Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Puntos de inversión
El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado. Shanghai M&G Stationery Inc(603899) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.518 millones de yuan (+ 20,91% año tras año).
2021q4 aumento del rendimiento. 2021q4 logró ingresos de explotación de 5.455 millones de yuan, un + 18,6% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 401 millones de yuan (+ 16,83% año tras año). En comparación con el mismo per íodo de 2019, los ingresos de explotación de 2021q1 – 4 aumentaron un 27,2%, un 24,9%, un 19,8% y un 30,7%, respectivamente. En comparación con el mismo período de 2019, la tasa de crecimiento compuesto de dos años de 2021q1 – 4 es del 12,5%, 26,0%, 16,7% y 24,6%, respectivamente. 2021q4 el crecimiento de los ingresos y los beneficios se aceleró, juzgamos que los principales ingresos de las empresas de kolip para aumentar la rentabilidad de la mejora continua de la estructura de productos.
Negocios tradicionales: Se espera que el impacto marginal de la política de doble reducción disminuya gradualmente, y la fluctuación a corto plazo no cambie la lógica del crecimiento a largo plazo. A corto plazo, la confianza de los distribuidores y los canales terminales en la entrega de las mercancías bajo la política de doble reducción 2021q3 se ve perturbada en cierta medida, el crecimiento aparente del negocio básico tradicional de la empresa ha disminuido (año tras año + 1,1%, en comparación con 2019q3 + 18,6%), esperamos que El negocio tradicional 2021q4 todavía esté bajo presión debido a la Alta base y a la doble reducción. Sin embargo, a medio y largo plazo, las barreras a la competencia a nivel de productos, canales y marcas siguen siendo sólidas, y con la confianza de las tiendas terminales, el ritmo de entrega se recuperará gradualmente. Destacamos que la política de doble reducción sólo tiene un impacto en la base, y la pendiente de crecimiento a medio y largo plazo de la industria no cambia. Además, la empresa siguió promoviendo la mejora de la estructura de los productos y la optimización de los canales, y gradualmente en las herramientas de escritura fuera de la categoría para fortalecer el diseño, el precio unitario de los clientes y la cuota de mercado tienen un mayor espacio para mejorar.
Nueve tiendas de madera: en los tres primeros trimestres de la tienda de extensión suave, para construir una cabeza de puente de actualización de marca. 2021q1 – 3 nuevos ingresos minoristas 770 millones de yuan, año tras año + 79,4%; Entre ellos, los ingresos de la tienda de comestibles jiumu fueron de 700 millones de yuan, más del 93,4% en el mismo período del año anterior; A finales de 2021q3, la tienda jiumu tenía 436 tiendas (de las cuales 299 eran directas y 137 se unieron), y la velocidad de apertura de la tienda estaba en línea con nuestras expectativas. Esperamos que la Agencia de tiendas jiumu 2021q4 continúe un alto crecimiento de dos dígitos, se espera que el nivel de beneficios mejore.
COREP: Esperamos que 2021q4 mantenga un alto crecimiento y una mayor rentabilidad. 2021q1 – 3 los ingresos empresariales de kolip ascendieron a 4.930 millones de yuan, un + 72,3% año tras año; Entre ellos, 2021 Q3 logró ingresos de explotación de 1.800 millones de yuan, un + 42,9% año tras año. Para la temporada alta de ventas directas de oficina, esperamos que 2021q4 se beneficie del volumen continuo de nuevos clientes, el negocio de kolip seguirá creciendo rápidamente, el margen de beneficio neto de la cadena o un aumento. A medio y largo plazo, se espera que la rentabilidad siga mejorando con el aumento de la ventaja de escala y la mejora de la eficiencia de la gestión de las operaciones.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: 2021q4 se acelera la tasa de crecimiento del rendimiento, se espera que las empresas tradicionales tengan un punto de inflexión en 2022h1. Teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas y la perturbación de la rentabilidad, se prevé que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 sea de 17,7 y 2,11 millones de yuan, respectivamente (la previsión original es de 19,1 y 2,3 millones de yuan), lo que corresponde a pe28 y 23x, la ventaja del canal de la empresa se profundiza continuamente. Se espera que la estrategia de alto nivel impulse la mejora continua de la rentabilidad y mantenga la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: aumento de la competencia en la industria, fluctuación de los precios de las materias primas, influencia de la política educativa en la demanda, etc.
