0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Event: The Company released the 2021 Performance letter, the company achieved income in 2021 (5.656 million Yuan, Year – on + 43.20%), returned to the net profit of the mother (1.493 million Yuan, Year – on + 146.60%), deducted non – returned net profit (1.384 million Yuan, Year – on + 169.72%). En un solo trimestre, 2021q4 ha logrado ingresos (1.408 millones de yuan, año tras año + 60,25%, mes tras mes – 1,64%), beneficios netos atribuibles a la madre (538 millones de yuan, año tras año + 117,63%, mes tras mes + 22,10%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre (463 millones de yuan, año tras año + 127,37%, mes tras mes + 8,07%).
Si se restablecieran 233 millones de yuan de los gastos generales de los jubilados en 2021 y 246 millones de yuan de la depreciación de Shenzhen Communications y Zhenhua New Energy en 2020, el beneficio neto operativo real de la empresa en 2021 (1.726 millones de yuan, año tras año + 103%). En 2021, la empresa se centró en la “Creación de la cadena ecológica de la industria de componentes electrónicos” (2021h1 nuevos ingresos de componentes electrónicos representaron el 99,40%), sobre la base de la posición de la base electrónica de la industria militar China, sus ventajas siguen apareciendo. 2021q4 Performance Growth significantly over the year and continued to grow over the Cycle, which Verified the High View of the military industry sector, but also the implementation of the 2019 Equity incentive and the gradual clearance of the History burden of the company in the Performance end of the Improvement of Governance structure.
El negocio de componentes pasivos de la industria militar: se beneficia del aumento de la tasa de localización y la tasa de informatización de la defensa nacional. Por ejemplo, los ingresos de los principales inductores y filtros en 2018 – 2020 fueron de 27,91% CAGR, 57,47% CAGR, 2021h1 + 18,68% año tras año y 84,60% año tras año. Zhenhua yunke, el principal fabricante de condensadores de resistencia, obtuvo 16,59% de CAGR en 2018 – 2020, 56,18% de CAGR en beneficio neto, 39,06% de 2021h1 en beneficio neto y 63,83% de CAGR en beneficio neto. Además, Zhenhua New Cloud invirtió 160 millones de yuan en la reconstrucción de la planta, formando una capacidad de producción anual de 600 millones de condensadores de chip, con un período de construcción de 36 meses. Después de la construcción, los ingresos anuales adicionales de 230 millones de yuan y el beneficio neto de 17 millones de yuan se pueden lograr. El proyecto ayudará a la empresa a fortalecer la construcción de la línea de producción de productos civiles de gama alta, formando un nuevo polo de crecimiento del rendimiento.
Más allá de los componentes pasivos, la distribución de la empresa en el campo de los semiconductores es la razón principal por la que obtiene una tasa de crecimiento superior a la de la misma industria. Zhenhua micro y Zhenhua yongguang, subsidiarias de diseño de circuitos integrados militares, han logrado un rápido crecimiento, de los cuales Zhenhua micro Main Hybrid IC, 2021h1 ingresos 329 millones de yuan, año tras año + 93,54%, beneficio neto 115 millones de yuan, año tras año + 140,81%; Zhenhua yongguang Main Semiconductor separate devices, 2021h1 Revenue 498 million Yuan, Year – on + 35.65%, net profit 168 million Yuan, Year – on + 115.40%.
La alta inversión en I + D aporta una fuerte capacidad de expansión a la empresa. China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) R & D investment Para 2020 / 202h1, los gastos de I + D de China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) y otros gastos de I + D de 3,73 / 1,75, 0,84 / 0,47, 0,68 / 0,40, 0,45 / 024 millones de yuan, respectivamente, son 3,68 / 0,40, 0,45 / 024 millones de yuan, y las ventajas de liderazgo de China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) \\ \\ son obvias, por lo que sus ventajas de liderazgo son obvias en componentes generales, componentes electromecánicos semiconductores, componentes electromecánicos discretos, integración de circuitos eléctricos, integración de circuitos eléctricos, componentes materiales de la serie mlcc / ltcc, Los materiales de función electrónica, como el tamaño electrónico, etc., se han ampliado continuamente y se ha fortalecido la competitividad básica de las empresas. Creemos que esta es la fuerte capacidad de expansión de la empresa en el desempeño.
Mejora continua de la rentabilidad. En 2021, la tasa neta de interés de la empresa fue del 26,40%, año tras año + 11,15 PCT; Media ponderada roe22. 33%, año tras año + 11,64 PCT. La mejora de la rentabilidad se debe principalmente a los dos aspectos siguientes: En primer lugar, el efecto de escala causado por el aumento de las ventas de componentes electrónicos militares; En segundo lugar, el tipo de producto se está expandiendo continuamente y la proporción de ventas de productos de alto valor añadido está aumentando.
Sugerencia de inversión: sobre la base del rendimiento de la empresa en 2021, aumentamos de nuevo las previsiones de beneficios, y esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2021 a 2023 sea de 14,93, 21,89 y 2.866 millones de yuan, lo que corresponde al nivel de valoración actual de 36x, 25x y 19x. Como sede de la CEC para la electrónica militar y los semiconductores, la ventaja de valoración es notable, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: cambios en la orientación de la empresa por CEC; El desarrollo de la electrónica militar y otros servicios no es lo que se esperaba.
