Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) ( Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) )
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En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 12.268 millones de yuan, lo que representa un aumento del 3,97%. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 232 millones de yuan, una disminución del 8,41% año tras año; El beneficio neto retenido de la empresa matriz fue de 88 millones de yuan, una disminución del 385,58% con respecto al a ño anterior. La corriente neta de efectivo de explotación fue de 2.734 millones de yuan, un aumento del 165,11% con respecto al año anterior.
Factores internos y externos que interfieren con las ventas de supermercados y categorías obligatorias correspondientes, comprar 100 y categorías opcionales para lograr un crecimiento restaurativo
El negocio principal de la empresa es el negocio minorista, y en el período de referencia se centra gradualmente en la tendencia principal de venta al por menor; En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 12.268 millones de yuan, lo que representa un aumento de 468 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, un aumento del 3,97% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Los ingresos de explotación de las empresas minoristas ascendieron a 11.811 millones de yuan, un aumento de 591 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior, y los ingresos representaron el 96,27%, lo que representa un aumento de 5,26 puntos porcentuales En cuanto a otros sectores empresariales, en el sector inmobiliario, la empresa reveló anteriormente que la mayor parte de las ventas de bienes raíces se habían arrastrado en 2019, 2021 no refleja los ingresos de las empresas de desarrollo inmobiliario. Se prevé que los ingresos de otras empresas se deriven principalmente de la producción de gestión y de los ingresos procedentes de proyectos como las tiendas de franquicias, que disminuyeron un 21,13% en comparación con el mismo per íodo del año anterior durante el período que abarca el informe, o se relacionaron con el aumento de la proporción de supermercados independientes En las nuevas tiendas y la desaceleración del crecimiento neto del número de tiendas de conveniencia durante el período. Se puede ver que el negocio minorista contribuye a todo el crecimiento de la escala, y compensa en parte el impacto de la reducción de otras empresas, impulsando los ingresos totales de explotación para lograr un crecimiento del 3,97% año tras año.
Desde el punto de vista de la categoría y el formato correspondiente, el crecimiento de las ventas de productos básicos obligatorios correspondientes a los canales de los supermercados está relativamente bajo presión, los alimentos envasados y los productos frescos y maduros muestran una disminución de la escala de ingresos en comparación con el mismo período del a ño pasado, mientras que Los productos diarios sólo aumentan ligeramente. En combinación con el entorno de desarrollo de la industria de supermercados, la mayoría de las empresas de supermercados son difíciles de mantener el crecimiento sobre la base de una alta base en 2020, debido a la influencia de factores externos recurrentes y a la rápida intensificación de la competencia interna, como la compra de grupos comunitarios en la industria. Por un lado, el impacto de la epidemia en los canales fuera de línea se refleja más intensamente en el primer semestre de 2020, por lo que con la gestión y el control de la epidemia madurando gradualmente y la popularización de la vacuna, los formatos fuera de línea se restauran gradualmente, y el rápido crecimiento de los formatos de Experiencia en tiendas como restaurantes y entretenimiento se demuestra. Por otra parte, se puede ver que la recuperación de la tasa de crecimiento de las categorías opcionales también se mantiene al mismo ritmo que el rendimiento de las categorías correspondientes en el consumo social, y la tasa de crecimiento de las prendas de vestir y los cosméticos se ajusta a las expectativas; En general, Buy 100 a través de la mejora de los archivos de las tiendas clave, la mejora de la estructura de los productos básicos, el desarrollo de la casa de Contadores y otras iniciativas para mejorar su capacidad de gestión es realmente eficaz, el rendimiento correspondiente de las tiendas comparables es mejor.
Desde el punto de vista regional, Shenzhen se encuentra en el campamento base del Sur de China sigue siendo la principal fuente de ingresos de la empresa; Sin embargo, debido a que las nuevas tiendas (excluidas las nuevas tiendas en diciembre) se concentran más en el este y el Centro de China, se puede ver que el aumento de los ingresos en el Centro de China contribuye más. Además, es necesario prestar atención a los posibles efectos de la epidemia repetida en Shenzhen. Según las estadísticas publicadas por la Comisión de salud de la provincia de Guangdong, en 2021 se confirmaron nuevos casos en Shenzhen en los últimos meses y se añadieron 128 casos en todo el año. Entre ellos, junio fue el más prominente, 48 casos fueron diagnosticados en el mes. Desde diciembre, el impacto de la epidemia en Shenzhen se ha agravado, y desde principios de 2022 hasta ahora (10 de marzo) se han confirmado 1.092 nuevos casos, por lo que el impacto en el funcionamiento de las tiendas fuera de línea en el primer trimestre necesita atención.
