Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
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El 9 de marzo, la empresa emitió un anuncio, 2022 enero – febrero para lograr unos ingresos de 16.000 millones de yuan, un aumento anual de alrededor del 130%; El beneficio neto de la empresa matriz es de unos 3.300 millones de yuan, un aumento del 650% con respecto al año anterior.
Resumen del desempeño:
La temporada baja de q1 no es débil, la demanda supera las expectativas, lo que conduce a un aumento continuo de los precios de la cadena industrial: a finales de diciembre, con la disminución de la producción y la eliminación de las existencias, la superposición de la demanda distribuida de q1 en el extranjero y China no es débil, desde enero hasta el comienzo de la recuperación continua de la energía fotovoltaica, los precios del silicio en el contexto de la liberación sostenida de la nueva capacidad aumentaron más de lo esperado. Según las estadísticas del capítulo de la industria del silicio, el precio medio de los materiales compactados el 9 de marzo fue de 243,9 Yuan / kg, lo que representa un aumento de más de 13 Yuan / kg desde el punto más bajo de q4 (citado el 29 de diciembre).
La cantidad de material de silicio q1 se eleva rápidamente, y el beneficio neto de un solo vatio de la batería se repara continuamente: de acuerdo con la nueva capacidad de producción de material de silicio de la empresa, esperamos que el envío de material de silicio q1 de la empresa sea de 3,5 ~ 40.000 toneladas, un aumento del 21% ~ 38% en comparación con el mes anterior; Se prevé que el precio medio de venta sea de 240 a 245 Yuan / kg, que se mantendrá estable / ligeramente superior a la media. Teniendo en cuenta que el precio del silicio industrial disminuyó de 3 a 38.000 Yuan / tonelada a principios de diciembre a 2,1 a 24.000 Yuan / tonelada, se prevé que el beneficio por tonelada de silicio q1 aumente a la media. De acuerdo con el juicio de la producción aguas abajo, se espera que el volumen de envío de la batería q1 aumente ligeramente. Desde el punto de vista de la rentabilidad, los precios de las baterías q1, tanto desde el punto de vista del aumento como del ajuste de precios, siguen de cerca los cambios en los precios aguas arriba, se espera que el beneficio neto de un solo vatio continúe la reparación.
El crecimiento explosivo de la demand a terminal, toda la cadena industrial, especialmente el cuello de botella, la duración del exceso de retorno o más allá de las expectativas: Aunque la demanda de q1 supera las expectativas de algunas partes de las razones de la carga en el extranjero, pero teniendo en cuenta que el envío de la carga En la India está llegando a su fin en marzo, y la producción en la parte inferior de marzo sigue siendo alta, Creemos que esto demuestra que, en el contexto de la transición energética mundial y la posible crisis energética en algunas regiones, la demanda de terminales fotovoltaicos muestra una tendencia de crecimiento explosivo de múltiples regiones y escenarios. En el caso de la oferta limitada, el precio de la cadena industrial está determinado por la capacidad de carga de costos de la demanda marginal, por lo que el exceso de expectativa de la demanda (intensidad) se reflejará plenamente en el exceso de expectativa del precio de la cadena industrial (es decir, el cambio de la curva de la demanda hacia arriba), as í como en la expansión de los beneficios de la cadena industrial. Cuando la velocidad y la intensidad de la demanda superan las expectativas, la duración de toda la cadena industrial, especialmente el cuello de botella, para mantener el exceso de beneficios también superará en gran medida las expectativas.
Ajuste de los beneficios y sugerencias de inversión:
Según el informe de rendimiento de la empresa, el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 es de 8.200 millones de yuan. Teniendo en cuenta que la capacidad de carga de la demanda terminal a los costos fotovoltaicos supera las expectativas, las previsiones de beneficio neto de la empresa matriz en 22 – 23e se elevan a 173 (+ 21%) y 177 (+ 16%) millones de yuan, respectivamente, y el EPS correspondiente a 21 – 23 años es de 1,82, 3,84 y 3,94 Yuan, respectivamente, y el precio objetivo de mantenimiento es de 80 yuan, correspondiente a 21 veces 2022pe, manteniendo la calificación de “comprar”.
Los riesgos sugieren que la situación epidémica empeora más de lo esperado, la escala de expansión de la industria supera lo esperado y el cambio de la ruta técnica supera lo esperado.
