Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Eventos: la empresa publicó los principales datos de operación de enero a febrero de 2022, los ingresos de explotación de la empresa de enero a febrero de 2022 alrededor de 16 mil millones de yuan, un aumento del 130% en el mismo período del año pasado; El beneficio neto de la empresa matriz es de unos 3.300 millones de yuan, un aumento del 650% año tras año.
2022q1 la Alta demand a aguas abajo impulsó el aumento de los precios del silicio, la nueva capacidad de producción de la empresa se liberó sin problemas para garantizar un alto rendimiento en enero y febrero de 2022. Según las estadísticas del capítulo de la industria del silicio, desde el 12 de enero de 2022, cuando el precio del silicio se detuvo y aumentó ligeramente, el precio del silicio ha aumentado continuamente durante ocho semanas consecutivas hasta el 9 de marzo de 2022, debido a múltiples factores, como el aumento de la demanda distribuida de China y El aumento de la demanda de la India en el extranjero, el aumento continuo de la tasa de utilización del silicio y el aumento de la producción y la liberación de las empresas de silicio superpuestas. El 9 de marzo de 2022, el precio de transacción más alto de los materiales compuestos de cristal único volvió a un máximo de 250000 Yuan / tonelada. Al mismo tiempo, la empresa Yongxiang New Energy Phase II (50.000 toneladas) y Yunnan Baoshan Phase I (50.000 toneladas) desde finales de 2021, la capacidad de producción se ha escalado sin problemas y ha contribuido al aumento de las ventas de materiales de silicio, en el contexto del aumento de las ventas y los precios de enero a febrero de 2022, los ingresos y el rendimiento de la empresa aumentaron considerablemente.
La capacidad de producción de silicio se libera gradualmente, pero la situación de la oferta y la demanda sigue siendo relativamente tensa. Aunque muchas empresas de silicio, como Tongwei Co.Ltd(600438) \\ \\ \\ Al mismo tiempo, en el contexto de la disminución de los precios de la cadena industrial, la demanda de terminales sigue mejorando, mantenemos el juicio de que la demanda fotovoltaica en 2022 se espera que supere los 220gw, la fuerte demanda de silicio desempeñará un cierto papel de apoyo a sus precios, la posibilidad de una rápida y significativa caída de los precios es baja, juzgamos que el precio medio anual del silicio se mantendrá por encima de 180 Yuan / kg en 2022.
La capacidad de producción de las baterías se ha ampliado constantemente y las dos rutas tecnológicas van de la mano. El proyecto de baterías de 15 GW que la empresa coopera con Trina Solar Co.Ltd(688599) Además, sobre la base de la nueva línea piloto de Heterounión de 1 GW, la empresa tiene previsto mejorar algunas líneas de producción existentes de PERC y construir una línea piloto de 1 gwtopcon. La investigación y el desarrollo conjuntos de las dos rutas tecnológicas también ayudará a mantener la ventaja de la empresa en la tecnología de baterías.
Mantener la calificación de “comprar”: Aunque el suministro de silicio se libera gradualmente, la situación relativa de la oferta y la demanda sigue siendo tensa, ajustamos ligeramente el rendimiento de 21 años de la empresa sobre la base de la Carta de rendimiento de la empresa, al mismo tiempo, aumentamos el rendimiento de 22 / 23 años, y esperamos que la empresa logre un beneficio neto de 82,03 / 177,05 / 19.677 millones de yuan en 21 – 23 años (1% / 20% / 22%), lo que corresponde a EPS 1,3. 82 / 3.93 / 4.37 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 21 – 23 años pe 24 / 11 / 10 veces. Como líder en el ritmo de expansión de la producción de silicio, la cuota de mercado aumentará aún más en el futuro, y se espera que el diseño de baterías / componentes de gran tamaño aporte un aumento adicional a los beneficios de la empresa y mantenga la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la industria fotovoltaica no está instalada como se esperaba; La capacidad de producción de la empresa, el volumen de ventas de productos menos de lo esperado; La intensidad de la guerra de precios del exceso de capacidad es mayor de lo esperado; Las rutas tecnológicas equivocadas o la expansión de la capacidad no pueden mantenerse al día.