En términos trimestrales, en el primer trimestre, con la disminución de la situación epidémica y la ampliación de la cobertura de vacunación, el funcionamiento económico de China mejoró aún más, la empresa aprovechó activamente las oportunidades de promoción de vacaciones, promoviendo un aumento sustancial del flujo de pasajeros y las ventas; En el segundo trimestre, la principal zona de Operaciones de la empresa en el sur de China se produjo una epidemia esporádica, la recuperación del flujo de pasajeros fuera de línea se vio obstaculizada, los ingresos disminuyeron ligeramente; En el tercer trimestre, los ingresos se recuperaron y aumentaron, con una gran contribución en el sur de China y el Centro de China. Cuatro estaciones, más nodos móviles en el mercado minorista, aprovechar activamente las oportunidades de promoción de ventas puede conducir eficazmente al crecimiento de los ingresos. Mirando hacia atrás en los datos históricos, podemos encontrar que el primer trimestre y el cuarto trimestre son la temporada de ventas más alta tradicional de la empresa, desde la divulgación de sus propios datos (un total de 13 a ños), el nivel medio anual de ingresos puede alcanzar el 27% – 28%, combinado con los datos anteriores sobre la actual situación epidémica en la región de Shenzhen, la escala de la empresa aumentó o se mantuvo bajo presión durante todo el año.
En general, los indicadores de la empresa se ven muy afectados por el nuevo criterio de ingresos y la comparabilidad de los datos se ve afectada. Concretamente, los gastos financieros de la empresa en 2021 aumentaron en 328 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior, principalmente debido al aumento de los gastos de intereses reconocidos en virtud de las nuevas normas de arrendamiento financiero; La corriente neta de efectivo de explotación aumentó un 165,11% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que incluye no sólo la disminución de las ventas debido a la epidemia de covid – 19 en el mismo período del año pasado, sino también el factor de que el alquiler de viviendas pagado en el período de que Se informa se divide en la salida de efectivo de las actividades de explotación en la salida de efectivo de las actividades de recaudación de fondos. Al mismo tiempo, las ganancias y pérdidas del tercer trimestre de la enajenación de activos no corrientes ascendieron a 273 millones de yuan, lo que se debió principalmente a los ingresos generados por el proyecto de renovación urbana del Centro de clasificación Tianhong en la red qiaoxiang Road, que aumentó considerablemente el beneficio neto de la matriz de retorno de Q3.
Durante el período de que se informa se han introducido cambios en la política contable de la empresa, se han añadido nuevos “gastos de intereses” y “gastos de depreciación” de los pasivos de arrendamiento correspondientes con arreglo al método de los tipos de interés reales y los activos de los derechos de uso con arreglo a las nuevas normas de arrendamiento, y los gastos del contrato de arrendamiento de los activos de los derechos de uso y los pasivos de arrendamiento ya no se incluyen en los “gastos de arrendamiento”, Los gastos totales del mismo contrato de arrendamiento se caracterizarán por “antes de un período de arrendamiento más alto y después de un período de arrendamiento más bajo (es decir, un período de arrendamiento más alto, y luego una disminución anual)”, pero los gastos totales durante el período de arrendamiento serán iguales a los de las normas originales; Según el anuncio de la empresa, las nuevas normas contables afectan a los beneficios anuales de la empresa en 2021 en unos 348 millones de yuan. De acuerdo con el antiguo criterio contable del arrendamiento, la empresa logró un beneficio neto de 512 millones de yuan en 2021, un aumento del 101,94% con respecto al a ño anterior, y un beneficio neto de 191 millones de yuan, un aumento del 518,19% con respecto al año anterior.
El margen bruto global disminuyó 3,86 PCT y la tasa de gastos disminuyó 1,68 PCT durante el período.
