 800 millones de yuan, con un aumento interanual de aproximadamente 30% / 20% / 0% / 300%, de los cuales el volumen anual de ventas de hilado de lana es de aproximadamente 15.000 toneladas (83.300 toneladas en el primer semestre), un aumento interanual del 53%, superando el plan de 13.000 toneladas a principios de año de la empresa.
La tasa neta de interés de 21q4 fue del 5%, y disminuyó 4 PCT en comparación con el mismo período del a ño pasado y en comparación con el mismo período del año pasado. Analizamos que la tasa bruta de interés de 21q4 disminuyó debido a la disminución de los precios de la lana debido al aumento del agua de lluvia (2,4% en comparación con 21q4) y el aumento de los costos de transporte.
Propuestas de inversión
Creemos que: (1) a corto plazo, el centro histórico de precios de la lana está en 1000 – 1500 AUS / kg, el precio de la lana en esta ronda aumentó de 858 AUS / kg en septiembre de 2020 a 1468 AUS / kg en junio de 2021, el precio de la lana se redujo en un 10% a 1319 AUS / kg en el segundo semestre del año debido al aumento de las lluvias, y el precio de la lana se ha incrementado hasta 1449 AUS / kg desde finales de 21 años. Nuestro análisis se debe principalmente a la continua disminución de la oferta de ovejas en los últimos 18 años y a la baja historia del número de ovejas en junio de 2020 (63,53 millones de cabezas), por lo que juzgamos que el precio de la lana sigue aumentando en comparación con el máximo de 2018 de 2116 puntos australianos / kg. A medio plazo, la puesta en marcha de los proyectos de inversión impulsará el crecimiento constante de la capacidad de producción de la empresa, se espera que la política de promoción de la producción conduzca a la duplicación de la cuota de mercado de la empresa, estimamos que las ventas de 22 a 23 años todavía se espera que mantengan una Tasa de crecimiento del 10% al 20%; A largo plazo, la empresa desarrolla activamente aplicaciones de lana (por ejemplo, ropa de yoga, ropa para el hogar), se espera que aumente la demanda del mercado descendente de lana. La empresa comenzó a ampliar la categoría de hilados de Cachemira en 2020 y se espera que cree una segunda curva de crecimiento. Teniendo en cuenta que el rendimiento es inferior a lo que esperábamos, los ingresos de 2021 – 2023 se reducirán de 36 / 47 / 58 millones de yuan a 34,7 / 42,8 / 51,1 millones de yuan, el beneficio neto de la madre se reducirá de 3,18 / 4,06 / 514 millones de yuan a 2,93 / 3,61 / 450 millones de yuan, el EPS se reducirá de 0,62 / 0,79 / 1 yuan a 0,57 / 0,71 / 0,88 Yuan, el precio de cierre de 6,03 Yuan de pe el 10 de marzo de 2022 corresponde a 11 / 9 / 7 veces la calificación de compra, respectivamente.
Indicación del riesgo
Riesgo de disminución del precio de la lana; El aumento de los precios de los productos es inferior al riesgo previsto; Riesgo de sustitución; La expansión de la producción fue inferior a lo previsto; El desarrollo de los clientes no está a la altura de las expectativas; Riesgo sistémico.