Durante el período que se examina, el margen bruto total de la empresa fue del 37,21%, lo que representa una disminución de 3,86 puntos porcentuales con respecto al mismo per íodo del a ño pasado, de los cuales el margen bruto de las principales empresas minoristas alcanzó el 37,14%, lo que representa una disminución de 3,84 puntos porcentuales Con respecto al mismo período del año pasado. El cambio de la tasa bruta de interés de la empresa se debe principalmente a los cambios en las normas contables y a la falta de tiendas comparables (la tasa bruta de interés de las tiendas comparables alcanzó más del 40% en 2020, superando el nivel medio actual). Desde el punto de vista de la categoría de productos, debido a la epidemia y a la disminución del entusiasmo de la gente por el consumo, la tasa bruta de interés de la restauración y el entretenimiento disminuyó un 27,14% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la mayor disminución, además de la categoría de muebles para niños, la categoría de cosméticos y la categoría de ropa se redujeron más del 10% en comparación con el mismo período del año pasado, lo que dio lugar a una disminución general de la tasa bruta de interés en 2021.
Debido a los cambios en las normas contables actuales, por una parte, afectarán a los costos de depreciación y amortización, por lo que pueden afectar directamente a los costos de funcionamiento, los gastos de venta y los gastos de gestión, lo que afectará al margen bruto, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de Gestión, etc. También se contabilizan los gastos financieros (gastos por concepto de intereses), lo que repercute en la tasa de gastos financieros. En particular, en 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 39,02%, una disminución de 168 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, que se vio afectada principalmente por una reducción significativa de la tasa de gastos de venta, en la que la disminución de los gastos de propiedad y arrendamiento en comparación con el mismo período del año anterior fue de 1.121 millones de yuan a 145 millones de yuan como causa básica, y la depreciación y los gastos de amortización aumentaron considerablemente en 533 millones de yuan a 994 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior; La tasa de gastos financieros fue del 2,59%, lo que representa una gran diferencia con la tasa de gastos financieros de las antiguas normas de arrendamiento en el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al aumento de los gastos por concepto de intereses reconocidos en el período de que se informa.
Ajustar continuamente la estructura del formato de negocio, optimizar la experiencia de la tienda y eliminar los activos ineficientes
Frente a los brotes de enfermedades epidémicas en China, la empresa ha seguido ajustando la estructura del formato y optimizando el contenido de la tienda para satisfacer mejor las necesidades de los consumidores. Por un lado, la empresa siguió promoviendo el cambio de la estructura de la industria y el ajuste del contenido de las tiendas, mejorando las tiendas, rompiendo la cadena de suministro de gama alta, introduciendo cosméticos internacionales y marcas de lujo ligero; Al mismo tiempo, aumentar la intensidad de “una tienda, una discusión” para mejorar el valor de la tienda, cada tienda continuamente lanza la alegría de alta calidad y la experiencia de marketing cultural y escena, innova para lanzar la moda, el juego de padres e hijos, la cena feliz, la exploración de alimentos, el Servicio de cinco escenas de gestión privada. Por otra parte, la empresa ha eliminado con éxito los activos ineficientes y se ha centrado en la actividad principal. En diciembre de 2014, la empresa adquirió el 100% de las acciones de Tianhong weiwo para realizar el efecto de escala y mejorar la distribución de la empresa en el mercado de tiendas de conveniencia. Sin embargo, recientemente, el negocio de tiendas de conveniencia de la empresa mostró un Estado de agotamiento. A finales de junio de 2021, los activos netos de Tianhong weiwo se habían reducido de 6.930600 yuan al comienzo del período a 78.000 Yuan, con una pérdida neta de beneficios de 6.143300 Yuan. La empresa detuvo las pérdidas a tiempo, firmó un acuerdo de intención de transferencia de acciones con Rosen China en septiembre, y oficialmente cotizó en bolsa en noviembre. Con la finalización de la transferencia de acciones de la tienda de conveniencia, la empresa se centrará más en supermercados, grandes almacenes, centros comerciales y otros negocios principales, fortalecer las ventajas, la luz y mejorar continuamente la calidad de los informes, con un desarrollo mejor y más rápido.
La tecnología digital sigue funcionando y la calidad de la cadena de suministro es bien recibida por los clientes
Durante el período que abarca el informe, la empresa reconstruye la plataforma digital media, utiliza la tecnología digital para mejorar la eficiencia de la gestión y el nivel de inteligencia de la empresa, y penetra en todos los aspectos de la empresa con alta eficiencia y bajo costo. Al mismo tiempo, a través de la plataforma digital, la información de la empresa puede fluir mejor a través de la industria y la región en todo el país, formando el efecto entre las diferentes regiones. Además, a través de la plataforma digital, la empresa puede acumular mejor los datos de los clientes, a través del uso de la tecnología de Big data para entender las necesidades de los clientes, mejorar la experiencia de los clientes, la oferta precisa y los servicios personalizados, en la actualidad, las ventas generadas a través del intercambio de la cadena de suministro aumentaron un 245% año tras año, para lograr aún más el intercambio de recursos y la conveniencia de los clientes. Por otra parte, la empresa fortalece la creación de un grupo estratégico de productos básicos, las marcas privadas y más de 150 empresas de alta calidad, las ventas en 2021 aumentaron un 6% año tras año, lo que representa una proporción del 9% de las ventas de supermercados. La empresa ha creado arroz, leche pura, semillas de cereza, Durian y otras ventas de más de 10 millones de productos explosivos, y en diciembre lanzó Tianyou maoxiang vino, mejor para satisfacer las necesidades de los clientes destinatarios de productos de alta calidad. Los productos 3R se formaron inicialmente con productos frescos y semiacabados, verduras rápidas y productos hechos a mano en el sitio, las ventas aumentaron un 19% en 2021. Las ventas internacionales Direct as de 2021 aumentaron un 4,7% año tras año, con 14 nuevos proveedores extranjeros desarrollados. Al mismo tiempo, la empresa aceleró aún más las ventas en línea de productos básicos, desarrolló activamente la segunda curva de crecimiento, las ventas en línea y la escala de miembros digitales siguieron aumentando rápidamente; Durante el período que abarca el informe, casi 250 millones de personas obtuvieron información o consumieron a través de la aplicación Tianhong y el applet Tianhong, y el número total de miembros digitales de Tianhong superó los 36 millones. Las ventas en línea de productos básicos y los servicios digitales generan más de 5.100 millones de yuan en GMV.
Propuestas de inversión
Creemos que la empresa en los grandes almacenes, centros comerciales, supermercados y tiendas de conveniencia en una variedad de formatos con servicio líder, liderazgo de calidad como ventaja, en la industria única. La empresa está orientada a la demanda del cliente, cultiva profundamente el servicio en línea a través de la tecnología digital, construye el Servicio de alta calidad a través de la mejora del formato de negocio, proporciona el servicio eficiente a través de la transformación de la cadena de suministro, mejora la eficiencia de la gestión de la categoría de Productos básicos. El crecimiento del rendimiento de la empresa en 2021 se basa principalmente en los siguientes tres aspectos: ① el impacto de la epidemia disminuyó año tras año, lo que dio lugar a una clara expectativa de crecimiento de la recuperación en el primer semestre del a ño, y apoyó el desarrollo estable de los ingresos de las tiendas de almacenamiento; El flujo de pasajeros y el aumento de las ventas de nuevas tiendas y vacaciones se reflejarán directamente en el primer trimestre y las cuatro estaciones de la temporada alta tradicional; El desarrollo digital infunde expectativas positivas para la empresa. A largo plazo, el ritmo de expansión de la empresa es constante, la extensión de los elementos de reserva de tiendas es suficiente; El rápido crecimiento del tamaño de las tiendas comparables de Buy – 100 y supermercados independientes puede seguir apoyando la mejora del tamaño de las tiendas comparables de la empresa; Sin embargo, teniendo en cuenta el primer trimestre de la Sede de la empresa en Shenzhen, la situación epidémica es más grave, o la gestión a corto plazo sigue teniendo un impacto negativo. Con arreglo a las normas contables actualizadas, prevemos que los ingresos de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 ascenderán a 127,12 / 136,30 / 146,51 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz se ajustará a 2,37 / 281 / 334 millones de yuan de acuerdo con las normas contables recientemente publicadas, lo que corresponde a ps 0,60 / 0,56 / 0,52 veces, EPS 0,20 / 0,24 / 0,29 Yuan / acción, PE 32 / 27 / 23 veces, manteniendo la “calificación recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo de divergencia de la competencia en el mercado de consumo, el riesgo de intensificación de la competencia en la industria minorista, el riesgo de un largo período de cultivo de la innovación empresarial y el riesgo de calidad de la apertura rápida de la tienda.
